مک‌گیور از رویترز: تقاضای ذخیره یورو FX پس از سال‌ها بی‌توجهی بازگشت

نوشته جیمی مک گیور

اورلاندو، فلوریدا (رویترز) – سهم یورو از ذخایر ارزی جهان برای سال‌ها کاهش یافته است زیرا نرخ‌های بهره منفی منطقه یورو و بازده اوراق قرضه باعث خروج هنگفت اوراق قرضه شده است. اما این پویایی ها معکوس می شوند و یورو دوباره چشم مدیران ذخیره را به خود جلب می کند.

آخرین ترکیب صندوق بین‌المللی پول از ذخایر ارزی رسمی (COFER) نشان می‌دهد که بانک‌های مرکزی دارایی‌های یوروی خود را در سه ماهه چهارم سال گذشته تا 70 میلیارد دلار افزایش دادند.

بر اساس گزارش HSBC، این بیشترین میزان در بیش از سه سال گذشته بود.

گزارش COFER لرزش های بازار مالی ناشی از حمله روسیه به اوکراین در فوریه و تحریم های اقتصادی سنگین اعمال شده توسط کشورهای غربی بر مسکو را نشان نمی دهد.

آنها شامل مسدود کردن تقریباً نیمی از ذخیره 640 میلیارد دلاری ذخایر خارجی روسیه بودند که بحث های شدیدی را در مورد آینده ذخایر، وضعیت دلار آمریکا به عنوان پادشاه ارز جهانی و چشم انداز سهم سایر ارزها از ذخایر ایجاد کرد.

مورگان استنلی دیوید آدامز، استراتژیست (NYSE:) خاطرنشان می کند که مدیران ذخیره از سه معیار سرمایه گذاری گسترده برای تعیین تخصیص خود استفاده می کنند: نقدینگی، بازده و ایمنی. هر سه جعبه به زودی می توانند برای یورو علامت گذاری شوند.

سهم اوراق قرضه منطقه یورو با بازده منفی به سرعت در حال کاهش است و نرخ بهره بانک مرکزی اروپا می تواند تا پایان سال مثبت شود. نقدینگی زمانی افزایش می یابد که بانک مرکزی اروپا شروع به کاهش ترازنامه خود کند. و جنگ روسیه و اوکراین می تواند باعث انتشار بیشتر اوراق قرضه مشترک با رتبه برتر در منطقه یورو شود.

آدامز گفت: «اگر بانک مرکزی اروپا شروع به عادی‌سازی سیاست‌ها کند… نقدینگی را بهبود می‌بخشد و بازده سرمایه‌گذاران از جمله مدیران ذخیره را افزایش می‌دهد».

سهم فعلی دارایی های یورو در 12.05 تریلیون دلار ذخایر «تخصیص یافته» یا ارز شناخته شده بانک مرکزی FX 20.64 درصد است. اوج آن در اواخر سال 2009 28 درصد و در اواخر سال 2000 کمتر از 17 درصد بود.

سهم یورو از ذخایر FX در سال های اخیر به طور قابل ملاحظه ای ثابت بوده است. از سه ماهه سوم سال 2017 تا پایان سال 2021، در محدوده باریکی بین 20.07٪ و 21.29٪ قفل شد. در واقع، تنها در یکی از این 18 فصل به بالای 21 درصد رسید.

تاب آوری یورو؟

در این دوره پنج ساله، سهم دلار از ذخایر ارز جهانی تقریباً پنج درصد کاهش یافته و به پایین‌ترین حد در 25 سال گذشته یعنی 58.81 درصد رسیده است.

در مورد یورو، این موضوع از دو جهت قابل بررسی است: بانک‌های مرکزی دلار را کاهش دادند، اما از یورو به نفع سایر ارزها اجتناب کردند. یا، یورو نسبت به دلار نسبت به تنوع ذخایر ارزی بانک مرکزی انعطاف پذیرتر است.

اما پس از رکود دارایی‌های یورو پس از اینکه بانک مرکزی اروپا از «ZIRP» به «NIRP» رفت – از سیاست نرخ بهره صفر به سیاست نرخ بهره منفی – در ژوئن 2014، زمینه‌های زیادی برای جبران وجود دارد. سهم یورو از FX جهان ذخایر در یک دوره دو ساله در آن زمان حدود 5 درصد کاهش یافت.

بر اساس گزارش Tradeweb، ارزش بدهی های دولتی با بازده منفی یورو در سکوی معاملاتی اوراق قرضه آن به اوج خود نزدیک به 7 تریلیون یورو – حدود 75٪ از نزدیک به 9 تریلیون دلار بازار اوراق قرضه مستقل یورو – در اواخر سال 2020 رسید.

اما در پایان ماه گذشته، میزان بدهی با بازده منفی به 2.07 تریلیون یورو کاهش یافت که کمترین میزان از سال 2016 است که Tradeweb برای اولین بار جمع آوری داده ها را آغاز کرد.

تحلیلگران گلدمن ساکس (NYSE:) خروجی خالص تجمعی از بازارهای با درآمد ثابت منطقه یورو از سال 2014 را تقریباً 3 تریلیون یورو اعلام کردند.

ماه گذشته، زک پاندل، استراتژیست گلدمن، زمانی که او و تیمش پیش بینی یورو خود را به 1.20 دلار در 12 ماهه و 1.30 دلار در پایان رساندند، نوشت: «معکوس کردن این جریان های خروجی مداوم می تواند پیامدهای مهمی برای یورو داشته باشد. در سال 2024. یورو در روز چهارشنبه 1.09 دلار بود.

به نظر می رسد معکوس در حال انجام است.

ستون های مرتبط:

– کاهش ذخایر دلار تنها بر تسلط تأثیر می گذارد (رویترز، 8 آوریل)

– چین ممکن است از ذخایری که به دنبال یوان هستند مخالفت کند (رویترز، 18 مارس)

– مسدود شدن بانک مرکزی روسیه ممکن است به اوج ذخایر ارزی جهان تسریع کند (رویترز، 2 مارس)

(نظرات بیان شده در اینجا نظرات نویسنده، ستون نویس رویترز است.)

(توسط جیمی مک گیور؛ گزارش اضافی توسط دهرا راناسینگه در لندن؛ ویرایش توسط آندریا ریچی)