در بازار اوراق قرضه ژاپن چه می گذرد؟

چه تاثیری بر تجارت داشته است؟

حجم معاملات کاهش یافته است زیرا فعالان بازار با مداخلات ناگهانی و بزرگ BOJ دست و پنجه نرم می کنند، بنابراین بازار اکنون هر روز منتظر بانک مرکزی است.

توموهیرو میکاجیری، رئیس تجارت با درآمد ثابت ین و غیر ین در ژاپن برای بارکلیز گفت: «کمی بعد از ساعت 10 صبح، ما بررسی می‌کنیم که BOJ چه چیزی را اعلام می‌کند و این حرکت بازار روز را تعیین می‌کند.

موضع گیری بدون بررسی اینکه آیا BOJ عملیات خرید اضطراری اوراق قرضه را انجام می دهد یا خیر، و اگر چنین است، سخت است که BOJ اهداف BOJ را هدف قرار دهد و با چه قیمت هایی.

منحنی بازدهی ژاپن – خطی که بازدهی را با افزایش تنورها به هم مرتبط می کند، که در بیشتر کشورها قوس با بازده بالاتر برای اوراق قرضه بلندمدت است – نیز رشد کرده است.

از آنجایی که BOJ فقط نرخ‌های یک‌شبه و ۱۰ ساله را تعیین می‌کند، فعالان بازار بازدهی بالاتری را در تمامی دوره‌های دیگر قیمت‌گذاری کرده‌اند، که بازده هشت ساله را به ۰.۶۲ درصد، بالاتر از بازده ۱۰ ساله، و بازده ۱۵ ساله را به مراتب بالاتر از ۱.۱۵ درصد رسانده‌اند.

در بازار چه می گذرد؟

مقیاس مطلق مالکیت و حجم خرید BOJ، و همچنین فروش کوتاه مدت از سوی سرمایه گذاران خارجی که روی تغییر سیاست شرط بندی می کنند، به این معنی است که بازار هیچ نقشی در تعیین قیمت بدهی معیار یا هزینه تامین مالی عمومی ندارد.

طبق گزارش‌های کیسوکه تسوروتا، استراتژیست درآمد ثابت در میتسوبیشی UFJ مورگان استنلی، مالکیت این بانک بر سیصد و شصت و هشتمین سری اوراق قرضه 10 ساله دولت ژاپن تقریباً کل است، در 10 ژانویه 97.0 درصد از 86.4 درصد در 22 دسامبر افزایش یافته است. اوراق بهادار

به گفته تسوروتا، BOJ 86.8 درصد از سیصد و شصت و هفتمین اوراق قرضه 10 ساله را در 10 ژانویه در اختیار داشت که این رقم در 20 دسامبر 81.9 درصد بود.

فروش کوتاه خارجی در هفته های اخیر تنها فشار بیشتری را بر بازاری که از قبل دچار انحراف شده است، اضافه کرده است. سوآپ نرخ بهره، که در بیشتر بازارها به دقت اوراق قرضه دولتی را دنبال می کنند، در روز دوشنبه در مدت 10 سال به بالای 1 درصد افزایش یافت.

این بازده سوآپ ممکن است نشان دهد که اگر BOJ بازار را به حال خود رها کند، اوراق 10 ساله کجا می تواند باشد.

مبادلات کوتاه مدت نیز افزایش یافته است.

تاکافومی یاماواکی، رئیس تحقیقات نرخ ژاپن در JP Morgan Securities گفت: «حمله به BOJ، عمدتاً از سوی سرمایه‌گذاران خارجی، ادامه دارد و این فشار رو به بالا بر بازده وارد می‌کند.

چه مفهومی داره؟

با توجه به انتظارات شدید بازار، BOJ باید یا سیاست YCC خود را کنار بگذارد یا حداقل اندازه باند خود را دو برابر کند تا هر گونه ظاهری از عملکرد بازار را به‌وجود آورد.

میکاجیری از بارکلی گفت: «حتی اگر BOJ باند اوراق قرضه 10 ساله را به 75 واحد پایه افزایش دهد، بازدهی 0.75 درصد خواهد بود – مگر اینکه بازدهی در خارج از کشور کاهش یابد».

تا زمانی که BOJ حضور خود را در بازار کاهش ندهد و موضع خود را مبنی بر کنترل سطح بازدهی تغییر ندهد، نقدینگی بازار بهبود نخواهد یافت.

برای بازارهای جهانی که عادت دارند به یکباره ضعیف BOJ و بودجه ارزان ین عادت کنند، تغییر در این هفته یک تکان خواهد بود.

ین از دسامبر به طور قابل توجهی افزایش یافته است. از زمانی که روزنامه Yomiuri در هفته گذشته گزارش داد که BOJ اثرات جانبی تسهیل پولی خود را در این نشست بررسی خواهد کرد، به بالاترین سطح هفت ماهه خود رسیده است.

(1 دلار = 127.3 ین)

(گزارش توسط جونکو فوجیتا؛ نوشته تام وستبروک؛ ویرایش توسط ویدیا رانگاناتان و بردلی پرت)