از روسیه با عشق؛ نرخ نوبت

پیش بینی اساسی برای دلار آمریکا: خنثی

• اما برای مناقشه روسیه و اوکراین، به نظر می رسد که لنگرهای اساسی دلار آمریکا کمتر حمایت کننده باشد.
• پروانه 2s5s10s به باریک ترین نرخ خود از اکتبر 2021 کاهش یافته است، نشانه ای از اینکه منحنی بازدهی خزانه داری ایالات متحده حمایت کمتری از دلار آمریکا کرده است.
• با توجه به تیاو شاخص احساسات مشتری IG، دلار آمریکا دارای یک مختلط جانبداری به هفته آخر فوریه می روند.

بررسی هفته دلار آمریکا

دلار آمریکا هفته ای متفاوت را پشت سر گذاشت و شاخص DXY + 0.07 درصد افزایش یافت. اما چندین جفت دلار آمریکا نوسانات بیشتری نسبت به تغییر خالص شاخص DXY نشان دادند، زیرا سرفصل‌های روسیه و اوکراین نوسانات معنی‌داری را برانگیخت. نرخ EUR/USD کاهش -0.23٪، نرخ GBP/USD + 0.24٪ اضافه شد و نرخ USD/JPY تا -0.37٪ کاهش یافت.

از آنجایی که خزانه داری ایالات متحده بازدهی خود را کاهش می دهد و به گونه ای تکامل می یابد که کمتر از دلار آمریکا حمایت می کند، به نظر می رسد که بحران روسیه و اوکراین همچنان محرک اصلی باقی می ماند. افزایش سرفصل ها می تواند به طور قابل توجهی بر یورو که بزرگترین مؤلفه شاخص DXY با 57.6 درصد است، تأثیر بگذارد. به بیان ساده، تحولات منفی در اروپای شرقی در حال حاضر برای دلار آمریکا خوب است، به خصوص که نرخ ها به گونه ای تغییر می کنند که دلار آمریکا را کمتر جذاب کرده است.

تقویم اقتصادی ایالات متحده در کانون توجه

آخرین هفته کامل فوریه یک تقویم اقتصادی نازک‌تر از آنچه در طول ماه تجربه شده است ارائه می‌کند. در حالی که تعداد انگشت شماری از سخنرانی‌های سیاستگذاران فدرال رزرو و انتشار داده‌های با رتبه «بالا» وجود دارد، به نظر می‌رسد که جریان اخبار پیرامون درگیری روسیه و اوکراین محرک اصلی باشد.

• در روز دوشنبه، 21 فوریه، میشل بومن، رئیس فدرال رزرو، سخنرانی خواهد کرد کنفرانس انجمن بانکداران آمریکا برای بانکداران جامعه.
• در روز سه‌شنبه، 22 فوریه، شاخص قیمت مسکن دسامبر در ایالات متحده پیش از بازگشایی سهام نقدی ایالات متحده منتشر خواهد شد. اندکی پس از شروع معاملات سهام، شاخص PMI تولیدی مارکیت ایالات متحده در فوریه و قرائت اعتماد مصرف کننده در هیئت کنفرانس ایالات متحده در فوریه موعد است.
• در روز چهارشنبه، 23 فوریه، آمار هفتگی درخواست های وام مسکن MBA ایالات متحده منتشر خواهد شد.
• در روز پنجشنبه، 24 فوریه، دومین تخمین گزارش تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در 4 ماهه 21، شاخص فعالیت ملی فدرال رزرو شیکاگو ایالات متحده در ژانویه، و داده های هفتگی ادعاهای بیکاری ایالات متحده در ساعت 13:30 به وقت گرینویچ منتشر خواهد شد. فروش خانه های جدید در ژانویه در ایالات متحده اندکی پس از باز شدن سهام نقدی ایالات متحده انجام می شود. رافائل بوستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا و لورتا مستر، رئیس فدرال رزرو کلیولند، به ترتیب در ساعت 16:10 به وقت گرینویچ و 17 به وقت گرینویچ اظهارنظر خواهند کرد.
• روز جمعه، 25 فوریه، سنج های ترجیحی فدرال رزرو برای نرخ تورم، گزارش PCE ژانویه ایالات متحده و PCE اصلی، در ساعت 13:30 به وقت گرینویچ منتشر خواهد شد، همانطور که گزارش سفارشات کالاهای بادوام ژانویه ایالات متحده و ارقام درآمد و هزینه های شخصی در ژانویه ایالات متحده منتشر می شود. ناشی از. در ساعت 15 به وقت گرینویچ، گزارش ماه ژانویه در انتظار فروش خانه در ایالات متحده منتشر خواهد شد.

