NFP ضعیف مورد انتظار. مثلث USD/JPY شکل می گیرد

چشم انداز دلار آمریکا:

• دلار آمریکا (از طریق شاخص DXY) در آستانه گزارش ژانویه ایالات متحده NFP سقوط کرده است.، تمام دستاوردهای مربوط به نشست ژانویه فدرال رزرو را از بین می برد.
• با بالا ماندن شانس افزایش فدرال رزرو، نرخ‌های USD/JPY در مواجهه با ضعف گسترده‌تر دلار آمریکا و افت بازارهای سهام ایالات متحده به طرز شگفت‌آوری انعطاف‌پذیر بوده است.
• در شاخص احساسات مشتری IG نشان می دهد که USD/JPY در کوتاه مدت دارای یک سوگیری متفاوت است.

دستاوردهای هفته گذشته از بین رفت، و سپس برخی

این یک هفته کاملاً بی رحمانه برای دلار آمریکا بود. شاخص DXY تمام سودهای هفته گذشته را که در جریان جلسه ژانویه فدرال رزرو جمع شده بود، پاک کرده است، عمدتاً به دو دلیل. اول، انتظارات برای گزارش مشاغل ایالات متحده پس از گزارش ژانویه ایالات متحده ADP به سرعت بدتر شده است. دوم، تغییر غیرمنتظره بانک مرکزی اروپا به سمت باز کردن درها برای افزایش نرخ بهره در سال جاری، افزایش قابل توجهی را برای یورو ایجاد کرده است که بزرگترین مؤلفه شاخص DXY (وزن 57.6 درصد) است.

بنابراین، معضل دلار آمریکا وجود دارد: گزارش ضعیف NFP ایالات متحده عمدتاً قیمت گذاری شده است، اما با توجه به اینکه نرخ تورم ایالات متحده همچنان در بالاترین حد خود در 40 سال گذشته است، احتمال اینکه فدرال رزرو از مسیر تهاجمی جنگ طلبانه خود عقب نشینی کند، بعید به نظر می رسد. ممکن است که گزارش NFP ایالات متحده فردا باعث فروش فرسودگی شود که به موجب آن دلار آمریکا به زودی پس از آن تثبیت می شود. به ویژه، اگر دلار آمریکا بتواند زمین را به دست آورد، نرخ های USD/JPY به راحتی در بهترین موقعیت در بین جفت های اصلی USD-US قرار دارند.

Hawkish Fed هنوز در تصویر است

ما می‌توانیم با بررسی تفاوت هزینه‌های استقراض برای بانک‌های تجاری در یک افق زمانی خاص در آینده، اندازه‌گیری کنیم که آیا افزایش نرخ فدرال رزرو با استفاده از قراردادهای یورو دلاری قیمت‌گذاری می‌شود یا خیر. چارت سازمانی 1 در زیر تفاوت هزینه‌های وام‌گیری – اسپرد – را نشان می‌دهد فوریه 2022 و قراردادهای دسامبر 2023، به منظور سنجش اینکه نرخ بهره تا دسامبر 2023 در کجا قرار دارد.

گسترش قراردادهای آتی یورو دلار (فوریه 2022-دسامبر 2023) [BLUE]، پروانه ایالات متحده 2s5s10s [ORANGE]، شاخص DXY [RED]: بازه زمانی روزانه (اوت 2021 تا فوریه 2022) (نمودار 1)

با مقایسه شانس افزایش نرخ فدرال رزرو با پروانه 2s5s10s خزانه داری ایالات متحده، می توانیم اندازه گیری کنیم که آیا بازار اوراق قرضه مطابق با آنچه در سال 2013/2014 رخ داد، زمانی که فدرال رزرو قصد خود را برای کاهش برنامه QE خود اعلام کرد یا خیر، عمل می کند. پروانه 2s5s10s تغییرات غیر موازی در منحنی بازده ایالات متحده را اندازه‌گیری می‌کند، و اگر تاریخچه دقیق باشد، این بدان معناست که نرخ‌های متوسط ​​باید سریع‌تر از نرخ‌های کوتاه‌مدت یا بلند مدت افزایش پیدا کنند.

