آیا فدرال رزرو انعطاف پذیر خواهد ماند؟

ریزش بانک مرکزی

صبح، بعد از ظهر و عصر بخیر یک و همه! وقت آن است که بانک مرکزی شما را جبران کند. بنابراین، اگر در جریان نبوده‌اید، یا فقط می‌خواهید یک تازه‌کننده سریع داشته باشید، قهوه بنوشید و اجازه دهید شما را سریع‌تر کنم. ما فردا چهار بانک مرکزی بزرگ باقی مانده را بررسی خواهیم کرد.

پیوند آخرین صورت‌حساب در پایین هر بخش قرار دارد، بنابراین برای خواندن صورت‌حساب مرکزی بانک کافیست روی آن کلیک کنید. به یاد داشته باشید، هیچ جایگزینی برای خواندن صورت‌حساب بانک مرکزی وجود ندارد و تقریباً مطمئناً برای تجارت شما مفید خواهد بود.

در نهایت، یک اطلاع قبلی. پنج شنبه و جمعه این هفته آینده، جلسه آمریکای شمالی را در روز شکرگزاری پوشش خواهم داد. بنابراین، همان‌طور که صندلی را در تعطیلات گرم نگه می‌دارم، شما را می‌بینم. درست است – برای آخرین وضعیت بانک مرکزی خود در زیر بخوانید.

بانک رزرو استرالیا، فرماندار فیلیپ لو، 0.10%، ملاقات 07 دسامبر

عدم اطمینان حاکم است

در جلسه اکتبر 05، RBA نشان داد که به پایین ترین سطح خود رسیده است، به اوج “تیره” رسیده است. تاثیر کاهش قیمت سنگ آهن، کندی رشد چین، بحران اورگراند، و همچنین نوع دلتا که قطعات را مسدود می کند. این کشور همه آثار خود را در اقتصاد استرالیا به جا گذاشتند. در جلسه نوامبر، تصمیم RBA سعی کرد چند چیز را متعادل کند، زیرا آنها اذعان کردند که نرخ بهره اکنون می تواند در سال 2023 افزایش یابد. به یاد داشته باشید که RBA قبلاً اعلام کرده بود که نرخ بهره تا سال 2024 افزایش نخواهد یافت.

• در مرحله اول، همانطور که انتظار می رفت، آنها نرخ ها را بدون تغییر در 0.10 bps نگه داشتند
• خرید دارایی ها همچنان با همان نرخ 4 میلیارد دلار در هفته خریداری می شود.
• آنها هدف بازدهی 0.10 واحد در ثانیه را برای اوراق قرضه دولت استرالیا در آوریل 2024 به پایان رساندند.

همه اینها تقریباً مورد انتظار بود. هدف بازدهی سال 2024 یک ابهام جزئی در جلسه گذشته بود. اگر به خاطر داشته باشید آنها از چند روز قبل از مداخله در بازار اوراق قرضه دست کشیدند. بنابراین، گمانه زنی ها این بود که آنها از دفاع از منحنی منصرف شده اند، که البته این کار را انجام داده اند. به طور معقولی، RBA نمی‌خواست با افزایش شدید بازدهی پیشتاز مبارزه کند. آیا این یک اقدام شاهین بود؟ Yes، اما لفاظی های کفرآمیز آنها AUD را تحت فشار نگه داشت.

حالا از اینجا برای RBA کجاست؟

خوب، همه چیز طبق RBA به دو چیز بستگی دارد: تورم و دستمزد

تورم

RBA معتقد است که تورم، یا به عبارت بهتر تورم زیربنایی، در سطح مطلوبی است. تورم اساسی 2.1 درصد است تورم اصلی 3 درصد است که ناشی از مسائل مربوط به بنزین، خانه ها و زنجیره تامین است. پیش‌بینی تورم برای تورم زمینه‌ای به 2.25 درصد در سال 2021/2022 و تورم زمینه به 2.50 درصد در سال 2023 است. سنت در پایان سال 2023 و تنها برای افزایش تدریجی رشد دستمزدها. همچنین به یاد داشته باشید که اگر رشد دستمزدها به طور همزمان مشاهده نشود، RBA نیز آماده است تا تورم 3 درصد یا بیشتر را بررسی کند..

دستمزد

نرخ نقدی افزایش نخواهد یافت تا زمانی که – تورم واقعی به طور پایدار در محدوده هدف 2 تا 3 درصد قرار گیرد. این امر مستلزم آن است که بازار کار به اندازه کافی سفت باشد تا رشد دستمزدها را افزایش دهد که از نظر مادی بالاتر از آنچه در حال حاضر است، باشد. آخرین داده های دستمزد در این هفته هیچ دلیلی برای این فکر نمی کند که RBA سریعتر به سمت نرخ های افزایشی تغییر خواهد کرد. Eamonn’s run down را اینجا ببینید.

نکته کلیدی

AUD اکنون به چهار چیز حساس خواهد بود. در حالت ایده آل، برای به دست آوردن یک جهت روشن در یک معامله، خوب است که تا آنجا که ممکن است این عوامل وجود داشته باشند که همگی در جهت درست هستند.

• دستمزد
• تورم
• رشد جهانی
• کالاها – قیمت سنگ آهن، زغال سنگ، طلا و مس

در نهایت، موقعیت‌یابی را از گزارش COT در نظر بگیرید تا ببینید وجوه اهرمی و مدیران دارایی چه می‌کنند. AUD در برابر اخبار خوب بسیار آسیب پذیر به نظر می رسد. بنابراین، انتظار داشته باشید که AUD در اخبار دستمزد بهتر از حد انتظار افزایش یابد. همچنین مراقب قیمت سنگ آهن باشید. بهبود در اینجا برای AUD افزایش خواهد یافت زیرا حدود 1/4 صادرات استرالیا سنگ آهن است.

متن کامل بیانیه را اینجا بخوانید

بانک مرکزی اروپا، رئیس جمهور کریستین لاگارد، -0.50٪، در 02 دسامبر ملاقات کرد

برگزاری جلسه علیرغم تغییر سیاست

جلسه 9 سپتامبر نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت. اندازه خرید اوراق قرضه (PEPP) بدون تغییر در 1.85 تریلیون یورو بود و خرید APP با سرعت 20 میلیارد یورو در ماه ادامه دارد. با این حال، سرعت خرید اوراق قرضه PEPP تغییر کرده است. شورای حاکم تصمیم گرفت که سرعت خرید دارایی تحت برنامه PEPP می تواند اندکی کاهش یابد. خریدهای PEPP اکنون باید با «سرعت نسبتاً پایین‌تر» نسبت به تصمیم قبلی «سرعت بسیار بالاتر» انجام شود.

آیا این بدان معناست که بانک مرکزی اروپا در حال کاهش است؟

خیر. در کنفرانس مطبوعاتی مشخص شد که ECB تغییر در خریدهای PEPP را “کم تر” تلقی نمی کند. با این حال، تا حدی این امر معنایی است زیرا بانک مرکزی اروپا تشخیص می دهد که حمایت کمتری مورد نیاز است. ECB می خواهد به سادگی از خرید بیش از حد برنامه های کاربردی جلوگیری کند و نشانی از تغییر اساسی در چشم انداز سیاست ها نباشد. بحث بیشتر PEPP در ماه دسامبر برگزار خواهد شد. در این جلسه چیز جدیدی وجود نداشت و بانک مرکزی اروپا همچنان بر موضع «صبر کن و ببین» باقی مانده است. حرکت رو به جلو، تمرکز روی داده های دریافتی و جلسه دسامبر باقی می ماند.

پس از پایان برنامه PEPP در سال 2022 چه اتفاقی می افتد؟

اگر ذهن خود را به جلسه 23 ژوئیه برگردانید، انتظاراتی وجود داشت که پس از بررسی استراتژیک بانک مرکزی اروپا، بانک مرکزی اروپا دست کبیره تری را نشان دهد. این موضوع در آستانه آخرین جلسه توسط کریستین لاگارد اشاره شد که گفت: PEPP می تواند به چیز دیگری تبدیل شود. خوب، در این جلسه اخیر آنها در مورد آنچه که بعد از پایان برنامه PEPP اتفاق می افتد صحبت نکردند. بنابراین، این حداقل در حال حاضر متوقف شده است، اما لاگارد اخیراً به بازارها یادآوری کرده است که منطقه یورو «هنوز از جنگل خارج نشده است».

