VIX، سهام، چین و موارد دیگر

Nasdaq 100, Dow, VIX, Dollar, USDCNH, Inflation and Recession Points Talking:

• چشم انداز بازار: روندهای ریسک نزولی. دلار نزولی؛ اثبات رکود
• با نزدیک شدن به پایان دسامبر و 2022، زمان خوبی برای بررسی نمودارهای بازه زمانی بسیار بالا (ماهانه) است که می تواند به موضوعات کلان دامنه دهد.
• این مقاله به بررسی نزدک–داو نسبت، VIX شاخص نوسانات، شاخص دلار، ‘2-10 گسترش’، USDCNH و آتی گندم

وقتی صحبت از نمودارها می شود، بازه های زمانی بالاتر می تواند بینش مفیدی در مورد تم های کلان ارائه دهد. تصویر بزرگ روندهای مالی، الگوهای رشد یا رکود، نقاط عطف در سطوح نوسانات عمومی و موارد دیگر را می توان از تجزیه و تحلیل نمودارهای ماهانه دارایی های مهم و اقدامات اقتصادی استخراج کرد. در حالی که به سمت سال 2023 حرکت می کنیم با یک روند نزولی عمومی به پشت خود، هشدارهایی درباره رکود در مورد تکرار و نرخ های بهره تغییر در جریان سرمایه. زمان خوبی برای بررسی برخی موضوعات کلیدی از طریق یک بررسی تحلیل تکنیکال غیرمتعارف است.

اولین نمودار ماهانه ای که انتظار دارم اکثر معامله گران اولویت داشته باشند، نموداری است که مستقیماً “اشتها/بیزاری به ریسک” را منعکس می کند. احساسات جمعی که نیروی غالب در باد بازار سرمایه است، یکی از جریان های طبیعی است که همه فعالان بازار بهتر است حداقل به آن نظر داشته باشند. در نهایت، اکثر دارایی های اصلی با نوسان بین ترس و طمع ارتباط دارند. اما من معتقدم برخی از آنها بازتاب بهتری نسبت به دیگران دارند. شاخص‌های اصلی ایالات متحده، نماینده خوبی هستند که بیشترین سرمایه‌گذاری‌شده (سهام) و بزرگ‌ترین بازار جهان را منعکس می‌کنند، و به ویژه S&P 500 در میان بزرگترین مجموعه مشتقات در بازار قرار دارد. با این حال، من به‌ویژه به نسبت Nasdaq 100 به Dow Jones Industrial Average به عنوان یک «ریسک» علاقه دارم. عملکرد نسبی به محدود کردن دیدگاه ایالات متحده یا نفوذ مبتنی بر سهام برای سنجش احساسات عمومی تر کمک می کند. با این اوصاف، این نسبت پنج ماه متوالی کاهش یافت که با طولانی‌ترین افت حداقل در چهار دهه گذشته مطابقت داشت و به نظر می‌رسد سال جدید را با 38.2 درصد اصلاح فیبوناچی در دوره صعودی 2002-2021 آغاز کند. این به نظر من یک نقطه تصمیم گیری است.

نمودار نسبت نزدک به داو با تغییرات ماهانه متوالی (ماهانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

همانطور که به سال 2023 می رویم، بحث های قابل توجهی بین خرس های بی امان وجود دارد که می گویند آسیب های اقتصادی پیش رو به طور کامل کاهش نیافته است در مقابل گاوهایی که معتقدند عقب نشینی سال گذشته بیش از آن است که نام فنی “بازار خرسی” را کسب کند. ملاحظات مهمی برای آنچه در پیش است وجود دارد که در نهایت به تمدید یا تغییر روند غالب سال 2022 کمک می کند، اما در نظر گرفتن شرایط بازار وجود دارد که معتقدم در مورد نوع شرایطی که در آینده تجربه خواهیم کرد، اطلاع رسانی است. سطح نوسانات (تلویحی) که ما در سال گذشته تجربه کرده‌ایم قطعاً افزایش یافته است، اما از وضعیت وحشتناکی که با برخی از نقاط عطف قبلی در سیستم مالی همراه بوده است فاصله دارد. در زیر، از نمودار ماهانه شاخص نوسانات VIX، می توان وضعیت عمومی بالاتر فعالیت مورد انتظار بازار را در میانگین متحرک 12 ماهه (معادل یک سال) مشاهده کرد. در همین حال، نوسانات شدید تا سال 2022 با پایین‌ترین سطح راضی‌کننده سال 2017 یا سطوح «باد کردن» سال 2021 فاصله زیادی داشت. با این حال، اگر ما به سمت افراط حرکت کنیم، می تواند نقطه عطفی برای شرایط اساسی باشد.

نمودار شاخص نوسانات VIX با SMA 12 ماهه (ماهانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

اگر یک موضوع اساسی برای کسانی که بازارهای FX را دنبال می کنند بالاتر از بقیه باشد، به احتمال زیاد آن نوسان چشمگیر در سیاست پولی بود. از یک سیاست کلی تطبیق افراطی بین نرخ‌های بهره نزدیک به صفر و ابزارهای نامتعارف مانند تسهیل کمی در ابتدای سال، ما این دوره را با افزایش‌های قابل‌توجه به معیارها و کاهش برنامه‌های محرک متورم بسته بودیم. این تغییر تاثیر قابل توجهی بر دارایی هایی دارد که به نرخ بهره حساس هستند، اما جنبه نسبی مناطق مختلف که با سرعت های متفاوت تغییر می کنند، به دلار آمریکا کمک کرد تا در سپتامبر گذشته به اوج باورنکردنی و چند دهه ای خود برسد. با این حال، در جایی که گرینبک از فشار ترکیبی برای حمل و نقل عمومی و پس‌زمینه «خطر زدگی» سود می‌برد، مزیت بازدهی زیربنای آن در حال کاهش بود. جهت و شدت روندهای ریسک برای حرکت رو به جلو ارز ایالات متحده بسیار مهم است. اما تا زمانی که این موضوع از افراط باز بماند، کاهش شکاف بازدهی بین فدرال رزرو و همتایانش می تواند به طور منفعلانه باعث کاهش تورم دلار شود.

