MicroStrategy (MSTR) در حال حاضر ضرر زیادی در خرید بیت کوین خود دارد. بر اساس قیمت فعلی بیت کوین 20300 دلار، مجموع 129699 دارایی بیت کوین آنها 2.6 میلیارد دلار ارزش دارد که از کل هزینه خرید تقریباً 4 میلیارد دلار (متوسط هزینه 30700 دلار) کمتر است. از این رو، آنها در خریدهای خود با

کد خبر : 229269

تاریخ انتشار : جمعه ۲۴ تیر ۱۴۰۱ - ۶:۳۰

Whats Next For Microstrategy Bitcoin – مجله بیت کوین

چند سال اخیر برای سهامداران MSTR بسیار هیجان انگیز بوده است، و از قضا، قیمت سهم (186 دلار) چندان بالاتر از قیمت سهم در تابستان 2020 نیست که اولین خرید بیت کوین خود را اعلام کردند (تقریباً 140 دلار).

به نظر می رسد مایکل سیلر از گمانه زنی های مداوم آنلاین در MSTR مبنی بر انحلال دارایی های بیت کوین آنها در حدود 21000 دلار به دلیل وام اخیر 200 میلیون دلاری با Silvergate، متحیر شده است. حتی با جستجوی نام مایکل سیلور در توییتر، عبارت تکمیل خودکار «مایکل سیلور انحلال شد» ظاهر شد.

این حدس و گمان بسیار گمراه کننده است، اما هنوز هم، آشفتگی اخیر بازار بیت کوین آنها را به کجا رها می کند؟ برای در نظر گرفتن این موضوع، اجازه دهید به سادگی شرایط بدهی های مختلفی را که آنها در چند سال گذشته پذیرفته اند، از جمله وام سیلورگیت، بیان کنیم.

اولین پیشنهاد قابل تبدیل – دسامبر 2020

MicroStrategy ارائه 650 میلیون دلاری از 0.750٪ اسکناس های ارشد قابل تبدیل را تکمیل می کند که سررسید 2025

اولین عرضه اسکناس قابل تبدیل به مبلغ 650 میلیون دلار بود که موعد آن در دسامبر 2025 بود. نرخ بهره قابل پرداخت برای این اسکناس توسط MSTR فقط 0.75٪ بود، خدمات این بدهی را بسیار آسان کرد – هزینه بهره کمتر از 5 میلیون دلار در سال.

از این رو، این دارندگان اوراق قرضه قابل تبدیل سود زیادی دریافت نمی کنند، اما آنها این گزینه را دارند که سرمایه گذاری خود را به سهام MSTR با قیمت 398 دلار در هر سهم تبدیل کنند. بنابراین این نشان‌دهنده نوعی از اختیار خرید در قیمت آتی سهام MSTR است، هرچند که اکنون در قیمت‌های فعلی بازار ارزش کمتری دارد.

برای نشان دادن بخش قابل تبدیل، فرض کنید قیمت سهام MSTR در تاریخ بازخرید در دسامبر 2025، 500 دلار برای هر سهم است – اگر یک میلیون دلار اسکناس قابل تبدیل داشتید، ارزش آنها 1.25 میلیون دلار بود، زیرا می‌توانید سهام را به قیمت 398 دلار و بلافاصله بخرید. آنها را به قیمت 500 دلار بفروشید. این و سایر سناریوهای صعودی، نرخ بهره پایین قابل پرداخت را توضیح می دهند.

دومین پیشنهاد قابل تبدیل – فوریه 2021

MicroStrategy پیشنهاد 1.05 میلیارد دلاری اسکناس‌های قابل تبدیل قابل تبدیل در موعد مقرر در سال 2027 را با 0% کوپن و 50% حق بیمه تکمیل می‌کند.

این پیشنهاد (که باعث افزایش 1.05 میلیارد دلاری شد) بسیار مشابه ساختار اول است، البته با شرایط بهتر از نقطه نظر MSTR و شرایط بدتر برای دارندگان اوراق قرضه قابل تبدیل. این بار، نرخ بهره 0 درصد است، بنابراین هیچ هزینه بهره ای وجود ندارد و تاریخ بازخرید در فوریه 2027 است.