1 وجود دارد62افزایش نرخ -bps تا پایان سال 2023 کاهش یافته است (افزایش نرخ شش بعلاوه 25 بیت در ثانیه)، فقط در یک چرخه بالا، در حالی که پروانه 2s5s10s اسپرد از اواخر دسامبر و اواخر ژانویه نزدیک به سطوح خود باقی می ماند. قطع ارتباط مشاهده شده در روزهای اخیر ممکن است تابعی از قیمت گذاری بازارها در گزارش ضعیف حقوق و دستمزد غیرکشاورزی ایالات متحده در ژانویه باشد، که پس از گزارش تغییر اشتغال ADP در ژانویه ایالات متحده در اوایل این هفته نشان داد که 301 هزار شغل از دست رفته است. احتمال اینکه رقم NFP ژانویه ایالات متحده ممکن است انقباض را نشان دهد افزایش یافته است. با این حال، پیش‌بینی اجماع بلومبرگ هنوز برای +150 هزار است.

تجزیه و تحلیل فنی شاخص قیمت DXY: بازه زمانی روزانه (ژانویه 2021 تا فوریه 2022) (نمودار 2)

تمام سودهای شاخص DXY از هفته گذشته پاک شده است و سنج دلار اکنون آماده است تا برای اولین بار از اواخر دسامبر، دو بسته متوالی زیر 21-EMA روزانه (میانگین متحرک یک ماهه) را تضمین کند. از دست دادن این هفته شاهد کاهش شاخص DXY از طریق تلاقی سطوح فیبوناچی بوده است: بازگردانی 50 درصدی محدوده بالا و پایین 2017 در 96.04; و 23.6% اصلاحی محدوده پایین و بالای 2011 در 96.48.

ممکن است پیش از یافتن سطوح پایین، پسرفت عمیق تری رخ دهد. افزایش حمایت خط روند از پایین‌ترین نرخ‌های نوسانی می 2021 و ژانویه 2022 تا پایان هفته به 95.15 نزدیک‌تر می‌شود، در حالی که کف‌های سال 2022 نزدیک به 94.63 کاهش می‌یابد – دقیقاً نزدیک است. جایی که پایین ترین حد در مارس 2020، بالاترین میزان سپتامبر 2020 و بالاترین حد از سپتامبر تا اوایل نوامبر 2021 حک شده است.. با دست نخورده بودن شانس افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، ممکن است منطقه حدود 94.63 سطح ریسک/پاداش مناسبی را برای جستجوی فرصت های طولانی دوباره نشان دهد.

تجزیه و تحلیل فنی نرخ USD/JPY: بازه زمانی روزانه (ژانویه 2020 تا فوریه 2022) (نمودار 3)

در حالی که شاخص DXY با مشکل مواجه شده است، نرخ USD/JPY به طرز باورنکردنی انعطاف پذیری ثابت کرده اند. اسجنبش ideways که در اکتبر آغاز شد ادامه داده است. همچنان همینطور است که «تاو بین بازدهی خزانه داری ایالات متحده و بازارهای سهام ایالات متحده عمدتاً مسئول این ریزش است، رقصی که بعید است به این زودی پایان یابد. به این ترتیب، صعود به بالای 116.00 ممکن است به عنوان فرصتی برای فروش به مقاومت محدوده/کانال تلقی شود، در حالی که نزول های زیر 113.50 ممکن است به عنوان فرصتی برای خرید حمایت نزدیک برد/کانال در نظر گرفته شود.در نهایت، یک مثلث متقارن ممکن است از اواخر نوامبر در حال شکل گیری باشد، که در زمینه حرکت قبلی، به دنبال وضوح بالاتر است.

شاخص احساسات مشتری IG: پیش‌بینی نرخ USD/JPY (3 فوریه 2022) (نمودار 4)

USD/JPY: داده‌های معامله‌گران خرده‌فروش نشان می‌دهد که 38.62 درصد معامله‌گران دارای لانگ خالص هستند و نسبت معامله‌گران کوتاه به لانگ 1.59 به 1 است. در حالی که تعداد معامله گران نت-شورت 2.57 درصد کمتر از دیروز و 10.02 درصد کمتر از هفته گذشته است.

ما معمولاً دیدگاهی مخالف نسبت به احساسات جمعیت داریم، و این واقعیت که معامله‌گران کوتاه مدت هستند نشان می‌دهد که قیمت‌های USD/JPY ممکن است به افزایش خود ادامه دهند.

موقعیت‌یابی نسبت به دیروز خالص‌تر است، اما نسبت به هفته گذشته کمتر است. ترکیبی از احساسات فعلی و تغییرات اخیر به ما یک سوگیری تجاری ترکیبی بیشتر USD/JPY می دهد.

— نوشته شده توسط کریستوفر وکیو، CFA، استراتژیست ارشد