پول نقد تخلیه نشده هنوز می تواند در زمان های استرس زا حاکم باشد

از آنجا که بهبودی همه گیر تنگنای تورم و انتظارات تورمی را گذرا یا غیرمستقیم برانگیخته است ، این نرخ های نقدی همگی از لحاظ واقعی عمیقاً منفی شده اند ، و نقدینگی را در میان مدت به مکانی بد برای هر اندازه ای تبدیل کرده است.

و با این وجود ، مدیران دارایی ها به طور کامل از مقادیر نقدی زیر صفحات نمونه کارها صرفنظر نکرده اند ، زیرا هنوز انعطاف پذیری و نقدینگی برای مانور در آبهای ناپایدار را ارائه می دهد.

به عنوان مثال ، استراتژیست های BlackRock وزن تاکتیکی “خنثی” خود را به صورت نقدی در طول 6 تا 12 ماه حفظ می کنند تا دیدگاه نسبتاً “ریسک پذیر” خود را جبران کنند-برخی از آنها “به طور بالقوه دارایی های ریسک را در هر تلاطم بازار افزایش می دهند”.

و اینجاست که پولهای خسته کننده و زیان آور قدیمی هنوز نقش دارند ، حتی اگر به طور موقت در کوتاه مدت.

موضوع نقدینگی در مورد بازگشت آن نیست ، بلکه در مورد این است که چگونه می توانید پیراهن خود را در سایر موارد ، از جمله پناهگاه های سنتی مانند اوراق قرضه دولتی ، از دست ندهید.

چشم انداز سالانه سرمایه گذاری پنج ساله روبکو در این هفته این است که با تورم سالانه پیش بینی شده بر حسب دلار از سال 2022 تا 2026 در 2.25٪ برآورد شده ، بازده نقدی مورد انتظار دلار آنها 1.0٪ ، زیان واقعی سالانه حدود 1.25٪ را به همراه دارد.

این چشم انداز واقعی منفی برای اوراق قرضه دولتی دارای رتبه برتر نیز باقی می ماند و تنها بازده پیش بینی شده روبکو برای تورم تا سال 2026 در حقوق صاحبان سهام ، املاک ، کالاها ، اوراق قرضه ناخواسته و بدهی بازارهای نوظهور محلی باقی می ماند.

با بازنگری بازارها در افق های افزایش نرخ بانک مرکزی در سال آینده ، قیمت های گرانقیمت اوراق قرضه دولتی و شرکتی و بالاترین قیمت سهام ممکن است با افزایش مجدد قیمت و عقب نشینی قابل توجه روبرو شود.

اوراق قرضه با رتبه بالا اغلب در برابر اصلاحات بازار سهام ، بافر “رفتن به” بوده اند. اما بسیاری از سرمایه گذاران احساس می کنند که بازده واقعی زیر صفر واقعی و افزایش قیمت آنها به این معناست که آنها ریسک یک طرفه ای را در بر می گیرند که ممکن است به خوبی ارتباط داشته باشد و یا حتی باعث ایجاد هرگونه کاهش سرمایه شود.

پول نقد کمتر فرار ، ریسک کمتری دارد.

بازده نقدی

اندرو شیتز ، استراتژیست چند دارایی مورگان استنلی ، می گوید که پول نقد نسبتاً کم باز می گردد ، زیرا طبق تعریف ، کمترین حق بیمه ریسک را دارد. و هنگامی که دارایی های پرخطر با تلاطم روبرو می شوند – همانطور که او فکر می کند در سه ماهه پایانی و تا سال 2022 انجام می شود – وجوه نقد همچنان ماه به ماه کار می کند.

در کوتاه مدت ، پول نقد نسبتاً بیشتر با ریسک کمتر باز می گردد. Sheets می گوید که از سال 1959 ، احتمال عملکرد بهتر نقدینگی ایالات متحده از S & P500 در هر ماه 40 and و یک در سه در هر 6 ماه است.

وی به مشتریان خود می گوید: “سرمایه گذاران باید تخصیصی بیش از حد متوسط ​​به پول نقد داشته باشند.” “این استدلال در مقابل دارایی های ایالات متحده و بازارهای نوظهور قوی تر و برای اروپا و ژاپن ضعیف تر است.”

“نقطه ضعف پول نقد یک دارایی خسته کننده و کم بازده است زیرا دارای مشخصات خطرناکی است که می تواند به عنوان یک مانع در برابر نوسانات بازار در داخل سبد سهام کمک کند.”

با استفاده از برآوردهای 10 سال گذشته به اصطلاح “cVaR” ، در اصل میانگین ضررهای ماهانه فراتر از اقدامات فرض شده “ارزش در معرض خطر” که در سنجش های نوسانات ضمنی تعبیه شده است ، نقدینگی با 0.1٪ -0 در مقایسه با بیش از 9٪ برای سهام ، می درخشد. 1.7 for برای خزانه داری و 4.9 for برای اوراق قرضه شرکت های درجه بالا.

پیامدهای سرمایه گذاران واریز پول نقد بیشتر از حد معمول قابل توجه است ، به طور بالقوه عقب نشینی بازار گسترده تر را در پایان سال تقویت می کند و احتمالاً بسیاری را به دلار متهم می کند.

در نظرسنجی ماهانه مدیران صندوق بانک مرکزی آمریکا در اواخر ماه اوت میزان دارایی های نقدی 4.2 درصد بود که بسیار کمتر از میانگین 10 ساله بود. اما شاید با پایان یافتن سه ماهه سوم ، جریانهای ردیابی شده توسط بانک مرکزی ایالات متحده اولین خروجی هفتگی از صندوق های سرمایه گذاری جهانی را در هفته گذشته مشاهده کردند و تقریباً 40 میلیارد دلار به صندوق های نقدی سرازیر شد.

با متزلزل شدن بازارها و افزایش ارزش دلار ، این امر می تواند تجدید نظر در مورد سیگنال های فزاینده بانک مرکزی مبنی بر تشدید سیاست های پولی فوق العاده شل را مجبور کند.

و اگر دلار با شدت بیشتری افزایش یابد ، این خود می تواند به عنوان یک ترمز در افزایش موج افزایش قیمت کالاها ایجاد شود که تورم زیادی را در بین سیاست گذاران پولی ایجاد می کند.

شاید یک تثبیت کننده دایره ای باشد ، اما نه بدون یک دوره بالقوه آرامش که در آن پول نقد بار دیگر تاج را می پوشاند.

برای مشاهده همه رویدادهای اقتصادی امروز ، موارد ما را بررسی کنید تقویم اقتصادی

(توسط مایک دولان ، توییتر:reutersMikeD ؛ ویرایش توسط الکساندر اسمیت)