سقوط آزاد لیر ترکیه را در خطر تراز پرداخت ها قرار می دهد

لیر تنها در روز سه‌شنبه 15 درصد سقوط کرد و روز را با بزرگترین افت روزانه از زمان بحران پرآشوب سال 2018 به پایان رساند و تحلیلگران نگران هستند که این کاهش ادامه یابد.

مسئله اصلی این است که بانک مرکزی این کشور در برابر فشارهای سیاسی رئیس جمهور طیب اردوغان برای کاهش نرخ بهره با وجود تورم 20 درصدی که می تواند به 30 درصد یا حتی 50 درصد برسد، در صورتی که لیر نتواند بهبود یابد، تسلیم شده است.

سال‌ها مداخلات شکست‌خورده در FX به این معناست که ذخایر ارزی در حال حاضر با کسری حدود 30 میلیارد دلاری پس از انجام معاملات سوآپ بانک مرکزی FX، در مقایسه با مثبت 30 میلیارد دلاری در سال 2018. اگر ترک‌ها دوباره شروع به برداشت پول کنند، اوضاع ممکن است بدتر شود.

فونیکس کالن از Societe Generale در مورد اینکه چگونه می توان از سقوط فعلی لیر جلوگیری کرد، گفت: “گزینه های روی میز محدود هستند.” با توجه به کاهش ذخایر FX: کنترل سرمایه یا یک سری افزایش نرخ اضطراری.

اردوغان مخالفت خود با نرخ‌های بهره بالا را دو چندان کرده و گفته است که سیاست‌هایی را که «مردم ما را به بیکاری، گرسنگی و فقر محکوم می‌کند» رد می‌کند، اما بیشتر ناظران قدیمی ترکیه فکر می‌کنند که افزایش نرخ‌ها باید اتفاق بیفتد.

گلدمن ساکس انتظار دارد که نرخ‌های 15 درصدی فعلی تا اواسط سال آینده به 20 درصد بازگردد، و اشاره می‌کند که مدل‌ها و قوانین سنتی اقتصادی نشان می‌دهند که برای بازگرداندن تورم به هدف 5 درصدی بانک مرکزی، به نرخ‌های 26 درصدی نیاز است.

تحلیلگران گلدمن اذعان کردند: “با توجه به اینکه انتخابات تنها 18 ماه دیگر باقی مانده است، ما فکر می کنیم که چنین گزینه ای بعید است.”

برخی از جمله احمد داوود اوغلو، نخست وزیر سابق که در کنار اردوغان خدمت می کرد، هشدار می دهند که سقوط لیر خطر بحران تراز پرداخت ها را به همراه دارد – زمانی که یک کشور دیگر پول یا توانایی وام گرفتن آن را برای پرداخت هزینه های ضروری نداشته باشد.

آژانس رتبه‌بندی اعتباری S&P Global ماه گذشته تخمین زد که طی 12 ماه آینده نزدیک به 170 میلیارد دلار از بدهی‌های ارز خارجی عمدتاً به دلار باید تأمین مالی شود – معادل 23 درصد تولید ناخالص داخلی و بسیار بیشتر از میزان ذخایر قابل پوشش.

اگر افت لیر این کار را دشوار یا در برخی موارد غیرممکن کند، مشکلات به سرعت ممکن است ایجاد شود.

ترکیه در گذشته با چنین مشکلاتی روبرو بوده است – در سال 1999 به نجات صندوق بین المللی پول نیاز داشت – و داوود اوغلو می گوید از آنجایی که بسیاری از بدهی های ترکیه به دلار است، 3 تریلیون لیر (236 میلیارد دلار) با این بحران به بدهی این کشور اضافه شده است.

او روز سه‌شنبه گفت: «تصویری که اکنون با آن روبرو هستیم، بحران تراز پرداخت‌ها شبیه به دهه 1970 را به همراه خواهد داشت».

اردوغان این هفته گفت که بخش بانکی و بودجه ترکیه قوی است و افزود که دولت نیازی فوری به تامین مالی برای سرمایه گذاری ندارد.

اردوغان گفت: ما به خوبی می‌دانیم که با این سیاست چه می‌کنیم، چرا آن را انجام می‌دهیم، با چه خطراتی روبرو هستیم و در پایان چه چیزی به دست خواهیم آورد.

افزایش هزینه ها

دیگران همچنین فکر می کنند که بحران BoP هنوز در کار نیست.

موسسه مالی بین المللی تخمین می زند که کسری حساب جاری امسال 15 میلیارد دلار یا 2.1 درصد تولید ناخالص داخلی است، در حالی که در سال 2018 22 میلیارد دلار یا 2.8 درصد بود.

مانیک ناراین، رئیس استراتژی EM UBS فکر می‌کند دلیل اصلی این است که ترکیه با نسبت بدهی کمتر از 40 درصد تولید ناخالص داخلی سالانه‌اش، همچنان می‌تواند در صورت نیاز، کمک مالی بانک‌ها و شرکت‌های بزرگ را بپردازد.

اما داده های بانک تسویه حساب های بین المللی نشان می دهد که کاهش نزدیک به 90 درصدی لیر در دهه گذشته آسیب وارد کرده است.

در سال 2011، بخش خصوصی 7.4 درصد از درآمدهای خود را صرف پرداخت سود وام ها کرد. در پایان سه ماهه اول سال جاری، 19.6 درصد بود و این قبل از کاهش 30 درصدی لیر بود. داده های بانک مرکزی ترکیه نیز نشان می دهد که بیش از 55 درصد از سپرده های بانکی ترکیه نیز اکنون به دلار است.

ناراین هشدار می دهد که اعتماد بازار بی ثبات است. اگر اوضاع خوب به نظر برسد، یک کشور می تواند به راحتی کسری 3-4 درصدی را تأمین مالی کند، اما اگر سرمایه در حال فرار باشد، ممکن است دشوار و پرهزینه باشد.

او گفت: «این همان مسئله قدیمی است که برای یک دهه شاهد آن بوده ایم. با اشاره به نرخ‌های بهره پس از محاسبه تورم، ما به بانک مرکزی نیاز داریم که سیاست‌های متعارف و تعهدی معتبر به نرخ‌های واقعی مثبت را به بازار بدهد.

ایوت باب، مدیر صندوق ویلیام بلر نیز از ایده یک بحران قریب الوقوع BoP دوری می کند و می گوید افت لیر باعث کاهش بیشتر واردات خواهد شد و اگرچه افزایش هزینه های انرژی سنگین خواهد بود، اما صادرکنندگان و گردشگری باید از آن سود ببرند.

او گفت: «توانایی ترکیه برای ادامه بدهی خارجی خود بسیار مهم خواهد بود.

(گزارش اضافی توسط علی کوچوکگوچمن در استانبول، تووان گومروکچو در آنکارا و تامی ویلکس در لندن؛ گرافیک اضافی توسط کنان سوگالی و کارین استروهکر؛ ویرایش توسط توبی چوپرا)