پیامدهای Evergrande و بیت کوین – مجله بیت کوین: اخبار بیت کوین ، مقالات ، نمودارها و راهنماها
من حرفه خود را در بازارهای مالی گذرانده ام ، بر تجزیه و تحلیل ریسک و تجارت با دیدگاهی که از منشور اعتبار استفاده می شود ، متمرکز شده ام. من معتقدم بازارهای اعتباری مهمترین ، آگاه ترین و متأسفانه بیشترین سوء تفاهم در مورد انواع سوله های دارایی با ریسک هستند. تحلیلگران اعتباری طبیعتاً
من حرفه خود را در بازارهای مالی گذرانده ام ، بر تجزیه و تحلیل ریسک و تجارت با دیدگاهی که از منشور اعتبار استفاده می شود ، متمرکز شده ام. من معتقدم بازارهای اعتباری مهمترین ، آگاه ترین و متأسفانه بیشترین سوء تفاهم در مورد انواع سوله های دارایی با ریسک هستند.
تحلیلگران اعتباری طبیعتاً بدبین هستند. آنها همیشه می پرسند “چقدر می توانم از دست بدهم؟” برخلاف تحلیلگران حقوق صاحبان سهام ، به نظر می رسد درختان تا ماه رشد می کنند و رشد می تواند برای همیشه تسریع شود. تحلیلگران اعتباری ریاضی ، تجزیه و تحلیل حساسیت منفی ، اولویت قطعی بودن مطالبات را ترجیح می دهند و می توانند حرکت قیمت اوراق قرضه – در حال حرکت – را از تغییرات در اسپرد اعتبار محاسبه کنند.
من نیز آمار را بر تحلیل ذهنی ترجیح می دهم. ریاضی لایه اصلی زبان است ، اما بسیاری از سرمایه گذاران در این زمینه بیسواد هستند. در حالی که این امر به فرصتهای فوق العاده آربیتراژ ساختار سرمایه برای صندوق های تامینی متمرکز بر اعتبار (زندگی قبلی من) منجر می شود که اعتبار را در برابر حقوق صاحبان سهام و سهام یک شرکت معین مبادله می کنند ، اغلب این سهامداران خرده فروشی هستند که به عنوان علوفه توپ مورد استفاده قرار می گیرند.
زندگی همینه. بازی های احمقانه انجام دهید ، برنده جایزه های احمقانه شوید. اگر سرمایه گذار بد آگاهی اعتبار و اوراق قرضه/قیمت گذاری را درک نکرده باشد ، اما در خالص (ادعای تابع) یک شرکت تحت سرمایه گذاری سرمایه گذاری کند ، خود را در معرض آسیب های احتمالی قرار می دهد.
با کنار گذاشتن این سلب مسئولیت ، من می خواهم بر وضعیت کنونی اورگراند در چین و معنای آن برای دارایی های خطرناک جهانی تمرکز کنم. من آثار بالقوه سرایت در بازارهای اعتباری داخلی چین ، سرایت دارایی های خطرناک در سطح جهان و همچنین برخی نگرانی های احتمالی اقتصاد کلان را بررسی خواهم کرد. من همچنین نتیجه می گیرم که پیامدهای سرایت اعتبار برای اعتبارات دولتی در حال افزایش است و BTC بیمه کاملی در برابر کاهش کیفیت اعتبار فیات است.
در این مورد زیاد فکر نکنید BTC بیمه اعتباری دولتی (نوسان طولانی) با است نه ریسک طرف مقابل
اندازه پیش فرض احتمالی
در زمینه پیش فرض های مهم جهانی اخیر ، بدهی اورگراند چندان نگران کننده نیست. مجموع بدهی های اورگراند 300 میلیارد دلار است که 200 میلیارد دلار آن پیش پرداخت مسکن شهروندان چینی است. مانده بدهی ، هم بدهی های بانکی و هم بدهی عمومی و بدهی های دریایی به سرمایه گذاران بین المللی است. این را با پیش فرض 600 میلیارد دلاری Lehman Brothers در ترازنامه و همچنین چند برابر آن در مشتقات خارج از ترازنامه و مبادلات پیش فرض اعتبار (CDS) مقایسه کنید. گلدمن اخیراً بدهی های احتمالی خارج از ترازنامه برای اورگراند را 155 میلیارد دلار (یک تریلیون یوان) در معرض “بانک سایه” محاسبه کرده است. این نگران کننده است زیرا این زمان بیشتر شبیه یک لحظه لمان است اما باز هم ، در شرایط جهانی فاجعه آمیز نیست.
