چرا بازار نسبت به علائمی که پاول می‌خواهد شاهین باشد غافل بود؟

چیزی که در مورد این شکست در دارایی های ریسک آزاردهنده است این است که شوک آور نبود.

هفته گذشته، ما از والر با یک پیام شاهین تر شنیدیم و سپس دالی، سخنگوی فدرال رزرو همین پیام را در آخر هفته ارائه کرد.

بین این و والر، به نظر می‌رسد که فدرال رزرو در حال ایجاد تغییر در نقاط به 6 درصد یا درست پایین تر است. مطمئناً منطقه خاکستری زیادی وجود دارد و مشروط به داده های بین الان تا 22 مارس است، اما این یک خط خوب است. بدیهی است که والر بازار را هراسان نکرده است، بنابراین من نمی‌بینم که در دالی تغییر کند، اما پاول در روز سه‌شنبه صحبت می‌کند و اگر برخی از این یادداشت‌ها را بزند، بازار می‌تواند متوجه آن شود.

خب دقیقا همین اتفاق افتاد.

آنچه در مورد معامله سخت است این است که بفهمیم چه زمانی بازار قبلاً چیزی را تخفیف داده است و چه زمانی بازار غافل است. این مورد دومی است.

مشکل این است که تشخیص آن سخت است. من در مورد خطرات شاهین پس از والر هشدار دادم اما بازار به سمت دیگری رفت. احمق بودن شرط‌بندی در بازار اغلب کار نمی‌کند، اما ظاهراً این یکی از آن موارد بود. من کمی موافق هستم که پاول 50 بیت در ثانیه را به‌عنوان یک تندرو حتی بیشتر جنگ‌طلب نشان می‌دهد، اما او واقعاً فقط در را به روی آن باز کرد تا چیزی صریح.

اگرچه تورم در ماه‌های اخیر تعدیل شده است، اما روند کاهش تورم به 2 درصد راه درازی در پیش دارد و احتمالاً پر از دست‌انداز خواهد بود. سطح نهایی نرخ بهره احتمالاً بالاتر از آنچه قبلاً پیش بینی می شد خواهد بود. اگر مجموع داده‌ها نشان دهد که انقباض سریع‌تر الزامی است، ما آماده افزایش سرعت افزایش نرخ خواهیم بود.. احیای ثبات قیمت احتمالا مستلزم آن است که برای مدتی موضع محدودکننده سیاست پولی را حفظ کنیم.

آنچه در مورد این اظهار نظر دشوار است، سابقه طولانی فدرال رزرو در مدیریت دقیق انتظارات بازار است. فدرال رزرو از عدم قطعیت بازارها برای تصمیم گیری متنفر است، به همین دلیل است که افزایش تابستانی به نیک تیمیراوس فاش شد. اما با باز کردن درب تا 50 bps، شانس خوبی 50 bps اضافه می کند.

متفاوت بیان کنید:

1) فدرال رزرو از عدم اطمینان متنفر است

2) فدرال رزرو 50 bps را روی میز گذاشت

3) بنابراین نظر باید به این معنی باشد که تا زمانی که مشاغل و تورم نزدیک به انتظارات باشد، 50 bps در راه است.

به همین دلیل است که شما اکنون 60 درصد شانس 50 bps را در بازار دارید که به نظر درست است. اما شما همچنین نمی‌توانید رد کنید که پاول به جلسات آینده فکر می‌کرد و این نظر قرار نبود 50 bps در ماه مارس را نشان دهد. به عبارت دیگر شلختگی بود.

اگر اینطور باشد، فدرال رزرو می خواهد آشفتگی را پاک کند، کاری که پاول فردا می تواند انجام دهد. با این حال، او ممکن است تا زمانی که لیست حقوق و دستمزد غیرکشاورزی را در روز جمعه نبیند یا شاید حتی تا بعد از CPI، زمانی که خاموشی در جریان است و نشت اطلاعات ضروری است، آن را به عقب برگرداند.

علاوه بر این، حتی اگر فاش نشده باشد، تیمیراوس WSJ باید یک پیش نمایش FOMC در هفته تصمیم گیری بنویسد و هر چیزی که می نویسد. نگاه کن مانند یک نشت، نوسانات بیشتری را ایجاد می کند.

به طور خلاصه، اینجا یک میدان مین است. تنها کاری که می توانید برای دو هفته آینده انجام دهید این است که از یک تیتر به تیتر دیگر بروید.