مورگان استنلی، BNP Paribas بازگشت نوسانات ارزی بزرگ توسط بلومبرگ را ببینید

(بلومبرگ) — به عنوان موجی از نوسانات بازارهای اوراق قرضه و سهام، ارزها جزیره ای از آرامش نسبی هستند. وال استریت می‌گوید که با باز شدن شکاف‌ها بین بانک‌های مرکزی در سراسر جهان، این وضعیت در شرف تغییر است.

در مورگان استنلی و BNP Paribas SA، استراتژیست‌ها نوسانات قیمتی بیشتری را پیش‌بینی می‌کنند، زیرا سیاست‌گذاران محرک‌های محرک را با نرخ‌های مختلف کاهش می‌دهند و خطوط خطا را در ارزهای معمولاً باثبات گروه 10 باز می‌کنند. الیور برنان از BNP پیش‌بینی می‌کند که نوسانات ضمنی یک ساله بین یورو و دلار به حدود 9 درصد خواهد رسید، سطحی که آخرین بار در اوج همه‌گیری مشاهده شده بود – و قبل از آن، در سال 2017، زمانی که چرخه کوهپیمایی قبلی فدرال رزرو در جریان بود

برای معامله‌گرانی که به هنگفت‌های پولی تقریباً متحد عادت کرده‌اند که هزینه‌های استقراض را پایین نگه می‌دارد – و بازارها را خسته‌کننده نگه می‌دارد، این یک تغییر دریایی است. با این حال، برای بسیاری، نابرابری‌ها، از جمله تفاوت‌های بین فدرال رزرو جدید و دیگر همتایان بدخواه مانند بانک مرکزی اروپا، سیگنالی غیرقابل انکار است که زمان آن است که شرط‌بندی‌های کوتاه مدت را کنار بگذاریم و به استراتژی‌هایی روی بیاوریم که از فراز و نشیب‌های چشمگیر سود می‌برند.

آندرس جیمی، یک استراتژیست در مورگان استنلی که وارد بازار ارز شده است، گفت: «ما در این نقطه عطف هستیم و اگر شروع به کاهش نوردهی کوتاه مدت خود نکنید، به احتمال بسیار زیاد در نهایت سودهای خود را پاک خواهید کرد. در سال 2006. در حالی که او قبلاً شاهد واگرایی در سیاست بانک مرکزی بود، چیزی که این بار منحصر به فرد خواهد بود، “سرعت بالقوه انقباض فدرال رزرو” است.

جیمی مورگان استنلی می بیند که نوسانات جهانی FX در طول سال 2022 به حدود 10.5 افزایش می یابد – که در حال حاضر با حدود 7.2 در گیج جهانی نوسانات FX JPMorgan مقایسه می شود. او گفت که بانک انتظار دارد به ویژه در ارزهای بتا بالا، مانند نیوزلند، نوسان بیشتری داشته باشد، که با شروع تغییر در سیاست پولی، باید بار عمده نوسانات قیمت را متحمل شود.

فدرال رزرو وقتی بازارها را غافلگیر کرد که دقایق آخرین جلسه آن نشان داد که مقامات ترجیح می دهند افزایش سریعتر نرخ بهره را برای کمک به مهار تورم با سریعترین سرعت در چهار دهه اخیر داشته باشند. معامله گران اکنون در بیش از سه افزایش 25 واحدی در سال جاری قیمت گذاری کرده اند، در مقایسه با تنها یک افزایش 10 واحدی توسط بانک مرکزی اروپا، که تقریباً تا سال 2023 هرگونه افزایش را رد کرده است.

بانک‌های مرکزی در نروژ، نیوزلند و بریتانیا از قبل افزایش نرخ‌ها را آغاز کرده‌اند، در حالی که کانادا دست به کار شده است. این برخلاف بانک ژاپن و بانک ملی سوئیس است که در آن نرخ‌های افزایش احتمالاً از امسال فراتر خواهد رفت.

تا کنون، بازار اوراق قرضه بیشتر گرما را احساس کرده است، با نوسان سنج در اوراق خزانه ایالات متحده نزدیک به سطوحی که آخرین بار در مارس 2020 مشاهده شده بود. .

تحلیلگران بانک آمریکا انتظار دارند که نوسانات ارزی افزایش یابد، اما با استناد به آنالوگ های تاریخی سال های 2008، 2011 و 2018، زمانی که افزایش تورم حدود سه ماه به دنبال داشت.