درک خطر سرایت در Lehman آسان بود ، زیرا کل سیستم به دلیل طرفهای دیگری که قرارداد بیمه آنها (قراردادهای CDS) قابل مطالبه نبود ، در آستانه کار بود. به یاد داشته باشید ، شایعه این بود که اگر اجازه داده شود AIG شکست بخورد ، گلدمن نیز شکست خواهد خورد زیرا بیمه زیادی را از AIG خریداری کرده است تا خسارات خود را کنار بگذارد (هم در معرض مخاطبین مشتری و هم قرار گرفتن در معرض اصلی).
یکی دیگر از پیش فرض های جهانی که دارای پیامدهای کلان بود ، تجدید ساختار یونان در سال 2012 بود. این بدهی حدود 200 میلیارد دلار بدهی داشت و در حالی که ادعاهای تجاری و سایر تعهدات غیر بدهی وجود داشت ، بازسازی کلی در مقایسه با لمان کوچک بود ، اما هنوز دو برابر Evergrande (قبل از تعدیل برای رشد اقتصادی).
بنابراین ، با توجه به اندازه پیش فرض ، من احساس می کنم که این امر باید تا حد زیادی در بازار پربازده چین (HY) و سایر بازارهای اعتباری مرتبط باشد. مجموع بدهی جهانی 400 تریلیون دلار است. من می دانم که آنقدر بزرگ شده ام که می توانم به یاد بیاورم که بدهی 100 میلیارد دلاری بدهی عمومی (مثلاً در بحران بدهی LDC) در سال 1988 معنی دار بود ، اما با همه رشد بدهی ها ، حقیقت بدهی جهانی اجتناب ناپذیر مارپیچ و نقدینگی که بانک های مرکزی جهانی به بازار سرازیر شده اند ، من معتقدم که خطر سرایت کم است. نه صفر ، اما مطمئناً هیچ چیزی شبیه لحظه لمان نیست. نگرانی های سایه بانکی باید در چین و بانک های دارای اعتبار آسیایی وجود داشته باشد ، بنابراین گواهینامه های سپرده بانکی برای نام هایی مانند Standard Chartered و HSBC را برای نشانه هایی که در حال گسترش است ، مشاهده کنید.
واکنش در بازارهای چینی HY و IG
تنها با نگاه به بازار HY چین می توان دردی را که در اثر قیمت اوراق قرضه تجربه می شود احساس کرد. به طور دقیق تر می توان آن را “شاخص بدهی مضطرب” چین تعریف کرد ، زیرا بازار عمدتا متشکل از توسعه دهندگان املاک است و از بین این توسعه دهندگان ، اورگراند حدود 15 درصد وزن این شاخص را به خود اختصاص داده است. این شاخص بیش از 14 s بازده دارد (در مقایسه با شاخص HY ایالات متحده در حدود 4).
با این حال ، برخی از ملاحظات معنی دار ، از جمله برخی از ریاضیات پیوند وجود دارد. اولاً ، بازار HY ایالات متحده از نظر صنعت بسیار متنوع تر است ، بازیکنان بسیار متنوع و باتجربه تری دارد و دارای گروه خریداران بدهی واقعی مضطرب است که در بازار HY زندگی می کند. در صورتی که اعتباری تحت فشار قرار گیرد یا دچار تنگنا شود ، خریداران بدهی مضطرب ایالات متحده به منظور پر کردن شکاف خریداران از خریداران سنتی HY ، وارد بازار می شوند. بازار چین HY جوانتر است ، تنوع بسیار کمتری دارد و از نظر سابقه یادگیری بسیار کمتر تجربه شده است.
ملاحظه ریاضی پیوند نیز مهم است. وقتی بدهی کمتر از 50 سنت در برابر دلار معامله می شود (بدهی اورگراند 25 دلار در دلار است) ، محاسبه بازده تا سررسید (YTM) چندان منطقی نیست و مقایسه زباله را ارائه می دهد. این بدهی دیگر به سررسید (100 سنت به دلار) معامله نمی شود ، بلکه به ارزش بازیابی تبدیل می شود. به عبارت دیگر ، در مورد معامله بدهی اورگراند با 25 درصد از مطالبات ، خریداران به جای نرخ بازده داخلی (IRR) یا YTM بر جریانهای نقدی ، شامل بازپرداخت 100٪ اصلی ، بازده بازیابی ارزش را محاسبه می کنند. به بنابراین ، با نگاهی به 14 Y YTM بازار HY چین یک مقایسه ناقص ارسال می شود.
در مقابل ، بازار بدهی شرکت های درجه سرمایه گذاری (IG) در چین نسبتاً خوب بوده است. اسپردهای اعتباری در واقع کاهش یافته اند و هیچ نگرانی سرایت کننده ای را منعکس نمی کنند. می توان استدلال کرد که بازار IG خطرات سیستمیک را کاهش یافته می داند. من نمی توانم آن نتیجه فوری را بگیرم ، اما کافی است بگویم که اگر نگرانی های سیستمیک واقعی وجود داشته باشد ، بازار IG به طور معنی داری گسترش می یابد.
خطرات سرایت طولانی مدت
خطرات واقعی سرایت در چین ممکن است بیشتر روانی باشد. اعتماد به زمین به عنوان ذخیره ارزش ممکن است تحت تأثیر قرار گیرد. املاک و مستغلات همیشه سرمایه گذاری مهمی در سبد سهام در چین بوده است و بیش از یک میلیون مصرف کننده چینی ممکن است بخش زیادی از پیش پرداخت خود را از دست بدهند. تاثیرات ریز ریز شامل کندی اقتصاد داخلی (فروش زمین 8 درصد از تولید ناخالص داخلی) و کاهش اعتماد مصرف کننده است. مصرف کمتر مصرف کننده یک تأثیر طبیعی خواهد بود.
همچنین افزایش قابل توجه بیمه پیش فرض در CDS پنج ساله چین وجود دارد. از نظر بازارهای بیمه پیش فرض ، ریسک پیش فرض چین در حال حاضر بیشتر نشان دهنده اعتبار دارای رتبه BBB است تا رتبه بندی S&P تک A. این مهم است ، زیرا دومین اقتصاد بزرگ جهان در حال حرکت به سمت اعتباری با رتبه ناخواسته است. یک رتبه دیگر کاهش یافته (از نظر بازار ، به BB) و اکنون یک وام گیرنده HY است. وای!
در نهایت ، نحوه برخورد چین با مطالبات داخلی در مقابل وام دهندگان بین المللی بسیار جالب خواهد بود. من می دانم که یک دادگاه سرمایه داری چگونه با این وضعیت برخورد خواهد کرد. نمونه ای در غرب وجود دارد و این به سرمایه گذاران بدهی مضطرب یک نقشه راه فرسوده می دهد. ح.ک.چ حیوان متفاوتی است و “بهم ریختن” آن با مدل اولویت ادعاها که در غرب قانون است ممکن است زمانی که سرمایه گذاران بین المللی تصمیم بگیرند از قرار گرفتن در معرض چین جلوگیری کنند ، هزینه های استقراض را به میزان قابل توجهی افزایش دهد.
همچنین ، به این فکر کنید که چین استخراج بیت کوین را ممنوع کرده است و چگونه این امر واقعاً یک هدیه برای غرب و کشورهای غربی است درست است، واقعی جریان سرمایه جهانی این دو رویداد ممکن است زمینه را برای تمرکز بیشتر (و کنترل/سوء استفاده از سرمایه) توسط ح.ک.چ در برابر مدل غیر متمرکز که قبلاً توسط کشورهای آزادیخواه غربی مورد استقبال قرار می گرفت ، ایجاد کند. بازارها عموما در بلندمدت هوشمند هستند. به نظر من ، مطمئناً عواقب درازمدتی در پی خواهد داشت.