غذای آماده

خوش بینانه، اما با موضع گیری. لاگارد خلاصه کرد که اقتصاد منطقه یورو در سه ماهه سوم 2.2 درصد بهبود یافت و در مسیر رشد قوی در سه ماهه سوم قرار دارد. هزینه های مصرف کننده در حال افزایش است، اما هنوز 2 میلیون نفر کمتر از قبل از همه گیری شاغل هستند. بنابراین، در حال حاضر هیچ چیز قابل معامله در اینجا وجود ندارد. فقط بپذیرید که یورو چشم انداز نزولی ضعیفی دارد و احساسات منفی فعلی پیرامون افزایش موارد ابتلا به کووید-19، حرکت بانک مرکزی اروپا از موضع سازگارانه و ادامه تنگناهای زنجیره تامین به بازارهای سگ را دشوار می کند. به دنبال یک قرار ملاقات غافلگیرکننده در Calrida برای افزایش EURUSD باشید. کلاریدا نسبت به پاول راحت‌تر خواهد بود، بنابراین یک قرار غافلگیرکننده کلاریدا باید سریع‌تر در EURUSD باشد.

متن کامل بیانیه را می توانید اینجا بخوانید.

لینک کنفرانس مطبوعاتی کریستین لاگارد در اینجا.

بانک کانادا، فرماندار تیف مکلم، 0.25٪، در 08 دسامبر ملاقات کرد

این جلسه شاهد یک تغییر جنگ طلبانه از BoC بود. در آخرین جلسه، بانک مرکزی نرخ بهره را 0.25 درصد نگه داشت. خرید دارایی ها در 2 میلیارد دلار باقی مانده است و آنها شاهد افزایش نرخ ها در نیمه دوم سال 2022 هستند. شیب مخالف این بود که QE اکنون توسط BoC خاتمه یافته است و انتظار می رود در سه ماهه میانی سال 2022 نرخ بهره افزایش یابد. قبل از جلسه، انتظارات این بود که BoC کاهش QE را از 2 میلیارد دلار کانادا در هفته به 1 میلیارد دلار کانادا در هفته کاهش دهد و تا نیمه دوم سال 2022 انتظار افزایش نرخ بهره وجود نداشت.

نگرانی های تورمی

همانند بانک های مرکزی، بانک مرکزی آمریکا نگرانی خود را از افزایش تورم ابراز کرد. BoC اکنون “به دقت انتظارات تورمی و هزینه های نیروی کار را زیر نظر دارد تا اطمینان حاصل کند که نیروهای موقتی که باعث افزایش قیمت ها می شوند در تورم مداوم تعبیه نمی شوند”. علت تورم توسط BoC افزایش تقاضا برای کالاها، اما کمبود نیروی کار و تولید و توزیع در کنار افزایش قیمت انرژی است. آخرین داده‌های تورم در این هفته دلیل زیادی برای نگرانی نبود، زیرا برخلاف انتظارات چاپی بریتانیا و ایالات متحده بود. بنابراین، هنوز درام از تورم کانادا که دستان BoC را مجبور کند، وجود ندارد.

شکاف خروجی

BoC در ارزیابی خود در آخرین نشست درست بود که آنها همچنان شاهد تقویت اقتصاد در نیمه دوم سال 2021 با مصرف، سرمایه گذاری تجاری و هزینه های دولت بودند که همگی به طور مثبت به رشد کمک کردند. کاهش شکاف تولید منفی این چشم انداز را تأیید کرد. شکاف تولید تفاوت بین تولید ناخالص داخلی و تولید ناخالص داخلی بالقوه است. این به شما تصویری از نحوه عملکرد اقتصاد در مقایسه با عملکرد احتمالی آن می دهد. شکاف فعلی کمتر از سه ماهه دوم (3- تا 2-%) است و اکنون در 2.25- و 1.25- است. انتظار می رود این شکاف در سه ماهه میانی سال 2022 کاهش یابد.

خلاصه

این خبر خوبی برای CAD از جلسه بود و این باید در میان مدت قدرت CAD را افزایش دهد. مانند دفعه قبل، و به خصوص در حال حاضر با وجود ارز کم بازدهی BoJ، قدرت CAD نسبت به JPY در عقب نشینی های عمیق تر منطقی است. با این حال، این نکته را علامت گذاری کنید – اخبار خوب زیادی برای CAD در آخرین جلسه قیمت گذاری شد.

بنابراین، عاقلانه است که قبل از در نظر گرفتن طولانی مدت، منتظر یک عقب نشینی مناسب در CAD باشیم. فراموش نکنید که دلار کانادا در کنار روبل روسیه (RUB) و کرون نروژ (NOK) یکی از به اصطلاح ارزهای پترو است. نفت قوی‌تر از CAD پشتیبانی می‌کند، زیرا حدود 17٪ از کل صادرات کانادا مربوط به نفت است. بزرگترین صادرات کانادا نفت خام با بیش از 66 میلیارد دلار و حدود 15.5٪ از کل صادرات کانادا است. اگر خبر خوبی برای نفت است، برای CAD نیز خبر خوبی است. ضعف اخیر نفت در مورد بحث در مورد ذخایر اضطراری که بازار را سرازیر کرده است، هرچند به طور موقت، یک مشکل کوتاه مدت برای CAD است. با این حال، در اینجا یک نامزد واضح در نمودار CADJPY برای بلند مدت میان مدت وجود دارد.

متن کامل بیانیه را می توانید اینجا بخوانید

فدرال رزرو، رئیس: جروم پاول، 0.125%. 15 دسامبر تشکیل می شود

انعطاف پذیر، اما صبور

در آخرین جلسه ذخیره فدرال، کاهش 15 میلیارد دلاری در ماه رخ داد. کمیته تصمیم گرفت تا سرعت ماهانه خرید خالص دارایی های خود را به میزان 10 میلیارد دلار برای اوراق بهادار خزانه داری و 5 میلیارد دلار برای اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن آژانس کاهش دهد. همه همانطور که انتظار می رفت و مخروطی از قبل به خوبی علامت گذاری شده بود. Yمی توانید مصاحبه من با Yahoo Finance را در اینجا ببینید، همانطور که من در مورد انتشار مصاحبه می کنم.

سوال اصلی که در جلسه مطرح شد این بود که فدرال رزرو چگونه نگرانی های مربوط به تورم را در اطراف سرعت کاهش مدیریت خواهد کرد. آیا فدرال رزرو سرعت کاهش را تنظیم می کند؟ آیا می‌توان نرخ‌های بهره را حتی در زمانی که کاهش کاهشی همچنان ادامه داشت، افزایش داد؟ بنابراین، این جلسه همیشه قرار بود در مورد لحن باشد تا تصمیم واقعی سیاست پولی.

در مورد تورم

فدرال رزرو اساساً آن را به عنوان یک موضوع تشخیص داد و از روایت ناب «گذرا» دور شد. این با تغییر بیانیه به این صورت انجام شد که تورم اکنون «انتظار می‌رود» گذرا باشد و کلمه «گذرا» در کنفرانس مطبوعاتی ظاهر نشد. چیزهایی برای افراد مختلف. این بدان معنی است که برخی گذرا را 1 سال و برخی دیگر 6 ماه می دانند. گذرا به مقیاس زمانی شما بستگی دارد که از فردی به فرد دیگر متفاوت است.

روی مشاغل

این یک نقطه گیر کلیدی است. جروم پاول فکر نمی کند که فدرال رزرو پشت این منحنی است، اما اظهار داشت که باید شاهد پیشرفت بیشتر در مشاغل باشد. او بازگشت مشاغل به مسیر “قبل از دلتا” را “پیشرفت خوب” می داند. جروم پاول از این سوال طفره رفت که “آیا افزایش سال 2022 مناسب است؟ با این حال او متوجه شد که حداکثر اشتغال می تواند تا اواسط سال آینده به دست آید.” بنابراین، این به طور بالقوه جنگ‌طلبانه‌تر است و داده‌های مشاغل را در جلو و مرکز نگه می‌دارد.

غذای آماده

واکنش به سخنرانی جروم پاول پس از تصمیم گیری گویا بود، حتی اگر خود تصمیم به وضوح صعودی یا نزولی نبود. بازدهی در سرتاسر جهان شروع به کاهش کرد و پس از عقب انداختن افزایش نرخ بهره توسط BoE و همچنین کاهش ارزش RBA در همان هفته، بازده اوراق در سراسر جهان شروع به کاهش کرد. بازارها شروع به قیمت گذاری مجدد انتظارات تهاجمی از افزایش زودهنگام نرخ بهره برای مبارزه با تورم کردند. یکی از ذینفعان اصلی این کاهش بازدهی باید طلا باشد. اگر بازده واقعی کاهش یابد (که باید با کاهش بازده، اما فشارهای تورمی) آنگاه طلا می تواند سود بزرگی باشد. از آن زمان، بازار در تلاش است تا تصمیم خود را در مورد اینکه آیا بانک های مرکزی مجبور به اقدام خواهند شد یا خیر، تصمیم گیری کند.

قدرت طلا در پایان سال به این معنی است که اگر بازدهی کاهش یابد و دلار همراه با بالا ماندن تورم کاهش یابد، ممکن است طلا یک روند بسیار قوی را آغاز کند. اینجا را در بحث امسال من در مورد معامله طلا تا پایان سال ببینید.