Libor آماده راه رفتن ‘Y2K’ به غروب 265 تریلیون دلاری است

نرخ پیشنهادی بین بانکی لندن یا لیبور سرانجام در حال خاموش شدن است و به نقش خود در قیمت گذاری مشتقات و وام های مختلف از رهن و وام های دانشجویی گرفته تا تامین مالی تجاری و کارت های اعتباری پایان می دهد که از ابتدای سال 2021 در مجموع به 265 تریلیون دلار در سطح جهان رسیده است. یک دهه پس از اینکه بانک‌ها در تلاش برای دستکاری آن در بزرگترین لرزش بازارها از زمان معرفی یورو در سال 1999 دستگیر شدند، از بین رفت.

توقف آن در 31 دسامبر برای تجارت جدید توسط بانکداران با ‘Y2K’ مقایسه می شود، برنامه نویسی رایانه ای که پیش بینی می شد در اولین ساعات هزاره جدید در 1 ژانویه 2000، هرج و مرج را در سیستم های فناوری اطلاعات در سراسر جهان ایجاد کند. بانک ها هزینه کرده اند. طبق برآورد موسسه مشاوره الیور وایمن، حدود 10 میلیارد دلار برای نابودی لیبور آماده می شود.

Y2K در پایان شاهد چند حادثه بزرگ بود، اما تنظیم‌کننده‌ها هیچ شانسی در مورد Libor نمی‌کنند، زیرا بانک‌ها مشغول آزمایش سیستم‌های خود هستند.

ادوین اسکلینگ لاتتر، مدیر بازارها در اداره رفتار مالی بریتانیا (FCA) به رویترز گفت: «من در تعطیلات کریسمس و سال نو پشت میز خود خواهم بود و می دانم که افراد دیگری در هر صورت آنجا خواهند بود. .

بسیاری از بازارهای مشتقه مبتنی بر Libor در حال حاضر بدون اختلال عمده به معیار جدیدی رفته اند. با این حال، سازمان دیده بان هشدار داده است که ممکن است اشکالاتی در برخی از بازارهای وام وجود داشته باشد، به خصوص اگر وام گیرندگان هشدارهای سوئیچ را از دست بدهند، و تأثیر این تغییر ممکن است تا اواخر ژانویه به طور کامل احساس نشود.

Schooling Latter که بر نحوه جمع‌آوری لیبور از قیمت‌های ارائه شده توسط بانک‌ها از یک بازار نظارت می‌کند، گفت: «اگر قراردادی دارید که به یکی از آن نرخ‌ها اشاره دارد، زمانی که در ژانویه می‌روید و به صفحه نمایش نگاه می‌کنید، وجود نخواهد داشت. که تا کنون تا حد زیادی خشک شده است.

لیبور زندگی خود را در گوشه ای از بازار وام سندیکایی لندن در سال 1969 آغاز کرد تا به قیمت 80 میلیون دلار وام سندیکایی برای شاه ایران کمک کند. پس از آن که بانک‌های سراسر جهان به دلیل تلاش برای دستکاری نرخ بهره معیار برای کسب سود، میلیاردها دلار جریمه شدند، توسط قانون‌گذاران از بین رفت.

این نرخ با نرخ های تعیین شده توسط بانک های مرکزی از جمله فدرال رزرو ایالات متحده، بانک انگلستان و بانک مرکزی اروپا جایگزین شده است.

فدرال رزرو ایالات متحده می گوید نرخ Sofr آن برای جایگزینی Libor بر اساس حدود 1 تریلیون دلار در معاملات روزانه است که تقلب آن را بسیار دشوارتر می کند.

توماس ویپف، رئیس کمیته نرخ های مرجع جایگزین (ARRC) که توسط فدرال رزرو برای پایان دادن به استفاده از Libor در ایالات متحده تشکیل شده است، گفت: پیچیدگی پایان دادن به Libor مشابه Y2K است.

ویپف گفت: «من فکر می‌کنم نیاز به برنامه‌ریزی زیاد و آمادگی زیاد واقعاً ثابت است، و ما مشتاقانه منتظر این واقعیت هستیم که اگر کمی بیش از حد آماده شده باشیم، این چیز خوبی خواهد بود. او همچنین نایب رئیس سازمانی اوراق بهادار در مورگان استنلی است.

Libor دارای 35 جایگشت در پنج ارز از ایالات متحده تا اروپا و ژاپن است، که از بین رفتن آن به یک تعهد جهانی بزرگ برای تنظیم کننده ها، بانک ها و شرکت ها از زمانی که FCA شروع به کار کرد در سال 2017، تبدیل کرده است.

بیست و چهار مورد از 35 جایگشت به طور کامل در 31 دسامبر ناپدید می شوند، بقیه به طور موقت فقط برای قراردادهای معوق ادامه می یابند، نه برای تجارت جدید.

