پیش‌نمایش ویدیوی FOMC: برای یک تغییر ظریف مراقب باشید

نشانه‌های رکود اقتصادی در اینجا وجود دارد، اما آنچه بازارها را بر اساس تصمیم FOMC حرکت می‌دهد این است نشانه هایی از کاهش سرعت افزایش نرخ.

بازار می تواند بر روی تفاوت اندک بین 75 امتیاز پایه و 100 امتیاز تمرکز لیزری داشته باشد، اما آنچه در نهایت اهمیت دارد مقصد نهایی نرخ ها است. در حال حاضر، بازار آتی وجوه فدرال رزرو در دسامبر/فوریه با 3.38 درصد قیمت گذاری شده و سپس تا نوامبر 2023 به 2.88 درصد کاهش می یابد.

آنچه من در تصمیم چهارشنبه 27 ژوئیه 20022 FOMC به دنبال آن خواهم بود، نشانه هایی از تغییر شکل منحنی وجوه فدرال رزرو است.

در طرف جنگ‌طلب، این می‌تواند به این معنی باشد که نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تری در سطوح بالا باقی خواهند ماند و سطح نوامبر 2023 را به بالای 3 درصد رساند.

این ممکن است برای فدرال رزرو سخت باشد زیرا اعتبار مقامات بیش از چند ماه افزایش یافته است.

از طرف دیگر، فدرال رزرو می تواند نشانه هایی را تشخیص دهد که رشد در حال سقوط است. با این کار، فشار نزولی بر تورم وارد می‌کند و در نهایت ممکن است روایت «گذرا» ناشی از همه‌گیری را تأیید کند، البته قطعاً در مقیاس طولانی‌تر و قوی‌تر.

به دنبال این نباشید که فدرال رزرو چیزی صریح بگوید، مانند اینکه آنها اوج تورم را ببینند. فدرال رزرو با توجه به تورم 9.1 درصدی در سال و عدم پیش بینی افزایش قیمت ها یا اقدام سریع به اندازه کافی، به شدت آن را در مورد ثبات قیمت از دست داده است.

خطر این است که آنها اکنون بیش از حد، خیلی سریع و بدون نیاز اقتصاد را با یک رکود شدید تنبیه می کنند، در حالی که قیمت ها قبلاً در حال کاهش بودند.

شواهد بزرگی از آن روز دوشنبه از سوی وال مارت به دست آمد، که راهنمایی های شرکتی را کاهش داد و گفت که هزینه ها به سمت غذا از کالاها تغییر می کند.

«این بر توانایی مشتریان برای خرج کردن در دسته‌بندی‌های عمومی کالا تأثیر می‌گذارد نیاز به علامت گذاری بیشتر این شرکت در انتشار این خبر گفت: برای حرکت در موجودی، به ویژه پوشاک.

این یک موقعیت منحصر به فرد نیست. شرکت ها در بسیاری از دسته بندی های کالاهای مصرفی دارای موجودی بیش از حد هستند و قیمت ها را کاهش خواهند داد. قیمت مواد غذایی آمریکا نیز تثبیت شده و قیمت بنزین در 30 روز گذشته بیش از 10 درصد کاهش یافته است.

من می توانم یک مورد قانع کننده داشته باشم که تورم در اینجا به اوج خود رسیده است و تا پایان سال و تا سال 2023 کاهش خواهد یافت.

آنچه سخت تر است پیش بینی این است که کجا تثبیت خواهد شد. 2 درصد میشه یا 4 درصد؟

فدرال رزرو با این سوال دست و پنجه نرم خواهد کرد اما یک ورودی بزرگ تقاضا خواهد بود. در روز پنج‌شنبه، گزارش تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم منتشر می‌شود و انتظار می‌رود 0.5+ درصد باشد، به طوری که از دومین سه ماهه متوالی تولید ناخالص داخلی منفی و رکود فنی اجتناب شود.

سیاستگذاران فدرال رزرو به دلیل تأثیرات موجودی ها و سایر موارد یکباره به سرعت آن را رد می کنند، اما آنها با پتانسیل یک رکود واقعی که اواخر امسال شروع می شود هماهنگ می کنند.

آنچه مهم است این است که تا کنون سیاستگذاران فدرال رزرو این موضوع را رد کرده اند. اما با توجه به برخی داده های اقتصادی اخیر، انجام این کار سخت تر می شود. نشانه هایی از کندی بسیار سریع در مسکن وجود دارد که یکی از حساس ترین مناطق به افزایش نرخ بهره فدرال رزرو است. این نوع درد به مرور زمان در جای دیگر خود را نشان خواهد داد.

نظرات دو شاهین پیشرو فدرال رزرو – والر و بولارد – نشان می دهد که مدل های آنها نرخ بهره را به اوج خود در 3.75٪ نشان می دهد، اما این در سناریوی رشد مثبت مداوم است.

والر در 7 ژوئیه گفت: «من شخصاً فکر می‌کنم برخی از ترس‌ها از رکود به نوعی بیش از حد است.

بولارد در همان روز گفت: “ما شانس خوبی برای فرود نرم داریم.”

وقتی مقامات فدرال رزرو شواهدی از کند شدن سریع رشد را مشاهده کنند، چه اتفاقی می افتد؟

ممکن است در شرف کشف آن باشیم. به احتمال زیاد، این بدان معناست که آنها به سرعت آهسته‌تری از افزایش نرخ یا بیشتر به حالت انتظار و دید تغییر می‌کنند. این می تواند به معنای کاهش سرعت تا 25 bps در سپتامبر در مقابل 50 bps باشد که بیشتر از قیمت فعلی است. یا می تواند به معنای 75 bps دیگر در سپتامبر و سپس یک مکث کامل باشد.

والر در اوایل ژوئیه گفت: “من انتظار دارم که افزایش ها پس از ژوئیه با سرعتی که به داده های دریافتی وابسته است ادامه یابد.”

این نوع تغییر از پاول و فدرال رزرو، یا حتی اشاره ای به نگرش باز نسبت به آن، ممکن است تمام چیزی باشد که بازارها برای فروش دلار آمریکا و خرید دارایی های ریسکی باید ببینند.