تحلیل-استرلینگ به دهه 1980 باز می گردد و ممکن است همچنان ارزان تر شود

توسط تامی ویلکس و دارا راناسینگه

لندن (رویترز) – کاهش استرلینگ در برابر دلار به نرخی که آخرین بار در سال 1985 مشاهده شد، صحبت از یک مارپیچ نزولی چشمگیر را برانگیخت که به فروپاشی اعتماد به دارایی های بریتانیا و بحران تراز پرداخت ها ختم می شود.

مدیران صندوق‌ها، تحلیلگران و سیاست‌گذاران سابق بر این باورند که چنین سناریویی بعید است، اما گمان می‌کنند که قبل از بازگشت سرمایه‌گذاران، پوند باید ارزان‌تر شود.

در حالی که سرمایه گذاران از چشم انداز اقتصادی در دوران نخست وزیری جدید بریتانیا، لیز تراس ترسیده اند، این ارز روز چهارشنبه به 1.1407 دلار سقوط کرد.

او قرار است روز پنج‌شنبه از بسته‌ای به ارزش ۱۰۰ میلیارد پوند (۱۱۴.۹ میلیارد دلار) برای محدود کردن قبض‌های انرژی مصرف‌کننده که از طریق افزایش گسترده استقراض دولت تامین می‌شود، رونمایی کند.

استرلینگ که در روز پنجشنبه دوباره به زیر 1.15 دلار سقوط کرد، تقریباً 10 درصد از ارزش خود را از اوایل ژوئن از دست داده است – حرکتی بزرگ برای یکی از ارزهای اصلی جهان.

تراس همچنین تحت نظارت است زیرا آماده می شود تا مالیات ها را کاهش دهد و هزینه ها را افزایش دهد در قمار که شل کردن رشته های کیف مالی – در زمان تورم دو رقمی – باعث افزایش رشد اقتصادی می شود.

چارلز دیبل گفت: “بازار در چند هفته گذشته بسیار دور و با سرعت حرکت کرده است، در مواجهه با چشم انداز نسبتاً تیره اقتصادی. این بدان معناست که رکودی وجود خواهد داشت اما در بریتانیا عمیق تر خواهد شد.” رئیس استراتژی درآمد ثابت در Mediolanum Asset Management که در مقابل پوند شرط بندی می کند.

صندوق بین‌المللی پول (IMF) پیش‌بینی می‌کند که بریتانیا در سال آینده با رشد اقتصادی کندتر و تورم پایدارتر از هر اقتصاد بزرگ دیگری روبرو است. گلدمن ساکس (NYSE:) انتظار دارد اقتصاد بریتانیا در سال 2023 0.6 درصد کاهش یابد.

دیبل گفت: «ارز ارزان است اما احتمالاً باید ارزان تر باشد.

بسیاری از اقتصاددانان از جمله محمد الاریان پیش بینی کردند که پوند به زودی به 1.10 دلار خواهد رسید که به معنای کاهش 4 درصدی بیشتر از سطح فعلی است.

کاپیتال اکونومیکس بر این باور است که استرلینگ می تواند پایین ترین قیمت خود را که در مارس 1985 نزدیک به 1.05 دلار بود، آزمایش کند، درست قبل از اینکه قدرت های G7 برای مهار ابردلار دوره ریگان در به اصطلاح “پیمان پلازا” اقدام کنند.

با این حال، عجله برای تخلیه دارایی‌های بریتانیا نیز به دلیل تحولات بین‌المللی از جمله افزایش قیمت گاز و نگرانی‌های رشد جهانی است که سرمایه‌گذاران را به دنبال پناه بردن به دلار سوق داده است. یورو و ین نیز به پایین ترین حد در چند دهه اخیر رسیده اند.

نظرسنجی رویترز از 1 تا 6 سپتامبر از نزدیک به 60 استراتژیست ارزی چندان بدبینانه نیست. توافق بر این بود که استرلینگ در مدت یک و سه ماه به 1.16 دلار برسد. همچنین، استرلینگ در برابر یورو یا بر اساس موزون تجاری کاهش چندانی نداشته است.

آلارمیست؟

با این حال، کاهش ارزش پوند باعث احیای صحبت‌هایی شد که پس از همه‌پرسی برگزیت در سال 2016 شنیده شد مبنی بر اینکه بریتانیا مانند یک بازار نوظهور با یک ارز فزاینده نوسان رفتار می‌کند.

بسیاری از معامله گران با چنین مقایسه هایی مخالفت می کنند و می گویند تجارت همچنان منظم است و اعتماد به موسساتی مانند بانک انگلستان قوی است.

Diebel از Mediolanum گفت که بحث در مورد سناریوهای شدید استرلینگ مانند مجبور شدن بریتانیا به درخواست کمک به صندوق بین المللی پول، همانطور که در سال 1976 انجام داد، “هشدار کننده” بود.

بانک دویچه (ETR:) روز دوشنبه هشدار داد که خطر بحران تراز پرداخت‌های بریتانیا «نباید در دولت تراس دست کم گرفته شود» و با اشاره به پتانسیل توسعه مالی بدون بودجه بزرگ و تغییرات در دستورات BoE.

آگوست بدترین ماه ثبت شده برای برخی از قیمت‌های اوراق قرضه بریتانیا بود، زیرا سرمایه‌گذاران در حال خروج از این کشور بودند. بازده 10 ساله بدهی دولت بریتانیا در این هفته به حدود 3.15 درصد رسید که بالاترین رقم از سال 2011 است.

بریتانیا با بحران های تراز پرداخت ها غریبه نیست و کاهش ارزش پوند نقشی در پایان دادن به دوره های قبلی حکومت حزب محافظه کار داشته است. در سال 1992، زمانی که بریتانیا مجبور شد از مکانیسم نرخ ارز اروپا خارج شود، پوند سقوط کرد.

کواسی کوارتنگ، وزیر دارایی جدید بریتانیا، در نشانه ای اطمینان بخش برای سرمایه گذاران، روز چهارشنبه گفت که می خواهد دوباره استقلال بانک مرکزی را تایید کند.

اندرو سنتنس، عضو سابق کمیته تعیین نرخ BoE و اکنون مشاور کمبریج اکونومتریکس، معتقد است که بحران‌های تراز پرداخت‌ها مربوط به گذشته است و تنها زمانی مربوط می‌شود که بریتانیا تلاش می‌کرد از ارزش پول خود دفاع کند.

اما او گفت که BoE که هفته آینده تشکیل جلسه می دهد، باید بیش از آنچه هست نگران کاهش استرلینگ باشد.

او به رویترز گفت: «هر چیزی که به دلار قیمت گذاری شود، امسال 14 درصد از نظر دلار افزایش یافته است و تورم وارداتی مشکلی برای تورم و فشار بر مصرف کنندگان است».

در نهایت، چشم انداز استرلینگ به بهبود تصویر بین المللی بستگی دارد و اینکه آیا سیاست های اقتصادی تراس می تواند عمق و طول رکود را محدود کند یا خیر.

سیاست مالی انبساطی بیشتر، به ویژه اگر تورم کاهش نیابد، باید به معنای سیاست پولی سخت‌تر نیز باشد. انتظارات برای افزایش نرخ بهره BoE در هفته‌های اخیر افزایش یافته است – سرمایه‌گذاران می‌بینند که نرخ‌ها تا ژوئن 2023 از 1.75 درصد فعلی به 4.3 درصد می‌رسد – اما پوند تنها ضعیف شده است.

Sentance گفت: “اگر آنها (BoE) در چند جلسه بعدی قوی تر عمل کنند، به استرلینگ کمک می کند.”

(1 دلار = 0.8703 پوند)