چرا داستان انویدیا به پایان نرسیده است

نکات کلیدی

انویدیا یک رکورد دیگر از درآمد خود را ارائه می دهد: انویدیا با 35.08 میلیارد دلار درآمد فراتر از انتظارات بود که 94 درصد نسبت به سال گذشته افزایش داشت که ناشی از عملکرد قوی در تجارت مرکز داده خود بود که بیش از دو برابر شد و به 30.8 میلیارد دلار رسید. این شرکت همچنین EPS تعدیل شده ثابتی را 0.81 دلار منتشر کرد که از پیش بینی 0.74 دلار فراتر رفت.

راهنمایی و جزئیات عرضه بلک ول تحت تأثیر قرار نگرفت: علیرغم سه ماهه قوی، راهنمایی 37.5 میلیارد دلاری انویدیا در سه ماهه چهارم، با دامنه احتمالی +/- 2٪، نگرانی هایی را ایجاد کرد زیرا ممکن است کمتر از انتظارات تحلیلگران باشد. علاوه بر این، عرضه تراشه‌های جدید بلک‌ول فاقد جزئیات بود، زیرا شرکت به مشکلات عرضه‌ای اعتراف کرد که مانع از برآورده شدن تقاضا در کوتاه‌مدت می‌شد که می‌تواند پتانسیل رشد کوتاه‌مدت را محدود کند.

چشم اندازهای بلند مدت باقی می ماند: انویدیا همچنان یک بازیگر کلیدی در صنعت پررونق هوش مصنوعی است و پردازنده‌های گرافیکی آن 95 درصد از مدل‌های هوش مصنوعی جهانی را تامین می‌کنند. ذخایر نقدی قابل توجه 38.5 میلیارد دلاری شرکت، انعطاف پذیری برای سرمایه گذاری در نوآوری بیشتر یا افزایش بازده سهامداران را فراهم می کند. در حالی که ریسک‌های رقابت و عرضه وجود دارد، موقعیت انویدیا در مرکز بزرگ‌ترند هوش مصنوعی باعث می‌شود که موقعیت خوبی برای رشد بلندمدت داشته باشد.

رشد ستاره ای انتظارات عالی را برآورده می کند

انویدیا به تازگی یک سه ماهه دیگر را ارائه کرده است که به طور قابل توجهی از انتظارات پیشی گرفته است:

• درآمد: 35.08 میلیارد دلار (+94 درصد نسبت به سال قبل) که از برآوردهای 33.25 میلیارد دلار فراتر رفت.

• حاشیه ناخالص تعدیل شده: همانطور که انتظار می رفت در 75 درصد ثابت ماند.

• EPS تنظیم شده: 0.81 دلار به ازای هر سهم، بالاتر از برآورد 0.74 دلار.

با وجود این نتایج خیره کننده، واکنش بازار خاموش شده است و انتظارات بسیار بالای انویدیا را برجسته می کند. با ارزش بازار 3.6 تریلیون دلار، انویدیا بزرگترین سازنده تراشه در جهان است و 7 درصد از شاخص S&P 500 را به خود اختصاص داده است. سهام آن 37 برابر سود مورد انتظار معامله می شود، در مقایسه با 28 برابر برای AMD و 29 برابر برای اینتل، به این معنی که سرمایه گذاران برای رهبری انویدیا حق بیمه پرداخت می کنند. این همچنین یک نوار بسیار بالا برای تحت تاثیر قرار دادن شرکت تعیین می کند.

چه چیزی خیلی خوب پیش نرفت؟

راهنمایی کمی ضعیف است: راهنمای درآمد سه ماهه چهارم سال مالی 2025 انویدیا به مبلغ 37.5 میلیارد دلار با اخطار +/- 2٪ همراه بود که به معنای محدوده ای بین 36.75 تا 38.25 میلیارد دلار است. با مقایسه آن با برآورد اجماع 37.1 میلیارد دلاری، حد پایین به این معنی است که درآمد سه ماهه آینده ممکن است کمتر از حد استاندارد باشد. این امر به ویژه زمانی که در نظر بگیرید که انویدیا در 6 سه ماهه گذشته حدود 2 میلیارد دلار از انتظارات درآمدی بالاتری داشته است، بسیار ضعیف است.

