شانس افزایش نرخ شناور باک

پیش بینی اساسی برای دلار آمریکا: خنثی

• بازدهی خزانه داری ایالات متحده مطابق با افزایش سریع شانس افزایش نرخ بهره فدرال رزرو ادامه می یابد و تقویت دلار آمریکا را تقویت می کند.
• گزارش حقوق و دستمزد غیرکشاورزی ایالات متحده در ماه مارس در روز جمعه ممکن است با اظهار نظر مداوم سیاستگذاران فدرال رزرو مبنی بر اینکه افزایش نرخ بهره 50 واحد در ثانیه در جلسه بعدی آنها در راه است، نادرست باشد.
• با توجه به تیاو شاخص احساسات مشتری IG، دلار آمریکا دارای یک مختلط جانبداری به هفته آخر مارس میرویم

بررسی هفته دلار آمریکا

دلار آمریکا در اواسط ماه مارس از عملکرد ضعیف خود عقب نشینی کرد و هفته گذشته با 0.59% بالاتر بسته شد، ششمین افزایش هفتگی خود در مجموع هفت هفته گذشته. اما افزایش تیتر داستان پیچیده تری را پنهان می کند: دلار آمریکا در هفته گذشته در برابر اکثر ارزها از دست داد. نرخ GBP/USD +0.03% افزایش یافت، نرخ USD/CHF -0.13% کاهش یافت و نرخ USD/CAD 1.02- کاهش یافت. در عوض، حمل و نقل سنگین توسط نرخ‌های EUR/USD و USD/JPY انجام شد که اولی -0.62% از دست داد و دومی با افزایش +2.47% چشمگیر داشت.

تقویم اقتصادی ایالات متحده در کانون توجه

مانند بسیاری از ماه های گذشته، همچنان این موضوع وجود دارد که داده های اقتصادی ایالات متحده عامل مهمی در موفقیت یا شکست اخیر دلار آمریکا نیست. بازارها توجه بیشتری به آنچه سیاست گذاران فدرال رزرو می گویند، دارند، تا جایی که آنها در نشست بعدی خود در ماه مه، “باند پرواز” را برای افزایش 50 واحدی نرخ بهره درآورده اند، و کم و بیش اهمیت انتشار داده ها را تا آن زمان خنثی کرده اند. علاوه بر این، قیمت های بالاتر کالاها و فشارهای مالی بازار بین بانکی ناشی از تهاجم روسیه به اوکراین و تحریم های متعاقب آن توسط اتحادیه اروپا و ایالات متحده، تأثیر قابل توجهی بر شرایط بازار حفظ می کند.

با این اوصاف، داده های اقتصادی ایالات متحده که قرار است در روزهای آینده منتشر شود، به شرح زیر است:

• روز دوشنبه، 28 مارس، تراز تجاری کالاهای فوریه ایالات متحده و موجودی‌های خرده‌فروشی فوریه ایالات متحده (ex-autos) در ساعت 12:30 به وقت گرینویچ منتشر خواهد شد.
• در روز سه‌شنبه، 29 مارس، شاخص قیمت مسکن در ژانویه ایالات متحده در ساعت 13 به وقت گرینویچ منتشر خواهد شد و پس از آن جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک سخنرانی خواهد کرد. ارقام اعتماد مصرف کننده ایالات متحده در ماه مارس در ساعت 14 GMT مورد توجه قرار خواهند گرفت.
• در روز چهارشنبه، 30 مارس، ارقام هفتگی درخواست های وام مسکن ایالات متحده در ساعت 11 به وقت گرینویچ و سپس گزارش تغییر اشتغال ADP ایالات متحده در ماه مارس در ساعت 12:15 به وقت گرینویچ منتشر خواهد شد. اندکی پس از آن، گزارش نهایی تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در سه ماهه چهارم سال 21 منتشر خواهد شد.
• در روز پنجشنبه، 31 مارس، تعداد زیادی از داده ها در ساعت 12:30 به وقت گرینویچ منتشر می شود: گزارش فوریه PCE ایالات متحده؛ ادعای بیکاری هفتگی ایالات متحده؛ ارقام درآمد شخصی ایالات متحده در ماه فوریه؛ و ارقام هزینه های شخصی ایالات متحده در ماه فوریه. در ساعت 13 به وقت گرینویچ، ویلیامز رئیس فدرال رزرو نیویورک اظهاراتی را ارائه خواهد کرد.
• روز جمعه، 1 آوریل، گزارش حقوق و دستمزد غیرکشاورزی ایالات متحده در ماه مارس در ساعت 12:30 به وقت گرینویچ منتشر خواهد شد، همانطور که نرخ بیکاری مارس ایالات متحده نیز منتشر خواهد شد. PMI تولید مارس ISM ایالات متحده و داده های هزینه های ساخت و ساز فوریه ایالات متحده در ساعت 14 GMT منتشر خواهد شد.

برآورد رشد تولید ناخالص داخلی فدرال رزرو آتلانتا در سه ماهه اول سال 2022 (24 مارس 2021) (نمودار 1)

بر اساس داده های دریافتی تا کنون در مورد 1Q’22، GDPNow فدرال رزرو آتلانتا پیش‌بینی رشد در حال حاضر 0.9% سالانه است که از 1.3% در 17 مارس کاهش یافته است. کاهش رتبه نتیجه “رشد واقعی ناخالص داخلی سرمایه گذاری خصوصی [decreasing] از -4.2% به -5.8%.”

به روز رسانی بعدی پیش بینی رشد تولید ناخالص داخلی فدرال رزرو آتلانتا در سه ماهه اول 22 در روز پنجشنبه، 31 مارس پس از داده های درآمد و هزینه های شخصی ایالات متحده در فوریه انجام می شود.

برای کامل اقتصادی آمریکا پیش بینی داده ها، مشاهده تقویم اقتصادی DailyFX.

فدرال رزرو لفاظی هاوکی را بالا می برد

مجموعه ای از اظهارات جنگ طلبانه در هفته گذشته، به رهبری شخص جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، به طور چشمگیری این انتظار را افزایش داده است که نه تنها FOMC در نشست بعدی در ماه مه، نرخ ها را 50 واحد در ثانیه افزایش خواهد داد، بلکه باعث تشدید شدیدتر پولی خواهد شد. تلاش در ماه های آینده

ما می‌توانیم با بررسی تفاوت هزینه‌های استقراض برای بانک‌های تجاری در یک افق زمانی خاص در آینده، اندازه‌گیری کنیم که آیا افزایش نرخ فدرال رزرو با استفاده از قراردادهای یورو دلاری قیمت‌گذاری می‌شود یا خیر. نمودار 2 زیر تفاوت در هزینه های استقراض – اسپرد – را نشان می دهد مارس قراردادهای 2022 و دسامبر 2023، به منظور سنجش اینکه نرخ بهره تا دسامبر 2023 در کجا قرار دارد.

گسترش قراردادهای آتی یورو دلار (مارس 2022 تا دسامبر 2023) [BLUE]، پروانه ایالات متحده 2s5s10s [ORANGE]، شاخص DXY [RED]: بازه زمانی روزانه (مارس 2021 تا مارس 2022) (نمودار 1)

با مقایسه شانس افزایش نرخ فدرال رزرو با پروانه 2s5s10s خزانه داری ایالات متحده، می توانیم اندازه گیری کنیم که آیا بازار اوراق قرضه مطابق با آنچه در سال 2013/2014 رخ داد، زمانی که فدرال رزرو اعلام کرد قصد دارد برنامه QE خود را کاهش دهد، عمل می کند یا خیر. پروانه 2s5s10s تغییرات غیر موازی در منحنی بازده ایالات متحده را اندازه‌گیری می‌کند و اگر تاریخچه دقیق باشد، این بدان معناست که نرخ‌های متوسط ​​باید سریع‌تر از نرخ‌های کوتاه‌مدت یا بلند مدت افزایش پیدا کنند.

وجود دارد الان هشت25-bps افزایش نرخ تا پایان سال 2023 کاهش یافته است. آربازارهای ates هستند تخفیف دادن الف78٪ شانس نه 25 واحد بر ثانیه افزایش نرخ تا پایان سال آینده. به طور همزمان، تیاو 2s5s10s پروانه در هفته های اخیر به شدت افزایش یافته است. هر دوی این تحولات با تقویت پایدار دلار آمریکا، به ویژه در برابر همتاهای با بازده پایین تر مانند یورو و ین ژاپن، سازگار است.

منحنی بازده خزانه داری ایالات متحده (1 ساله تا 30 ساله) (مارس 2020 تا مارس 2022) (نمودار 3)

گسترش پروانه 2s5s10s همراه با افزایش بازدهی خزانه داری ایالات متحده به تقویت قدرت دلار کمک می کند. افزایش مداوم انتظارات تورمی ایالات متحده (که توسط سوآپ تورم 2 سال و 5 سال آینده اندازه گیری می شود) همراه با شواهدی مبنی بر تداوم فشارهای نقدینگی نشان می دهد که دلار آمریکا بدون توجه به آنچه در تقویم اقتصادی اتفاق می افتد، انعطاف پذیر باقی خواهد ماند. اوراق قرضه چنان به معامله ادامه می دهند که گویی فدرال رزرو نه تنها برای چندین جلسه متوالی، بلکه با افزایش 50 واحدی در ثانیه نرخ ها را افزایش می دهد.

CFTC COT موقعیت آتی دلار آمریکا (مارس 2020 تا مارس 2022) (نمودار 4)

در نهایت، با توجه به موقعیت یابی، طبق COT CFTC برای هفته منتهی به مارس 22، دلالان موقعیت خالص دلار آمریکا خود را به 29597 c افزایش دادرشد می کند از 28345 قرارداد موقعیت خالص دلار آمریکا از پایین ترین سطح خود از هفته اول اکتبر 2021 بازگشته است، اما -24 درصد کمتر از بالاترین سطح خود در سال جاری است.

— نوشته شده توسط کریستوفر وکیو، CFA، استراتژیست ارشد