نمودار شاخص دلار DXY با ROC 1 ماهه و تفاوت بازدهی ایالات متحده به اتحادیه اروپا، JP و بریتانیا (ماهانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

همیشه می توانید بگویید که ترس از رکود در بازار زمانی که اشاره به اسپرد 2-10 آن را به مکالمات عادی بازار تبدیل می کند، در حال افزایش است. این اسپرد از نظر فنی تفاوت بین بازدهی خزانه داری 10 ساله و 2 ساله است. در شرایط عادی، این «منحنی بازدهی» باید شیب‌دار باشد – به این معنی که بدهی‌های با تاریخ طولانی‌تر (حتی از طرف دولت ایالات متحده) باید بازدهی بالاتری را به دلیل افزایش زمان رشد نامطلوب ارائه دهد. هنگامی که منحنی معکوس می‌شود (بازده کوتاه‌تر از منحنی طولانی‌تر است)، نشان می‌دهد که بازارها در یک ریسک حاد در کوتاه‌مدت قیمت‌گذاری می‌کنند تا حق بیمه بیشتری را برای جبران عدم قطعیت اضافه تضمین کنند. به همین دلیل است که اسپرد 2-10 اغلب به عنوان سیگنال رکود برای بسیاری از سرمایه گذاران شناخته می شود. ما در حال ورود به سال 2023 با استنت شش ماهه وارونگی هستیم و تنها نسبت به تندترین تلنگر چهار دهه اخیر فاصله داریم. این مطمئناً به معنای حمایت از «فرود نرم» نیست که مقامات فدرال رزرو اغلب به آن امیدوار هستند.

نمودار پراکندگی بازده 10 ساله تا 2 ساله ایالات متحده با SMA 200 روزه (ماهانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

نمودار کلان هدفمندتری که به اعتقاد من ارزش بررسی دارد، نمودار دلار آمریکا و نرخ مبادله یوان چین (USDCNH) است. این دو اقتصاد بزرگ در جهان هستند و به طور نامتناسبی بقیه جهان را به سمت توسعه یا انقباض می کشانند. با این حال، این دو ارز در مورد شفافیت سلامت اقتصادی و مالی و همچنین متضادهای مجازی با توجه به منابع اصلی رشد آنها بسیار متفاوت هستند (ایالات متحده به شدت به هزینه های مصرف کننده داخلی متکی است در حالی که چین هنوز در فعالیت کارخانه ها و حمایت از خود ریشه دارد. بخش صادرات). بنابراین، این نرخ ارز می تواند انتظارات جهان برای رشد و همچنین نیاز به شفافیت در ریسک برای یک بازده معین را منعکس کند. تصمیم چین برای کنار گذاشتن سیاست‌های قرنطینه‌ای کووید در همین ماه گذشته به علوفه سوداگرانه تازه‌ای افزود، اما تصویر بزرگ‌تر نشان‌دهنده سطح بسیار بیشتری از نوسانات در این نرخ ارز در طول زمان است. چنین نوسانات قابل توجهی در عملکرد نسبی این ارزها و اقتصادهای اصلی می تواند پیامدهای مهمی برای بقیه سیستم مالی داشته باشد.

نمودار USDCNH با میانگین دامنه واقعی ۶ ماهه (ماهانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

یکی دیگر از موضوعاتی که در سال 2022 – اگر نه به طور مستقیم، به جای پراکسی – بر سرفصل ها غالب شد، افزایش تورم بود. ما با شعار بانک‌های مرکزی مبنی بر «گذرا» بودن تورم بالا وارد سال شدیم و آن را با 100 واحد افزایش نرخ به پایان رساندیم. در ابتدا، قفل پاندمی تأثیر شدیدی بر زنجیره تأمین جهانی داشت که به افزایش شدید قیمت ها تبدیل شد. این امر با هجوم محرک‌هایی که برای رفع مشکلات اقتصادی ایجاد شده بود، ترکیب شد که به دنبال پول نقد بیشتر به دنبال کالاهای کمتر بود. تا پایان سال گذشته، شاهد کاهش قابل توجهی در سرعت قرائت‌های کلیدی تورم مانند CPI (شاخص قیمت مصرف‌کننده) بودیم، اما این سرعت هنوز بسیار بالاتر از سطح هدف اکثر بانک‌های مرکزی بزرگ است. برای افزودن زمینه به ردیابی تورم، پتانسیل نرخ بهره و ریسک های رکود. زیر نمودارهای کالاهای کلیدی می تواند به ویژه مفید باشد. کالاهای مختلف می توانند عوامل مختلفی را منعکس کنند، اما گندم یکی از کالاهای اصلی است که با تهاجم مداوم روسیه به اوکراین، زمینه جهانی را نیز به همراه دارد، زیرا اوکراین یکی از بزرگترین صادرکنندگان غلات در جهان است.

نمودار قیمت‌های آتی گندم با تغییرات سالانه CPI ایالات متحده (ماهانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview