چشم انداز بنیادی طلا متفاوت است

افزایش نرخ تورم ایالات متحده به بالاترین سطح خود از مارس 1982 و ظهور نوع جدیدی از کووید-19 تا بازارها به اندازه کافی محتاطانه تر تغییر کنند تا قیمت طلا در سه ماهه چهارم 21 افزایش یابد. با این حال، افزایش طلا ناشی از اخبار پیرامون اورگراند چین یا نقض احتمالی سقف بدهی ایالات متحده بود، که ظاهراً هر دوی آنها از رادار فعالان بازار خارج شده اند.

در حالی که در سه ماهه پایانی سال 2021 عملکرد مثبت متوسطی را ثبت کرد، تغییر چندین بانک مرکزی – از جمله فدرال رزرو – برای برداشتن تلاش‌های محرک دوران همه‌گیری شروع به فشار بر انتظارات تورمی بلندمدت کرد و بازده واقعی را در نقاط مختلف افزایش داد. به مرور زمان، جذابیت طلا را کاهش داد.

بنابراین، با ورود به Q1’22، چالش ها یکسان باقی می مانند. اگر اقتصادهای غربی در طول ماه‌های زمستان بدون کاهش طولانی‌مدت در فعالیت‌های اقتصادی، از جهش متغیر Omicron عبور کنند، بانک‌های مرکزی احتمالاً به تلاش‌های خود برای کاهش خرید دارایی‌ها و افزایش نرخ بهره از نزدیک به صفر ادامه خواهند داد.

افزایش بازده واقعی ایالات متحده چالش کنونی است

ما دوباره اینجا هستیم، همانطور که در چندین پیش بینی سه ماهه طلا در گذشته بودیم. نیروهای ترکیبی افزایش تورم واقعی در کوتاه مدت، که با افزایش نرخ بهره توسط بانک های مرکزی و کاهش انتظارات تورمی بلندمدت مواجه شده است، ممکن است بیش از حد طاقت فرسا باشد که به قیمت طلا اجازه دهد تا رشد قابل توجهی را حفظ کند.

طلا، مانند سایر فلزات گرانبها، سود سهام، بازده یا کوپن ندارد، بنابراین افزایش بازده واقعی ایالات متحده همچنان مشکل ساز است. به بیان ساده، زمانی که سایر دارایی‌ها بازدهی با ریسک بهتری را ارائه می‌دهند، یا مهم‌تر از آن، جریان‌های نقدی ملموس را در زمانی که فشارهای تورمی در حال افزایش است، ارائه می‌دهند، آن‌گاه دارایی‌هایی که بازده قابل‌توجهی به همراه ندارند، اغلب مورد توجه قرار نمی‌گیرند. این در مورد قیمت طلا درست است همانطور که برای شرکت های فناوری با رشد بالا و درآمد صفر صادق است.

معاملات آتی طلا در برابر اسمی، بازدهی واقعی خزانه داری ایالات متحده و نرخ شکست ایالات متحده: بازه زمانی روزانه

منبع: بلومبرگ

واقعیت امر این است که بخش عمده ای از محرک های ارائه شده توسط بانک های مرکزی و مخارج کسری بودجه که توسط مقامات مالی اجرا می شود، اکنون در آینه عقب است. ثابت شد که این کاتالیزورهای اساسی سوخت معنی‌داری برای صعود طلا در سال 2020 هستند، اما حتی اگر Omicron خشمگین باشد، به نظر نمی‌رسد اشتهای سیاسی برای محرک‌های بیشتر در مواجهه با نرخ تورم بالا وجود داشته باشد.

البته عوامل دیگری نیز ممکن است در این امر دخیل باشند. اورگراند چین و دیگر توسعه‌دهندگان املاک در دومین اقتصاد بزرگ جهان می‌توانند نکول کنند، و در صورتی که رشد اقتصادی چین به سمت برخی از نرخ‌های «رکود سکولار» که مدت‌ها با اقتصادهای غربی مرتبط است کاهش یابد، سرایتی را تحریک می‌کند که در نهایت نرخ رشد جهانی را کاهش می‌دهد. اما موضوع سقف بدهی ایالات متحده تا پس از میان‌دوره‌های سال 2022 باقی مانده است و قیمت طلا را با رویدادهای کمی از نوع قو سیاه باقی می‌گذارد که ممکن است جایگزین روایت واقعی بازدهی شود.

تغییر در معاملات آتی طلا (%) در مقابل تغییر در بازده 10 ساله ایالات متحده (واقعی) (bps):

منبع: بلومبرگ

طی پنج سال گذشته، افزایش بازدهی واقعی ایالات متحده به طور کلی با کاهش قیمت طلا مرتبط بوده است. یک رگرسیون خطی ساده از رابطه بین تغییر قیمت هفتگی در قیمت طلا و تغییر نقاط پایه هفتگی برای بازده واقعی 10 ساله ایالات متحده، همبستگی 0.36- را نشان می دهد. به عنوان یک قاعده کلی، افزایش بازده واقعی برای قیمت طلا مضر است، ceteris Paribas.

ممکن است طلا نسبت به سایر کالاها انعطاف پذیرتر باشد

نوع Omicron ممکن است در کوتاه مدت کمتر یک نگرانی بهداشتی باشد و بیشتر یک نگرانی اقتصادی باشد، به این معنی که کالاهای مرتبط با رشد ممکن است در طول ماه های زمستان در نیمکره شمالی با مشکل مواجه شوند. افسوس، طلا یک کالای مرتبط با رشد نیست، بلکه یک پناهگاه امن است. و تا این حد، در حالی که قیمت طلا ممکن است در سه ماهه اول بیست و دوم معاملاتی را تجربه کند، اما همچنان ممکن است در ماه‌های آتی از قیمت‌های فلزات اساسی صنعتی و انرژی پیشی بگیرد.