قابلیت تبدیل این اسکناس ها تنها زمانی حاوی ارزش است که قیمت سهم MSTR بالاتر از 1432 دلار به ازای هر سهم باشد – بنابراین احتمال تبدیل آن بسیار کمتر از عرضه قبلی است. با توجه به بسته شدن قیمت سهام در 955 دلار در 16 فوریه 2021، در آن زمان نسبتاً محتمل به نظر می رسید.

بدبینان ارزش افزایش این بدهی برای خرید بیت کوین را زیر سوال می برند، اما یک عنصر در گذشته روشن به نظر می رسد – MSTR و مایکل سیلر در آن زمان معامله بسیار خوبی در وام گرفتن با این شرایط داشتند.

یادداشت های امن ارشد – ژوئن 2021

MicroStrategy با استفاده از درآمد بیت کوین، پیشنهاد 500 میلیون دلاری 6.125% اسکناس های امنیتی ارشد را در موعد مقرر در سال 2028 تکمیل می کند.

این نشان دهنده یک پیشنهاد اوراق قرضه معمولی بود. MSTR تا سال 2028 500 میلیون دلار با نرخ بهره سالانه 6.125 درصد وام گرفت. این باعث می شود هزینه بهره سالانه این اوراق تقریباً 30.6 میلیون دلار باشد که به طور قابل توجهی بیشتر از مجموع هزینه بهره اسکناس قابل تبدیل قبلی است.

این اعلامیه همچنین همزمان با تأسیس یک شرکت تابعه – “MacroStrategy” – بود که 92079 بیت کوین موجود را در اختیار آنها قرار می داد. در حالی که بدهی جدید، اسکناس‌های تضمین‌شده ارشد بود – که در صورت ورشکستگی آینده، اولویت بالایی برای پرداخت در مقابل سایر بستانکاران دارند – بسیار مهم است که آنها در برابر 92079 بیت کوین تضمین نمی‌شوند. زمانی که وام بعدی با پشتوانه بیت کوین Silvergate را در نظر می گیریم، این موضوع مهم می شود.

وام بانک سیلورگیت – مارس 2022

این وام کمی متفاوت بود – قرض گرفتن 205 میلیون دلار برای سه سال که توسط بیت کوین ماکرواستراتژی پشتیبانی می شود. همانطور که در اسلایدهای 11 و 12 در این ارائه پیوند داده شده است، در ابتدا 19466 بیت کوین پشتیبانی می شد، اما اگر قیمت بیت کوین کاهش یابد، می توان بیشتر به طور خاص به عنوان وثیقه تعهد داد.

ارائه نتایج مالی سه ماهه اول 2022

نسبت وام به ارزش وثیقه «بالا بالا» 50 درصد است. این واقعیت است که احتمالاً باعث شده است که بسیاری از قیمت انحلال MSTR در وام به عنوان قیمت بیت کوین به زیر 21000 دلار استناد کنند – در این مرحله ارزش 19466 بیت کوین زیر 410 میلیون دلار (2×205) خواهد بود و آنها باید وثیقه بیشتری تحت شرایط وام بدهند. اما همانطور که مایکل سیلر اشاره کرد و اسلایدهای بالا نشان می دهد، 95643 بیت کوین دیگر وجود دارد که هنوز تعهد نشده اند و می توانند باشند.

توییت مرتبط با MicroStrategy با سرمایه‌گذاران.

در مورد 3562 دلاری که در توییت به آن اشاره شده است، ریاضیات به شرح زیر است. در آن نقطه قیمت، مجموع 115109 بیت کوین موجود برای حمایت از وام، تنها 410 میلیون دلار ارزش خواهد داشت، بنابراین MicroStrategy باید وثیقه دیگری را برای حفظ نسبت 50 درصدی وام به ارزش، تعهد کند.

