بازنگری سیاست کلان نیروهای تورم ایالات متحده توسط ستون-افزایش: کمپ

قیمت‌ها برای همه کالاها و خدمات با نرخ ترکیبی 4.2 درصد در سال طی دو سال منتهی به دسامبر 2021 افزایش یافت که سریع‌ترین افزایش دو ساله از سال 1991 (https://tmsnrt.rs/3qnnbYl).

با این نرخ، سطح قیمت‌ها دو برابر می‌شود و دستمزدهای اسمی هر 17 سال به نصف کاهش می‌یابد، به اندازه‌ای سریع که تورم برای خانوارها و مشاغل بسیار محسوس‌تر شده و در دستور کار سیاسی قرار گرفته است.

برخلاف دیدگاه قبلی سیاستگذاران کاخ سفید و فدرال رزرو، افزایش قیمت ها نه موقتی بوده و نه محدود به اقلام بی ثباتی مانند بنزین بوده است.

قیمت های اصلی برای همه اقلام به غیر از غذا و انرژی با نرخ مرکب سالانه 3.5 درصد در دو سال منتهی به دسامبر افزایش یافت که سریع ترین قیمت از سال 1993 بود («شاخص قیمت مصرف کننده»، اداره آمار کار ایالات متحده، 12 ژانویه).

و در سه ماه اخیر، منتهی به دسامبر، قیمت‌های اصلی با نرخ سالانه تقریباً 7 درصد در حال افزایش بودند که نشان دهنده تشدید فشار تورمی به جای کاهش بود.

افزایش قیمت برای کالاها (15.8٪) سریعتر بود، حتی اگر غذا و انرژی حذف شوند (13.7٪)، اما قیمت خدمات نیز بسیار سریعتر (5.0٪) از میانگین بلندمدت هدف فدرال رزرو که کمی بیش از 2.0٪ در سال بود، افزایش یافت.

چرخش ترمز دستی

در سه ماه گذشته، عمدتاً در واکنش به افزایش قیمت‌ها، سیاست‌گذاران به طور ناگهانی از تمرکز لفاظی بر حفظ بهبود و افزایش اشتغال به کنترل فشارهای تورمی منحرف شده‌اند.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در این هفته گفت: «اقتصاد به‌رغم همه‌گیری مداوم، به‌سرعت قوی‌تر شده است، که منجر به عدم تعادل عرضه و تقاضا و تنگناها و در نتیجه افزایش تورم شده است».

رئیس فدرال رزرو روز سه شنبه در تایید سناتورها به سناتورها گفت: “ما می دانیم که تورم بالا عوارضی را به دنبال دارد، به ویژه برای کسانی که کمتر قادر به تامین هزینه های بالاتر اقلام ضروری مانند غذا، مسکن و حمل و نقل هستند.”

ما از ابزارهای خود برای حمایت از اقتصاد و بازار کار قوی و جلوگیری از تثبیت تورم بالاتر استفاده خواهیم کرد.

تا به حال، کاخ سفید و فدرال رزرو تمایل داشتند که افزایش قیمت ها را به جای تقاضای کلان بیش از حد (یک مشکل کلان اقتصادی) به گردن تنگناهای خاص مرتبط با بازگشایی اقتصادی (یک مشکل خرد اقتصادی) بیاندازند.

آنها به شواهدی اشاره کرده اند که نشان می دهد هنوز ظرفیت مازاد قابل توجهی در بازار کار وجود دارد و افراد بسیار کمتری نسبت به قبل از شیوع بیماری همه گیر در اوایل سال 2020 شاغل هستند.

در ماه دسامبر، هنوز تنها 149 میلیون شغل غیرکشاورزی در اقتصاد وجود داشت، در حالی که در صورت ادامه رشد اشتغال در طول روند پیش از همه گیری، 157 میلیون شغل پیش بینی می شد.

نرخ مشارکت نیروی کار غیرنظامی برای افراد 25 سال و بالاتر در دسامبر در مقایسه با 64.5 درصد در ماه مشابه در سال 2019، هنوز تنها 62.8 درصد بود.

هم کاخ سفید و هم فدرال رزرو به این شکاف شغلی اشاره کرده اند تا استدلال کنند که اقتصاد هنوز کمتر از پتانسیل خود عمل می کند و برای دستیابی به اشتغال کامل به محرک های کوتاه مدت نیاز دارد.

اما خروجی بالقوه با در دسترس بودن سرمایه، انرژی، مواد خام و ظرفیت تولید به اندازه نیروی کار تعیین می شود.