مشتریانی که نامه‌های بانک خود را برای تغییر نرخ بهره مورد استفاده برای وام نادیده می‌گیرند، اگر پاسخ ندهند، ممکن است در یک منطقه قانونی گرگ و میش قرار بگیرند. بدست آوردن تعداد کافی از دارندگان اوراق قرضه برای توافق بر روی تغییر به موقع به نرخ جایگزین نیز ممکن است در برخی موارد دشوار باشد.

جان اولیور، رهبر انتقال لیبور ایالات متحده در مشاوران PwC، گفت: «بخش واقعاً جالب، ماه ژانویه 2022 خواهد بود، و تماشای آنچه از تغییرات لندن رخ می دهد، خواهد بود.

اولیور گفت: “این روز اول اتفاق نمی افتد، اما پرداخت های ماه اول جایی است که همه چیز بسیار جالب می شود.”

OFF به مسابقات

حدود 80 درصد از 265 تریلیون دلار از قراردادهای معوق مرتبط با لیبور در ابتدای سال 2021، مشتقات و مبادلاتی بود که از طریق اتاق های پایاپای انجام می شد، بقیه عمدتاً به صورت وام به شرکت ها، وام مسکن و اوراق قرضه بود.

بازوی تسویه LCH گروه بورس اوراق بهادار لندن، آخر هفته آینده، 200000 سوآپ لیبور را به ارزش 20 تریلیون دلار به نرخ سونیا بانک انگلستان تبدیل خواهد کرد. این به دنبال تبدیل ین، فرانک سوئیس و یورو سوآپ های خارج از بورس Libor – مشتقات مورد مذاکره مستقیم بین دو طرف – به ارزش حدود 6 تریلیون دلار در اوایل این ماه می باشد.

سوزی دی وردلون، رئیس SwapClear LCH گفت: «هیچ اختلالی در بازار مبادلات خارج از بورس با این تبدیل‌ها ایجاد نشد، و همه سوآپ‌های استرلینگ تا 20 دسامبر به سونیا اشاره خواهند کرد.

نگرانی در مورد اختلال در بازار پس از اینکه فدرال رزرو اعلام کرد نرخ های پنج دلاری لیبور برای 18 ماه تا ژوئن 2023 برای قراردادهای موجود، اما نه جدید، به طور قابل توجهی کاهش یافت.

FCA همچنین اعلام کرده است که نرخ شش پوند و ین لیبور به شکل «سنتتیک» – سونیا همراه با یک اسپرد ثابت – برای یک سال ادامه خواهد داشت.

این دو معیار، که به عقب‌مانده‌ها کمک می‌کند، همراه با قراردادهایی که در نرخ‌های جایگزین «معادل» ایجاد می‌شوند، به این معنی است که تعداد کمی از آنها انتظار اختلال گسترده‌ای را دارند، اگرچه آسیا در تغییر پس از اروپا و ایالات متحده قرار دارد.

آویناش تاکور، رئیس بخش منشاء بدهی آسیا اقیانوسیه در بانک بارکلیز گفت: «ما در دو تا سه ماه گذشته شاهد فعالیت‌های بسیار بیشتری بوده‌ایم، شرکت‌ها اکنون تمرکز بیشتری روی آن دارند.

تاکور گفت: “کشورهای غربی کشورهایی هستند که این روند را زودتر شروع کرده‌اند و شرکت‌های آسیایی احساس نمی‌کنند که این موضوع برای آنها فوری است، آنها کمتر نگران این موضوع هستند.”

لیبور دلاری نیم تا دو سوم قراردادهای معوق را تشکیل می دهد.

مارک کانکت، یکی از شرکای Deloitte می‌گوید: «این داستان در حال حاضر به سال آینده با ادامه اصلاح قراردادهای لیبور دلاری و پذیرش قراردادهای جدید با نرخ‌های جایگزین تغییر می‌کند. “همه در بازار می خواهند از لبه صخره در پایان ژوئن 2023 اجتناب کنند.”

بانک‌ها به شدت برای کنگره آمریکا فشار می‌آورند تا لایحه‌ای را تصویب کند که به طور خودکار قراردادهای قدیمی «سخت» را به نرخی جایگزین تغییر می‌دهد و با پایان یافتن لیبور دلار در ژوئن 2023 از برزخ قانونی جلوگیری می‌کند.

Wipf گفت: “ما به نوعی در حال ورود به عرصه اصلی هستیم، ما معتقدیم که ابزارها برای شرکت کنندگان در بازار برای انجام این انتقال در دسترس است و امیدواریم که مسیر قانونی در ایالات متحده به حل این میراث دشوار کمک کند.”

دیگران از فعالان بازار ایالات متحده خواستند تا اواسط سال 2023 منتظر نمانند، بلکه با یادگیری از سوئیچ پیشرفته تر در اروپا حرکتی را انجام دهند.

«مردم نباید تنها به قانون تکیه کنند. تال ربک، مسئول انتقال Libor در KKR Credit و عضو ARRC فدرال رزرو، گفت: در اول ژانویه، فکر می کنم ما به مسابقات می رویم.

(گزارش توسط هو جونز در لندن و جان مک کرانک در نیویورک، گزارش اضافی توسط اسکات مرداک، ویرایش توسط سوزان فنتون)