بیت کوین چگونه متناسب است؟
من مدتها استدلال می کنم که بیت کوین باید به عنوان محافظت پیش فرض در سبد ارزهای فیات در نظر گرفته شود. اگر دومین اقتصاد بزرگ از نظر بازار به عنوان وام گیرنده ناخواسته معامله می شود ، ارزش بیمه ارائه شده توسط بیت کوین باید مانند سایر کشورها و اعتبارهای کمتر مهم به گرداب کاهش کیفیت اعتبارات دولتی کشیده شود.
این موضوع بسیار بزرگتر در ذهن من است. همانطور که در مقاله من ذکر شده است (منتشر شده توسط مجله بیت کوین در ماه آوریل و پیوند داده شده در اینجا) ، ارزش ذاتی BTC بر اساس CDS یک سبد اعتبارات دولتی بیش از 150،000 دلار در هر سکه بود مقدم به گسترش اخیر گسترش CDS. از آنجا که ارزش ذاتی BTC با افزایش گسترش گسترش می یابد ، بنابراین ذاتی ارزش در حال حاضر افزایش یافتبه
برخی از خوانندگان می گویند ، “خوب فوس ، پایان نامه شما هیچ آبی ندارد. BTC مانند یک دارایی بدون ریسک عمل می کند. “
من به آن پاسخ می دهم ، “بازار BTC هنوز چرخ های آموزشی خود را روشن کرده است. بازار نمی داند که BTC a است طولانی نوسان موقعیت وقتی اعتبار کم دارید ، نوسان طولانی دارید. و BTC یک موقعیت اعتباری کوتاه در مجموعه ای از دولتها است. “
بر این اساس اقدام کنید. BTC بهترین فرصت سرمایه گذاری نامتقارن (و پرچین) است که در 32 سال مدیریت ریسک خود دیده ام. فیات پونزی است.
“اما فوس ، آنها می توانند پول را برای پرداخت بدهی چاپ کنند!”
این درست است ، اما در مارپیچ بدهی ، بدهی هرگز بالغ نمی شود ، بلکه باید به گردش درآید. و هنگامی که یک حراج شکست می خورد و بدهی از بین نمی رود ، جزر و مد عقب نشینی نشان می دهد که چه کسی برهنه شنا کرده است.
همه سرمایه گذاران با درآمد ثابت باید BTC را به عنوان بیمه ای در برابر کاهش ارزش اجباری (اوراق قرضه فقط یک قرارداد فیات هستند) و همچنین کاهش کیفیت اعتبار دولتی ، مالک BTC باشند.
این پست مهمان گرگ فاس است. نظرات بیان شده کاملاً متعلق به خود آنها است و لزوماً منعکس کننده نظرات BTC Inc یا مجله بیت کوینبه
به
لینک منبع : هوشمند نیوز
آموزش مجازی مدیریت عالی حرفه ای کسب و کار Post DBA + مدرک معتبر قابل ترجمه رسمی با مهر دادگستری و وزارت امور خارجه | آموزش مجازی مدیریت عالی و حرفه ای کسب و کار DBA + مدرک معتبر قابل ترجمه رسمی با مهر دادگستری و وزارت امور خارجه | آموزش مجازی مدیریت کسب و کار MBA + مدرک معتبر قابل ترجمه رسمی با مهر دادگستری و وزارت امور خارجه |
مدیریت حرفه ای کافی شاپ | حقوقدان خبره | سرآشپز حرفه ای |
آموزش مجازی تعمیرات موبایل | آموزش مجازی ICDL مهارت های رایانه کار درجه یک و دو | آموزش مجازی کارشناس معاملات املاک_ مشاور املاک |
- نظرات ارسال شده توسط شما، پس از تایید توسط مدیران سایت منتشر خواهد شد.
- نظراتی که حاوی تهمت یا افترا باشد منتشر نخواهد شد.
- نظراتی که به غیر از زبان فارسی یا غیر مرتبط با خبر باشد منتشر نخواهد شد.
ارسال نظر شما
مجموع نظرات : 0 در انتظار بررسی : 0 انتشار یافته : ۰