در بسیاری از این اقدامات دیگر، اقتصاد در حال حاضر به مسیر پیش از همه‌گیری خود نزدیک شده است، که به این معنی است که ظرفیت اضافی کمی وجود دارد یا وجود ندارد.

تولید ناخالص داخلی واقعی فقط 2.5 درصد کمتر از روند پنج ساله قبل از همه گیری است. مخارج واقعی مصرف شخصی فقط 0.8٪ کمتر از روند است.

مجموع مصرف انرژی در سه ماه منتهی به سپتامبر همچنان 1.1 درصد کمتر از حد مجاز بود، اما تولیدات تولیدی تا نوامبر 2.9 درصد بالاتر از خط سیر پیش از همه گیری کم خونی خود بود.

در عمل، همه‌گیری و رکود اقتصادی احتمالاً برخی از رشد بهره‌وری را مختل کرده و برخی از ظرفیت‌ها را به‌طور نیمه دائمی از بین برده است، بنابراین ظرفیت اضافی ممکن است حتی کمتر از آن چیزی باشد که این ارقام نشان می‌دهند.

میکرو در مقابل ماکرو

در شرایطی که اقتصاد نزدیک به ظرفیت کامل کار می کند، اما تقاضا همچنان به سرعت در حال افزایش است، فشارهای تورمی به طور قابل توجهی شتاب گرفته است.

اگر اقتصاد مانند یک سیستم پیچیده یا یک ماشین است، عامل محدود کننده نرخ یا منبع اصطکاک در این مورد، در دسترس بودن نیروی کار نیست، بلکه تنگی در ظرفیت تولید، انرژی و سایر مواد خام است.

در 9 ماه اول سال 2021، تمرکز انحصاری کاخ سفید و فدرال رزرو بر بازار کار، چشم آنها را نسبت به افزایش فشارهای اصطکاک در سایر بخش‌های سیستم کور کرد.

سیاست گذاران تلاش کردند از سیاست های کلان اقتصادی (نرخ های بهره پایین، خرید اوراق قرضه و هزینه های دولتی) برای حل یک مشکل اقتصاد خرد (کم کاری مداوم در بخش هایی از نیروی کار) استفاده کنند.

در ماه آوریل، مشاوران کاخ سفید یک کنفرانس مطبوعاتی طولانی ارائه کردند که در آن استدلال کردند که اقتصاد می‌تواند بدون «گرمای بیش از حد» اداره شود، اما این غیرممکن است.

ظرفیت تولید، ظرفیت حمل و نقل کالا، نفت، گاز و سایر مواد خام کافی برای حفظ نرخ سریع رشد تقاضا که توسط سیاست‌های پولی و مالی انبساطی تقویت می‌شود، وجود ندارد.

تقاضای مازاد ناشی از افزایش سریع قیمت در طیف گسترده ای از محصولات نهایی (مبلمان)، محصولات نیمه تمام (نیمه هادی ها) و مواد خام (پنبه) خود را نشان می دهد.

اکنون سیاستگذاران یک مشکل کلان اقتصادی (تقاضای بیش از حد) دارند که سعی در حل آن با مداخلات اقتصادی خرد دارند (اجرای ضد انحصار و اقدامات هدفمند برای حمایت از زنجیره تامین).

قیمت‌ها تا زمانی که تقاضای کل با عرضه کل مطابقت پیدا کند، یا از طریق رشد کندتر تقاضا، رشد سریع‌تر عرضه، یا ترکیبی از این دو، به افزایش خود ادامه خواهند داد.

در عمل، ممکن است زمینه‌ای برای افزایش رشد عرضه وجود داشته باشد، اما احتمالاً در کوتاه‌مدت محدود می‌شود، به این معنی که بیشتر تعدیل باید از رشد کندتر تقاضا ناشی شود.

پایان خرید اوراق قرضه بانک مرکزی، نرخ‌های بهره بالاتر، رشد آهسته‌تر مخارج دولت و افزایش مالیات‌ها احتمالاً برای تعدیل رشد تقاضا در دو سال آینده و کاهش فشار تورمی مورد نیاز است.

چالش پیش روی سیاست گذاران دستیابی به کاهش رشد تقاضا و تورم است، بدون اینکه اقتصاد را وارد رکود کند.

جان کمپ، تحلیلگر بازار رویترز است. نظراتی که بیان شد نظرات شخصی اوست

(ویرایش توسط ویلیام مکلین)