برآورد رشد تولید ناخالص داخلی فدرال رزرو آتلانتا در سه ماهه اول سال 2022 (17 فوریه 2021) (نمودار 1)

بر اساس داده های دریافتی تا کنون در مورد 1Q’22، GDPNow فدرال رزرو آتلانتا پیش‌بینی رشد در حال حاضر 1.3% سالانه است که از 1.5% در 16 فوریه کاهش یافته است. کاهش رتبه نتیجه “اکنون رشد سرمایه گذاری واقعی مسکونی در سه ماهه اول از کاهش یافته است +4.7% به +0.3%.”

به روز رسانی بعدی پیش بینی رشد تولید ناخالص داخلی فدرال رزرو آتلانتا در سه ماهه اول 22 در روز جمعه، 25 فوریه پس از داده های درآمد و هزینه های شخصی ایالات متحده در ژانویه انجام می شود.

برای کامل اقتصادی آمریکا پیش بینی داده ها، مشاهده تقویم اقتصادی DailyFX.

افزایش نرخ در راه است، این قطعی است

انتظارات برای افزایش نرخ بهره در ماه مارس متبلور شده است. ما می‌توانیم با بررسی تفاوت هزینه‌های استقراض برای بانک‌های تجاری در یک افق زمانی خاص در آینده، اندازه‌گیری کنیم که آیا افزایش نرخ بهره فدرال رزرو با استفاده از قراردادهای یورو دلار قیمت گذاری می‌شود یا خیر. نمودار 2 زیر تفاوت در هزینه های استقراض – اسپرد – را نشان می دهد مارس قراردادهای 2022 و دسامبر 2023، به منظور سنجش اینکه نرخ بهره تا دسامبر 2023 در کجا قرار دارد.

گسترش قراردادهای آتی یورو دلار (مارس 2022 تا دسامبر 2023) [BLUE]، پروانه ایالات متحده 2s5s10s [ORANGE]، شاخص DXY [RED]: بازه زمانی روزانه (فوریه 2021 تا فوریه 2022) (نمودار 2)

با مقایسه شانس افزایش نرخ فدرال رزرو با پروانه 2s5s10s خزانه داری ایالات متحده، می توانیم اندازه گیری کنیم که آیا بازار اوراق قرضه مطابق با آنچه در سال 2013/2014 رخ داد، زمانی که فدرال رزرو قصد خود را برای کاهش برنامه QE خود اعلام کرد یا خیر، عمل می کند. پروانه 2s5s10s تغییرات غیر موازی در منحنی بازده ایالات متحده را اندازه‌گیری می‌کند، و اگر تاریخچه دقیق باشد، این بدان معناست که نرخ‌های متوسط ​​باید سریع‌تر از نرخ‌های کوتاه‌مدت یا بلند مدت افزایش پیدا کنند.

1 وجود دارد60.75افزایش نرخ -bps تا پایان سال 2023 کاهش یافته است. قبل از انقضای قرارداد یورو دلار در فوریه 2022، 185 بیت در ثانیه تا پایان سال 2023 تخفیف داشت. به عبارت دیگر، افزایش نرخ 25 واحدی در ثانیه به طور کامل برای ماه مارس قیمت گذاری شده است. آربازارهای ates با احتمال 100 درصد قیمت گذاری می کنند هفت افزایش نرخ 25bps و الف 40٪ شانس هشت 25 واحد بر ثانیه افزایش نرخ تا پایان سال آینده. با این حال، پروانه 2s5s10s به باریک ترین نرخ خود از اکتبر 2021 کاهش یافته است، نشانه ای از اینکه منحنی بازدهی خزانه داری ایالات متحده حمایت کمتری از دلار آمریکا کرده است.

منحنی بازده خزانه داری ایالات متحده (1 ساله تا 30 ساله) (فوریه 2020 تا فوریه 2022) (نمودار 3)

باریک شدن پروانه 2s5s10s همراه با کاهش بازدهی خزانه داری آمریکا برای دلار آمریکا مشکل ایجاد می کند. اگر FOMC روشن کند که در ماه مارس نرخ‌ها را 50 واحد در ثانیه افزایش نخواهد داد، یا پیشنهاد کند که فشارهای تورمی بیشتر کاهش می‌یابد – به طور ضمنی نشان می‌دهد که انقباض تهاجمی لازم نیست – دلار آمریکا همچنان در برابر افت آسیب‌پذیر است.

CFTC COT موقعیت آتی دلار آمریکا (فوریه 2020 تا فوریه 2022) (نمودار 4)

در نهایت، با توجه به موقعیت یابی، طبق COT CFTC برای هفته منتهی به 15 فوریه دلالان موقعیت خالص دلار آمریکا خود را به 35,335 c افزایش دادرشد می کند از 33725 قرارداد. موقعیت خالص دلار آمریکا تقریباً در پنج ماه گذشته ثابت مانده است و در نهایت نزدیک به بالاترین سطح خود از اکتبر 2019 باقی مانده است. موقعیت خالص بیش از حد اشباع شده در بازار آتی همچنان یک باد مخالف برای افزایش قابل توجه دلار است.

— نوشته شده توسط کریستوفر وکیو، CFA، استراتژیست ارشد