آنها با توجه به اینکه مسیر نرخ بهره برای اقتصادها متفاوت است و چشم انداز بازار انرژی – یک محرک کلیدی – نامشخص باقی می ماند، موقعیت برای نوسانات بالاتر در جفت دلار و دلار کانادا را توصیه می کنند.

برای جرمی گاتو، مدیر پورتفولیوی Unigestion SA، جفت‌هایی از جمله بریتانیا و نروژ ممکن است با توجه به بانک‌های مرکزی گاهی غیرقابل پیش‌بینی خود، بازی‌های نوسانی فریبنده ارائه دهند. بانک مرکزی انگلستان با وجود باد مخالف از سوی Omicron، در ماه دسامبر با افزایش نرخ، بازارها را شگفت زده کرد.

گاتو، 38 ساله، که در سال 2007 در این صنعت شروع به کار کرد، گفت: «قبل از کووید-19، شما می‌توانید یک عمومی باشید، تقریباً همه بانک‌های مرکزی در یک صفحه بودند. دلار بلند باشد یا جلد بلند یا کوتاه. شما باید انتخاب کنید که این منطق را روی کدام صلیب اعمال کنید.”

نگرانی های نقدینگی

دسیسه های سیاسی نیز به این ترکیب وارد می شود. ایمار دالی، یک استراتژیست FX در بارکلیز، روی افزایش نوسانات جفت یورو-دلار، که ناشی از انتخابات فرانسه و ایتالیا است، شرط بندی کرده است.

معامله گران به ویژه نسبت به افزایش ناگهانی نوسانات محتاط هستند، زیرا شرایط مالی کمتر بخشنده شده است. از زمان بحران مالی در سال 2008، نوسانات ضمنی یک ساله متقاطع یورو-دلار از بیش از 20 درصد به 5.8 درصد در روز سه‌شنبه سقوط کرده است که تحت تأثیر برنامه‌های خرید اوراق قرضه و نرخ‌های بهره پایین بی‌سابقه بوده است.

مایکل ملوین، مدیر اجرایی دانشکده مدیریت رادی، دانشگاه کالیفرنیا سن دیگو، گفت: «افرادی که در سال‌های اخیر وارد این تجارت شده‌اند، در دنیایی با نرخ‌های پایین و تامین نقدینگی انبوه زندگی می‌کنند که در برابر افزایش نوسانات بیمه شده است. و استراتژیست سابق چند دارایی در بلک راک که به مدت 40 سال در بازار ارز مشغول به تحصیل و کار بوده است.

طبق داده‌های موقت Eurekahedge که توسط بلومبرگ گردآوری شده است، همه حاضر نیستند استراتژی‌های نوسان کوتاه را کنار بگذارند که در سال 2021 سود 15.4 درصدی را در دارایی‌ها به دست آوردند، بهترین سال آن از سال 2009.

تام پانسگراو، 35 ساله، که بر روی استراتژی های نوسانات کوتاه در مدیریت دارایی 7orca تمرکز می کند، گفت: “نقطه شیرین برای ما کمی نوسانات بالا است و بازارها به صورت جانبی معامله می شوند.” او گفت که “هیچ شگفتی بزرگی” را پیش بینی نمی کند، زیرا فدرال رزرو “در مسیر خود برای افزایش نرخ بهره مستقیم عمل کرده است.”

اما پاسخ به نکات و حاشیه‌های بحث کمیته بازار آزاد فدرال درباره تشدید سیاست‌ها نشان داد که چگونه حتی حرکت‌های تلگراف‌شده خوب می‌توانند بازارها را شگفت‌زده کنند. شاخص سهام که شامل سهام فناوری حساس به نرخ بهره است، در شش روز معاملاتی اول سال 7.1 درصد کاهش یافت.

جیمی از مورگان استنلی می‌گوید: «در مورد اینکه بانک‌های مرکزی چقدر مایلند برای متوقف کردن تورم انجام دهند، احساس رضایت وجود دارد – این باور وجود دارد که فدرال رزرو نمی‌تواند نرخ بهره را زیاد افزایش دهد.» برای من این یک خطر است و بیشتر درد را از آنجا می بینم.»

(جزئیات تماس مورگان استنلی و شاخص نوسان JPMorgan را در پاراگراف 5 اضافه می کند.)

© 2022 بلومبرگ LP