در مورد هزینه بهره این وام چطور؟ این بر اساس میانگین 30 روزه SOFR (نرخ تأمین مالی شبانه امن) به اضافه 3.7 درصد است. در زمان نگارش مقاله (پایان ژوئن 2022) SOFR حدود 1٪ است، بنابراین این 4.7٪ کل است. بر اساس بهره 4.7 درصدی، در حال حاضر هزینه ای حدود 9.6 میلیون دلار برای آنها خواهد داشت. با این حال، انتظار می رود که نرخ SOFR 1٪ بالاتر رود. افزایش بیشتر SOFR چندان بااهمیت نخواهد بود – برای مثال در 4٪ (و در نتیجه 7.7٪ کل) هزینه بهره 15.8 میلیون دلار خواهد بود.

نتیجه گیری

پس از همه اینها چه نتیجه ای می توانیم بگیریم؟

1. هزینه های بهره در مجموع از تمام بدهی های ایجاد شده برای خرید بیت کوین قابل کنترل به نظر می رسد که در حال حاضر حدود 45 میلیون دلار (5 میلیون دلار + 0 + 30.6 میلیون دلار + 9.6 میلیون دلار) در سال است. این خدمات مقرون به صرفه به نظر می رسد – نتایج سه ماهه اخیر سود ناخالص سه ماهه اخیر 94 میلیون دلار را نشان می دهد.

MicroStrategy نتایج مالی سه ماهه اول 2022 را اعلام کرد

2. حتی با توجه به کاهش شدید اخیر قیمت بیت کوین، دارایی MSTR نباید تحت تأثیر قیمت در کوتاه مدت قرار گیرد، مگر اینکه به شدت کاهش یابد و به 3500 هزار دلار برسد. این به دلیل مقدار زیادی بیت کوین است که آنها برای حمایت از وام سیلورگیت در دسترس دارند، تا این حمایت را در نسبت وام به ارزش 50 درصد نگه دارند.

3. آنچه که البته قابل توجه است ضرر هنگفتی است که MSTR از نظر خرید بیت کوین خود روی کاغذ آورده است، با توجه به اینکه میانگین هزینه آنها 30700 دلار به ازای هر بیت کوین است. بدون شک اگر قیمت بیت کوین در درازمدت کمتر از این باقی بماند و برخی از بدهی ها شروع به بازخرید شدن کند، بدون شک مشکلی برای آنها خواهد بود. اولین وام دریافتی، وام سیلورگیت در مارس 2025 است. با توجه به اینکه این وام با پشتوانه بیت کوین به عنوان وثیقه است، ممکن است واقعاً بتوان این وام را به روشی مشابه واگذار کرد.

سررسید بعدی اولین عرضه اسکناس قابل تبدیل در دسامبر 2025 است. اگر MSTR در این مرحله همچنان با ضررهای هنگفت بیت کوین مواجه است، ممکن است به سختی بتوان آن 650 میلیون دلار بدهی را در بازار پشت سر گذاشت. این منجر به یک تصمیم دشوار می شود زیرا آنها احتمالاً می خواهند از فروش هر بیت کوین با ضرر برای بازپرداخت بدهی خودداری کنند.

با این حال، یک جنبه بسیار به نفع آنهاست: در دنیای بیت کوین، یا در واقع حتی محیط کلان اقتصادی گسترده تر، دسامبر 2025 زمان بسیار زیادی دور به نظر می رسد.

4. بعید به نظر می رسد که MSTR در شرایط فعلی بازار به دنبال افزایش بدهی بیشتر باشد (یا در واقع بتواند) – همانطور که مایکل سیلر در کلیپ مصاحبه زیر اشاره می کند، آنها قبلاً با شرایط بسیار سودمند وام گرفته بودند. همچنین در حال حاضر بعید به نظر می رسد که آنها سهام اضافی را به بازار بفروشند تا بیت کوین بیشتری بخرند، کاری که قبلاً نیز انجام داده بودند، زیرا قیمت سهام در حال حاضر بسیار پایین است.

5. آن‌ها می‌توانستند بیت‌کوین بیشتری را با سود بخرند و در واقع، در حین نوشتن این مطلب، MSTR یک خرید کوچک بیت‌کوین 10 میلیون دلاری را اعلام کرد.

