USDJPY، GBPJPY، AUDJPY با افزایش بازده ژاپنی کاهش می یابد

ین ژاپن، USDJPY، GBPJPY، AUDJPY و JGB نقاط صحبت بازده:

• چشم انداز بازار: USDJPY نزولی زیر 133; AUDJPY نزولی زیر 92
• گزارشی از یکی از بزرگترین روزنامه های ژاپنی صبح پنجشنبه حاکی از آن بود که BOJ در هفته آینده در حال بررسی عوارض جانبی سیاست فوق العاده سست خود خواهد بود.
• در حالی که یک گام به عقب از کنترل منحنی بازده یک گام بسیار ساده به سمت عادی سازی – و سپس سفت شدن – است. ین و بازده ژاپن می تواند تغییر از چنین موقعیت شدید را احساس کند

خبر دیروز در ساعات توکیو مبنی بر اینکه بانک ژاپن (BOJ) در نشست سیاست بعدی خود در هفته آینده اثرات جانبی سیاست پولی بسیار سست خود را ارزیابی خواهد کرد، ین ژاپن را تکان داد. و با این حال، هزینه مشابه برای USDJPY یا EURJPY به راحتی به همان میزان هیجان/ترس برای معیارهای محلی مانند Nikkei 225 تبدیل نمی شود. در حالی که شاخص پس از اخبار کاهش یافت، به نظر می رسید که اینطور بوده است. نزولی کنترل‌شده و متناسب با واکنش‌هایی که با سایر بانک‌های مرکزی دیده‌ایم که ظاهراً به سمت رژیم سیاست پولی خودشان می‌چرخند، مانند: فدرال رزرو در اوایل سال ۲۰۲۲ شروع به انقباض کرد. تسلیم ECB در پیروی از همتایان اصلی خود در اواسط سال گذشته یا حتی گمانه زنی فعلی مبنی بر اینکه فدرال رزرو باید به زودی اوج پایین تری پیدا کند. با توجه به حواس‌پرتی ریسک رویداد ایالات متحده (CPI) و سخت‌تر شدن معین به نوسان و جریان ثابت انتظارات نرخ جهانی، غافلگیری خنثی‌شده نباید خیلی تعجب‌آور باشد. در همین حال، همین ترکیب عوامل به تقویت روند نزولی پیشرونده USDJPY کمک کرد. حتی با تعدیل پاسخ به اخبار BOJ و US CPI، آنها در یک چشم انداز دوره مشابه برای این متقابل فعال ترکیب شدند.

نمودار USDJPY با SMAهای 20 و 200 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

برای تجسم اینکه چرا USDJPY به روشی متفاوت پاسخگو بود، می‌توانیم درک موضع‌گیری‌های اصلی بانک مرکزی را در زیر در نظر بگیریم. فدرال رزرو در سال گذشته با یک رژیم سختگیرانه که خود گروه پیش بینی کرده بود در سال جاری به اوج خود در حدود 5.1 درصد برسد، خود را یکی از جنگ طلب ترین بازیگران در میان بزرگ ترین ها در سال گذشته نشان داده است. این پیش‌بینی بالا باعث شد که گرین‌بک در سال گذشته شناوری قابل‌توجهی داشته باشد، زیرا بازار مشتاق قیمت‌گذاری در پیامدهای حمل و رشد بود. در طول آن دوره، بانک ژاپن موضع همیشگی – و به طور فزاینده ناهماهنگ – سازگاری شدید خود را از طریق یک نرخ بهره اساسی و کنترل منحنی بازده غیرمتعارف حفظ کرد… یعنی تا دسامبر. در آخرین جلسه بانک مرکزی، BOJ با افزایش اندکی باند خود در بازدهی 10 ساله JGB (اوراق قرضه دولتی) از اینکه نشان داد در سیاست ثابت نیست، شگفت زده شد. اگر بانک مرکزی به سفت کردن مهارها – حتی از این سطح شدید – ادامه دهد، بازدهی راضی را از بین خواهد برد. اگر «ریسک‌گریزی» گسترده‌تر به بازار وارد شود، فقط این تعادل را تقویت می‌کند.

نمودار وضعیت نسبی سیاست پولی بانک های مرکزی عمده

نمودار ساخته شده توسط جان کیکلایتر

هنگامی که صحبت از USDJPY می شود، پیشرفت در برگشت از روند صعودی قوی به اوج های چند دهه ای به برگشت نزولی پیش رونده در ساختار فنی نسبتاً واضح بوده است. برای بسیاری از ضربدرهای ین، به مراتب کمتر متمایز است. برای این جفت معیار، این به دلیل وزن دلار و تغییر مشخص در پیش بینی فدرال رزرو است. در حالی که سایر جفت‌ها ممکن است در تصاویرشان متلاطم‌تر باشند، دلار محوری کمتر متمایزتر سودمند است. این می تواند توجه بیشتری را به تصویر حمل گسترده تر و تأثیر ین در معادله جلب کند. برای GBPJPY، بانک انگلستان همان مبارزه با تورم را مانند ایالات متحده اعلام کرده است، اما پیش‌بینی اقتصادی خود بسیار وخیم‌تر بوده است. در حالی که نرخ معیار 3.50 درصد کمتر از محدوده 4.25-4.50 درصدی فدرال رزرو است، اما آنها کاندیدای انتقال دور نیستند. علیرغم تعهد به کاهش تورم و تهدید انقباض اقتصادی، FTSE 100 به بالاترین سطح چند ساله خود رسیده است و به رکورد جدیدی بسیار نزدیک است. این بسیار متناقض به نظر می رسد و به احتمال زیاد حل و فصل در امتداد خطوط ریسک گریزی محلی قرار می گیرد. اگر این اتفاق بیفتد، کاهش تجارت حمل‌ونقل در اینجا احتمالاً با کاهش پیش‌بینی‌های نرخ در بریتانیا همراه خواهد بود که این کاهش را تشدید می‌کند.

نمودار GBPJPY با SMA 200 روزه و نرخ تغییر 1 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

یکی دیگر از تلاقی های ین با سابقه طولانی تر عملکرد حمل، AUDJPY است. دلار استرالیا به دلیل بازدهی بالای تاریخی خود که توسط بدهی های دولتی AAA پشتیبانی می شود، در بین دلارهای اصلی جایگاهی دارد، همانطور که به دلیل اندازه اقتصاد خود است. در اینجا، ساختار فنی تصویر بزرگ در سر و شانه های کشیده ای که حول کاهش سرعت بانک مرکزی استرالیا (RBA) از رژیم جنگ طلب خود قبل از فدرال رزرو و سایر همتایان ایجاد شده است، تحریک آمیز بوده است. شکستن «خط گردن» در این الگو در 20 دسامبر اتفاق افتاد، زمانی که BOJ باند YCC خود را گسترش داد، اما ادامه روند به وضوح شکست خورد. این احتمالاً به دلیل این باور است که تغییر ملایم یک چک نمادین به بازار بود. اما چه اتفاقی می‌افتد اگر بانک مرکزی نشان دهد که واقعاً یک تورم زمین در جریان است؟ اخبار بحث در زمان مناسبی منتشر شد تا تکنسین ها را وادار به ارزیابی این موضوع کنند که “آیا حمایت قبلی به مقاومت جدیدی تبدیل شده است؟”

نمودار AUDJPY با میانگین متحرک 200 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview