اقتصادهای ایالات متحده و جهانی ترکیبی گیج کننده هستند

این را به مت مالون، مدیر اجرایی Groundworks بگویید، و پاسخ آن چیزی جز رکود است – با اینکه بنیاد مسکونی و شرکت مدیریت آب او هنوز فروش بالایی را رزرو می کند، فشار می آورد تا صدها شغل باز را پر کند و مصرف کنندگان را آماده خرج می کند.

مالون که شرکت مستقر در ویرجینیا بیچ او دارای ردپایی ملی است، گفت: «ما چندین دوره در مورد رکود قریب الوقوع صحبت می کنیم. سردرگمی و سیگنال‌های متفاوتی در مورد اینکه چه اتفاقی برای مصرف‌کننده می‌افتد وجود دارد… در پایان روز، ما هنوز ندیده‌ایم که این موضوع بر تجارت ما تأثیر بگذارد.»

این راز اقتصاد ایالات متحده و به طور فزاینده ای اقتصاد جهانی است، سه سال پس از شروع یک بیماری همه گیر ویرانگر، یک سال و نیم پس از افزایش تورم همچنان در حال توسعه، و چندین ماه پس از پیش بینی رکود اقتصادی که همچنان ادامه دارد. از دست دادن علامت

بانک‌های مرکزی بزرگ نرخ‌های بهره را با سرعتی افزایش داده‌اند که بسیاری از سیاست‌گذاران و اقتصاددان‌ها تصور می‌کردند که این نرخ‌ها را کاهش می‌دهد، شاید تورم را مهار کند، اما با هزینه‌ای بالا. تورم اندکی کاهش یافته است، اما نه آنقدر سریع و نه آنقدر که هر بانک مرکزی احساس کند جنگ پیروز شده است، و داده‌های اخیر نشان می‌دهد که پیشرفت کند شده است.

تقاضا برای کالاها و خدمات در بخش‌هایی مانند مسکن و فناوری که هر دو به نرخ‌های بهره بسیار حساس هستند و برنده‌های بزرگ همه‌گیری هستند، کاهش یافته است. اما در کل اقتصاد، بسیاری از شگفتی‌های اخیر رو به افزایش بوده است زیرا مصرف‌کنندگان مدام ابزاری برای خرج کردن پیدا می‌کنند.

بازار کار؟

به نظر می رسد کسب و کارهایی مانند مالون این یادداشت را دریافت نکرده اند. نرخ بیکاری ایالات متحده با 3.4 درصد کمترین میزان از سال 1969 است. در این مرحله، مقامات فدرال رزرو کمتر نگران رکود هستند تا روندهایی مانند احتکار نیروی کار که ممکن است کارگران موجود را کمیاب نگه دارد و از افزایش متوسط ​​بیکاری جلوگیری کند. آنها احساس می کنند برای کاهش تورم لازم است.

لورتا مستر، رئیس فدرال رزرو کلیولند، روز جمعه در مصاحبه ای با CNBC گفت که احساس می کند اقتصاد امسال “بسیار کمتر از روند” رشد خواهد کرد، اما با این وجود رشد خواهد کرد.

مستر گفت، در حالی که برخی از بخش‌ها کند می‌شوند، «با ورود به سال جاری، قدرت زیربنایی کمی بیشتر از آن چیزی بود که پیش‌بینی‌کنندگان تصور می‌کردند»، در حالی که کسب‌وکارها «تلاش زیادی برای استخدام افراد صرف کرده‌اند که هر کاری می‌توانند برای نگه داشتن مردم انجام دهند. کارکنان، بنابراین پس از اینکه از این کندی فراتر رفتیم، کارکنان مورد نیاز خود را خواهند داشت.»

مصرف کننده “کلید” است

در سطح جهانی، پویایی‌های مشابهی به‌عنوان رکودهای به ظاهر اجتناب‌ناپذیر در منطقه یورو ایجاد شده است و بریتانیا جای خود را به رشد متوسط ​​و مداوم داده است.

هوای غیرمعمول گرم و کاهش قیمت انرژی کمک کرده است. بنابراین، هزینه‌های مصرف‌کننده به‌طور غیرمنتظره‌ای قوی است و برای چشم‌انداز جهانی، بازگشایی اقتصاد چین از قرنطینه‌های شدید COVID.

پیترسون اذعان کرد که این وضعیتی عجیب است. حتی اگر یک رکود در ایالات متحده اتفاق بیفتد، او گفت که ممکن است کوتاه و کم عمق باشد، به طوری که شرکت‌ها کارگرانی را که به سختی پیدا می‌کنند حفظ می‌کنند و تنها کاهش متوسطی در هزینه‌های خانوار و مشاغل دارند.

پیترسون گفت: «کسب و کارها به ما می گویند که به استخدام خود ادامه می دهند یا به دنبال کاهش نیروی کار خود نیستند. او افزود، با این حال، در نهایت “کلید مصرف کننده است.”

«مصرف‌کنندگان چقدر حاضرند خرج کنند؟ از درآمد خودشان، ثروتشان … کارت های اعتباری شان؟ شاید به نقطه‌ای نزدیک می‌شویم که مصرف‌کنندگان از آن خارج می‌شوند.»

در این زمینه هشدارهایی فراتر از شاخص کلیدی ایالات متحده توسط هیئت کنفرانس وجود دارد، که در حدود یک سال است که هشدار رکود را منتشر کرده است.