6. آنچه در کنار این امر محتمل به نظر می رسد این است که به جای خرید بیت کوین بیشتر با آن، با وجود قیمت پایین بیت کوین، برخی از سودهای آینده را به دلار برای اختیاری در چند سال آینده حفظ کنید. نتایج سه ماهه اول سال 2022 مرتبط با بالا (نگاه کنید به نقطه 1) نشان می دهد که آنها در حال حاضر در حال ایجاد ذخایر نقدی هستند و 93 میلیون دلار پول نقد در مقابل 63 میلیون دلار سه ماه قبل از آن نگهداری می کنند.

7. با توجه به اینکه قیمت سهام آنها در 6 تا 12 ماه گذشته نسبت به قیمت بیت کوین نسبت به قیمت بیت کوین کاهش یافته است، یکی از گزینه های نهایی این است که برخی از سهام خود را با سود کسب و کار بازخرید کنند. این اساساً سیگنالی را ارسال می‌کند که بازار MSTR را نسبت به قیمت بیت‌کوین کمتر از ارزش‌گذاری می‌کند و نشان‌دهنده نشان‌دهنده ایمان مخالف، هرچند پرخطر، به استراتژی آن‌ها خواهد بود.

در نهایت ارزش دیدن را دارد این لینک ویدیو از CNBC برای برخی از افکار اخیر مایکل سیلر، که شامل نقل قول های زیر است:

مصاحبه کننده: “آیا به خرید بیشتر فکر می کنید؟”

مایکل سیلر: «آره. اگر افق زمانی شما یک ماه باشد، بیت کوین مانند یک دارایی ریسک فرار به نظر می رسد. اما اگر افق زمانی شما ده سال باشد، به نظر خطری برای ذخیره دارایی‌های ارزشی است…»

ما قبل از دو برابر شدن نرخ بهره، 2.2 میلیارد دلار با نرخ بهره ترکیبی 1.8 درصد وام گرفتیم. به نظر کار معقولی بود. 1.7 میلیارد دلار بدون وثیقه است، بقیه مدت 7 سال پس از قرض گرفتن پول است. وام حاشیه به خوبی مدیریت می شود…”

بیت کوین اولین و تنها کمبود مشروع در جهان است.

هیچ یک از محتوای این مقاله نباید به عنوان توصیه مالی تلقی شود یا به عنوان تأییدیه خرید یا فروش سهام در MSTR تلقی شود. نویسنده دارای سهام در MSTR است.

با تشکر از Will Schoellkopf برای بررسی این مقاله.

لینک منبع : هوشمند نیوز

لینک کوتاه

برچسب ها :Bitcoin ، microstrategy ، Whats ، بدهی ، بیت ، کسب و کار ، کوین ، مایکل سایلور ، مجله ، میکرواستراتژی ، نظر

ارسال نظر شما

مجموع نظرات : 0 در انتظار بررسی : 0 انتشار یافته : ۰

نظرات ارسال شده توسط شما، پس از تایید توسط مدیران سایت منتشر خواهد شد.
نظراتی که حاوی تهمت یا افترا باشد منتشر نخواهد شد.
نظراتی که به غیر از زبان فارسی یا غیر مرتبط با خبر باشد منتشر نخواهد شد.

آموزش مجازی مدیریت عالی حرفه ای کسب و کار Post DBA + مدرک معتبر قابل ترجمه رسمی با مهر دادگستری و وزارت امور خارجه	آموزش مجازی مدیریت عالی و حرفه ای کسب و کار DBA + مدرک معتبر قابل ترجمه رسمی با مهر دادگستری و وزارت امور خارجه	آموزش مجازی مدیریت کسب و کار MBA + مدرک معتبر قابل ترجمه رسمی با مهر دادگستری و وزارت امور خارجه
مدیریت حرفه ای کافی شاپ	حقوقدان خبره	سرآشپز حرفه ای
آموزش مجازی تعمیرات موبایل	آموزش مجازی ICDL مهارت های رایانه کار درجه یک و دو	آموزش مجازی کارشناس معاملات املاک_ مشاور املاک