عرضه Blackwell جزئیات ندارد: انویدیا عرضه تراشه های مورد انتظار بلک ول خود را آغاز کرده است و درآمد سه ماهه چهارم “چند میلیارد دلار” را پیش بینی می کند. سرمایه گذاران خط لوله عرضه بلک ول و اینکه آیا این خط لوله قادر به پاسخگویی به تقاضای قوی و همچنین قیمت گذاری بلک ول خواهد بود و اینکه آیا این قیمت پایین تر از ساختار قیمت گذاری فعلی خواهد بود را تماشا می کردند. در حالی که جزئیات در مورد حاشیه های آینده نامشخص است، انویدیا به چالش های عرضه اذعان کرده است که نشان می دهد نمی تواند تقاضای Blackwell را در سه ماهه آینده برآورده کند. این می تواند رشد کوتاه مدت را محدود کند، اما مقیاس فرصت پیش روی سرمایه گذاران بلندمدت را تقویت می کند.

چشم انداز بلند مدت انویدیا همچنان قوی است

موقعیت یابی قوی: انویدیا در موقعیت منحصر به فردی از قدرت قرار دارد. محدودیت‌های عرضه، قیمت‌های GPU را بالا نگه می‌دارد و انتظار می‌رود تقاضا برای تراشه‌های جدید Blackwell آن در سه ماهه چهارم از «چند میلیارد دلار» فراتر رود.

فشار جهانی هوش مصنوعی: دولت‌ها از عربستان سعودی تا دانمارک در حال سرمایه‌گذاری هنگفتی روی هوش مصنوعی هستند و وابستگی انویدیا به سیلیکون ولی را کاهش می‌دهند. این تنوع، داستان رشد بلندمدت آن را تقویت می کند.

انبوه پول نقد: سودآوری انویدیا بیش از 60 درصد است و ذخایر نقدی آن به شدت در حال افزایش است و در سه ماهه اخیر از 18.3 میلیارد دلار در سال گذشته به 38.5 میلیارد دلار افزایش یافته است. این به شرکت منابع قابل توجهی برای سرمایه گذاری مجدد در تحقیق و توسعه و نوآوری می دهد و زمینه را برای تسلط پایدار فراهم می کند. با توجه به اندازه انویدیا، خریدهای عمده بعید به نظر می رسد، و به طور بالقوه راه را برای افزایش بازده سرمایه گذاران از طریق بازخرید یا سود سهام هموار می کند.

مگاترند هوش مصنوعی: انویدیا 95 درصد از مدل های هوش مصنوعی در سطح جهان را تامین می کند و انقلاب هوش مصنوعی تازه شروع شده است. انویدیا با برنامه‌هایی که وسایل نقلیه خودران، مراکز داده، مراقبت‌های بهداشتی و غیره را در بر می‌گیرد، قلب یک فرصت چند تریلیون دلاری است.

خطرات برای تماشا

تشدید رقابت: جذابیت تم ساختاری هوش مصنوعی و همچنین محدودیت های عرضه انویدیا می تواند رقابت قوی را به خود جلب کند. AMD، Intel و شرکت های تازه وارد در حال افزایش قابلیت های تراشه های هوش مصنوعی خود هستند. علاوه بر این، شرکت‌هایی مانند گوگل و آمازون در حال توسعه راه‌حل‌های داخلی هستند که می‌تواند به مرور زمان سهم بازار انویدیا را از بین ببرد.

از کمبود تا مازاد عرضه: قدرت فعلی انویدیا بر پایه تقاضای بالا است که از عرضه پیشی گرفته است. با این حال، در صورتی که تولید به شدت افزایش یابد، می تواند مازاد ظرفیت ظاهر شود و روایت را از حاشیه های ناشی از کمبود به چالش های مازاد عرضه تغییر دهد. این در کوتاه مدت محتمل به نظر نمی رسد، اما اگر عرضه شروع به افزایش کند، بازارها می توانند محتاط باشند و واکنش نشان دهند.

حساسیت کلان اقتصادی: با افزایش ارزش‌گذاری‌های فناوری، هر گونه کندی اقتصادی گسترده یا نرخ‌های بهره بالاتر و طولانی‌تر می‌تواند به شدت بر این بخش تأثیر بگذارد.

خطرات ژئوپلیتیکی: از آنجایی که هوش مصنوعی به ابزاری حیاتی و استراتژیک برای دولت‌ها در سطح جهانی تبدیل می‌شود، تنش‌های ژئوپلیتیکی می‌تواند بادهای مخالفی را ایجاد کند، از محدودیت‌های صادرات گرفته تا رقابت از چین.

تحلیل اصلی را بخوانید: چرا داستان انویدیا به پایان نرسیده است