در بازار اوراق قرضه، بازده بدهی‌های کوتاه‌مدت دولتی بالاتر از اوراق بهادار بلندمدت است که یک سیگنال کلاسیک رکود است، اما یکی از مقامات فدرال رزرو به دلیل تورم مخدوش شده است.

مدیران Walmart Inc در یک تماس اخیر درآمدی، به رشد فروش قوی اشاره کردند، اما نشانه‌هایی از ضعیف شدن خانواده‌ها از نظر اقتصادی وجود دارد: برای مثال، مصرف‌کنندگان با درآمد بالا برای غلبه بر تورم خرید می‌کنند، یا برای خرید کالاهای دلخواه، با تاخیر خرید می‌کنند.

انعطاف پذیرتر

با این حال، اگر مصرف‌کنندگان به مصرف ادامه دهند، کارفرمایان استخدام‌کننده به استخدام ادامه دهند، و اقتصاد همچنان در حال گسترش باشد، معضل فدرال رزرو و سایر بانک‌های مرکزی بزرگ این است که آیا تورم همچنان می‌تواند در چنین محیطی کاهش یابد یا خیر.

این یک پیشنهاد بیهوده است. در واقع، یک مدل فدرال رزرو آتلانتا در حال حاضر رشد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در سه ماهه اول را به میزان 2.5 درصد می بیند.

از زمانی که بانک مرکزی ایالات متحده در اواخر سال 2021 تغییر موضع سیاست پولی خود را آغاز کرد و در مارس گذشته شروع به افزایش نرخ بهره کرد، این وضعیت بازارهای مالی را در نزدیک ترین همسویی خود با چشم انداز فدرال رزرو قرار داده است.

بازارها مدت‌هاست که نسبت به تصمیم فدرال رزرو بدبین بوده‌اند، اما آنچه در نهایت به نظر می‌رسد آنها را با بانک مرکزی ایالات متحده هماهنگ کرده است، داده‌هایی است که نشان می‌دهد اقتصاد به راحتی شکست نمی‌خورد و تورم نیز به راحتی کاهش نمی‌یابد. این موضوع آب سردی را روی این ایده ریخت که فدرال رزرو روی یک سکه به سمت پایین تر شدن نرخ بهره خواهد رفت.

بنسون دورهام، رئیس تخصیص دارایی‌های جهانی در پایپر سندلر، گفت که تحلیل‌های او نشان می‌دهد که افزایش اخیر در بازده اوراق قرضه که همسویی نزدیک‌تر بازارها با فدرال رزرو ممکن است خبر خوبی نباشد زیرا به نظر می‌رسد که ناشی از انتظارات برای افزایش تورم بوده است.

دورهام نوشت: «بازده اوراق قرضه دولتی از زمان آخرین نشست سیاستگذاری فدرال رزرو افزایش یافته است». “اما نتیجه گیری از این که شرایط مالی در نتیجه سخت تر است و فدرال رزرو اکنون کار کمتری برای انجام دادن دارد، عجولانه خواهد بود… ممکن است فدرال رزرو بیشتر ضربه بزند.”

انتشار داده‌های مربوط به اشتغال و تورم در ماه فوریه در هفته‌های آتی برای تعیین اینکه آیا این اتفاق در شرف وقوع است یا خیر، در حالی که سیاستگذاران فدرال رزرو برای نشست 21 تا 22 مارس آماده می‌شوند، مهم است. و چشم انداز اقتصادی

به نظر می رسد داده های مربوط به مصرف و تورم ایالات متحده که در روز جمعه منتشر شد، برای سیاست گذاران فدرال رزرو استدلال می کند که نقطه توقف تخمینی خود را برای نرخ سیاستی بالاتر از پیش بینی دسامبر 5.1 درصد افزایش دهند. مخارج مصرف کننده در ماه ژانویه بیشترین افزایش را در نزدیک به دو سال گذشته داشته است. شاخص‌های ردیابی تورم که مبنای سیاست فدرال رزرو را تشکیل می‌دهند، در آن ماه شتاب گرفتند. و بازنگری در ارقام اواخر سال 2022 نشان داد که پیشرفت کمتری نسبت به آنچه قبلاً تصور می شد در کاهش تورم حاصل شده است.

با این حال، برخی استدلال می‌کنند که چشم‌انداز بازار در حال توسعه برای تورم چسبنده و نرخ‌های بهره بالاتر ممکن است فقط وجه تلنگر اقتصادی باشد که قدرت خود را شگفت‌انگیز نگه می‌دارد و سیاست‌گذاران فدرال رزرو هنوز احساس می‌کنند که می‌توانند آن را به سطوح پایین‌تر تورم بدون فروپاشی هدایت کنند.

جیمز بولارد، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، هفته گذشته به CNBC گفت: “بازارها در نیمه دوم سال 2022 رکود را بیش از حد و در نیمه اول سال 2023 رکود را بیش از حد قیمت گذاری کردند.” به نظر می رسد که اقتصاد ایالات متحده ممکن است انعطاف پذیرتر از آن چیزی باشد که بازارها در شش یا هشت هفته پیش فکر می کردند.

(گزارش توسط هوارد اشنایدر؛ گزارش اضافی توسط ویلیام شومبرگ در لندن؛ ویرایش توسط دن برنز و پل سیمائو)