تجزیه و تحلیل – با افزایش بازدهی خزانه داری توسط تورم شدید

بازدهی دو ساله خزانه داری ایالات متحده، که نقطه عطفی برای انتظارات نرخ بهره است، در روز چهارشنبه به 3.79 درصد رسید و آن را نزدیک به بالاترین سطح خود از نوامبر 2007 قرار داد، زیرا بازار انتظارات را برای افزایش تهاجمی فدرال رزرو در تلاش برای رام کردن خود ارزیابی می کند. تورم.

برخی از مدیران صندوق‌ها اکنون بر این باورند که روند صعودی ادامه خواهد داشت و بازدهی خزانه‌داری دو ساله از 4 درصد به بالاترین حد خود در 15 سال گذشته می‌رسد.

اد الحسینی، استراتژیست ارشد نرخ های جهانی در Columbia Threadneedle، گفت: «هیچ راهی برای دور زدن آن وجود ندارد. “شما باید قبل از اینکه حتی اندکی این اطمینان را ایجاد کنید که نرخ ها به اوج خود رسیده اند و در حال حاضر به اندازه کافی وجود ندارد، باید ضعف بیشتری در بازار کار مشاهده کنید.”

افزایش بازده اوراق قرضه در سال جاری به فشار بر سهام، به ویژه سهام رشد و فناوری افزوده است، زیرا آنها را تهدید می کند که ارزش درآمدهای آتی شرکت ها را کاهش داده و هزینه سرمایه را افزایش می دهد.

بخش فناوری S&P 500 بیش از 12 درصد از اواسط آگوست افت کرده است، در مقایسه با کاهش 8.3 درصدی برای شاخص گسترده تر S&P 500 در آن دوره. شاخص S&P 500 در سال جاری 17 درصد کاهش یافته است.

الحسینی می‌گوید که انتظار دارد سهام و اوراق قرضه سقوط کنند زیرا هزینه‌های بالاتر بر مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها سنگینی می‌کند و اقتصاد در نهایت به سمت رکود می‌رود. او گفت که پس از آن احتمالاً اوراق قرضه تثبیت می شود، در حالی که سهام و سایر دارایی های ریسک ممکن است شاهد کاهش بیشتر باشند.

او گفت: “خسارات بیشتری باید وارد شود.”

‘GAME-EXTENDER’

داده‌های روز سه‌شنبه نشان داد که قیمت‌های مصرف‌کننده در ماه گذشته 0.1 درصد افزایش یافت و طی 12 ماه گذشته 8.3 درصد افزایش یافت که بسیار بالاتر از انتظارات وال استریت و هدف سالانه 2 درصدی فدرال رزرو است.

بازارها در حال حاضر با احتمال 30 درصد قیمت گذاری می کنند که فدرال رزرو در نشست خود که در 21 سپتامبر به پایان می رسد، نرخ های بهره معیار را 100 واحد افزایش دهد، در حالی که احتمال 0 درصد قبل از انتشار داده های تورم وجود داشت. برخی از تحلیلگران همچنین افزایش نرخ بهره را در ماه های آینده افزایش داده اند.[/FEDWATCH]

انتظارات برای بازدهی بالاتر حتی قبل از داده های روز سه شنبه در حال افزایش بود. نظرسنجی دویچه بانک در اوایل این هفته نشان داد که 73 درصد از سرمایه گذاران بر این باورند که ریسک ها بیشتر به بازدهی 10 ساله خزانه داری 5 درصد می رسد تا 1 درصد. این در مقایسه با 60 درصد در ماه ژوئن است. بازده 10 ساله اخیراً در حدود 3.41٪ بود.

پل سیانا، استراتژیست فنی ارشد FICC در بانک آمریکا مریل لینچ، می‌نویسد: «اگر بازده 10Y به بالاترین سطح YTD بالای 3.5 درصد برسد… سپس نمودار بلندمدت و بحث‌ها در مورد 10Y 4 درصد به مرحله مرکزی بازمی‌گردد. در یادداشتی در روز چهارشنبه

جیک شورمایر، مدیر پورتفولیو در هاربر کپیتال، گفت که داده‌های تورم روز سه‌شنبه «مطمئنا» این خطر را افزایش می‌دهد که بازدهی کوتاه‌مدت خزانه‌داری تا پایان سال به ۴ درصد برسد.

او گفت: “ریسک اساسی این است که تورم در بخش خدمات می تواند نشان دهنده رشد قوی تر از آنچه فدرال رزرو انتظار داشت، باشد و آن را مجبور کند حتی تهاجمی تر عمل کند.”

او گفت که اکنون انتظار دارد فدرال رزرو تا پایان سال 175 واحد دیگر نرخ بهره را افزایش دهد و سپس در سال 2023 دو تا سه بار دیگر افزایش دهد تا زمانی که اقتصاد وارد رکود شود.

ایان لینگن، رئیس استراتژی نرخ های ایالات متحده در BMO Capital Markets Fixed Incom گفت، با این حال، احتمال افزایش رکود ممکن است به این معنی باشد که هر گونه افزایش در بازدهی خزانه داری احتمالا کوتاه مدت خواهد بود و به دلیل اینکه سرمایه گذاران با خرید اوراق قرضه خود را دفاعی تری قرار می دهند، بازمی گردد. تیم استراتژی او گفت: “این وسوسه انگیز است که نتیجه بگیریم که گزارش دیروز CPI یک تغییر بازی برای فدرال رزرو بود.” “با این حال، به درستی به عنوان یک توسعه دهنده بازی شناخته می شود.”

(گزارش توسط دیوید راندال، ویرایش توسط ایرا آیوسباشویلی و دیپا بابینگتون)