نوسانات با افزایش نگرانی‌های سیستمی بازارهای FX و ورود داو به بازار خرسی

Dow, GBPUSD, VIX, Dollar, EURUSD و Recession Points Talking Points:

• چشم انداز بازار: USDJPY نزولی زیر 141.50; نزولی طلا زیر 1680
• از نظر فصلی، نوسانات تا هفته سی و نهم سال به افزایش خود ادامه داده است، در حالی که SPX از لحاظ تاریخی میانگین بدترین ضرر خود را دارد – به نظر می رسد دوشنبه به هنجار عمل می کند.
• برای ناظران ریسک، نوک داو به «بازار نزولی»، نوسانات شدید GBPUSD در پایین‌ترین حد و کشش نگرانی‌های مربوط به رکود می‌تواند بیشتر از ترس‌ها باشد.

ریسک گریزی به هفته معاملاتی جدید منتقل می شود

برای هرکسی که امیدوار به «شکست آتش» از شیوع ریسک‌گریزی هفته گذشته پس از FOMC باشد، نوسانات و کاهش عمومی در بیشتر دارایی‌های روز دوشنبه با نام‌گذاری سفته‌بازی، امید را به سمت عقب می‌اندازد. در این جلسه گذشته مبارزه گسترده ای در بازارهای احساسات محور وجود داشت، اما می توانم بگویم که نقطه برجسته مطلق پوند انگلیس بود. در دهه گذشته فقط چند بار می توانم به یاد بیاورم که استرلینگ بالاترین روند ریسک تعیین شده بود (به طور کلی در یک نور منفی). همه پرسی اسکاتلند، رای عمومی، رای برگزیت و سقوط ناگهانی حاد نقاط قبلی در زمانی بودند که پوند در صدر تبدیل گمانه زنی جهانی قرار گرفت. دوشنبه، 26 سپتامبر 2022 را به آن لیست اضافه کنید. فشار به پایین ترین سطح به عنوان اوج ناهماهنگی سیاست پولی، رشد ضعیف و شکست هر گونه وضعیت بهشت ​​امن، برخی از فعالیت های مشکوک را در طول نقدینگی بسیار ضعیف تقویت کرد. با این وجود، این سومین ارز نقدشونده در جهان است که از عرضه FX بزرگترین و پنجمین اقتصادهای بزرگ جهان تشکیل شده است. این نوع فعالیت در خور توجه و دغدغه ماست.

نمودار GBPUSD با SMAهای 20 و 100 روزه، روزانه «Tails» (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

در حالی که در گوشه‌های خاصی از سیستم مالی خرابی وجود دارد، ما همیشه باید جریان زیرزمینی را دنبال کنیم. به عنوان نقطه عطف سفته‌بازی سنتی‌تر، افت -1.1 درصدی داوجونز صنعتی در جلسه گذشته رسماً به اصطلاح «شاخص ارزش» را به یک «بازار نزولی» رسمی سوق داده است (تعریف شده توسط اصلاحی 20 درصدی از همه زمان‌ها یا دوره‌ای. ارتفاعات). با توجه به اینکه S&P 500 در ماه ژوئن و Nasdaq 100 در ماه مارس نامگذاری نامطلوبی را کسب کردند، این دقیقاً تعجب آور نیست، اما فرسایش اعتماد ناشی از رضایت و توجیه آسیب جدی خواهد دید. اگر سرفصل‌ها با اشاره به تسلیم شدن این بلو چیپ پر شوند، می‌تواند به گوش نهادهایی برسد که حوضچه‌های بزرگ‌تری از سرمایه را نشان می‌دهند که می‌توان آنها را به عنوان حرکتی از نویز به سیگنال تغییر موقعیت داد.

نمودار میانگین صنعتی داوجونز با 20 SMA، شمع متوالی و ROC 5 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

شدت روند ریسک و فصلی بودن

از لحاظ تاریخی، ما در حال حرکت به یکی از بدترین دوره های سال برای معیارهای ریسک معیاری هستیم که من دنبال می کنم. سپتامبر تنها ماهی از سال تقویمی است که در آن S&P 500 به طور متوسط ​​به سال 1980 زیان داده است، در حالی که حجم شروع به بهبودی می کند و نوسانات در این ماه و اکتبر به اوج خود می رسد – شاید این نوسانات همراه با پس زمینه نقدینگی هنوز ضعیف است که چنین می کند. شرایط استثنایی همانطور که اشاره کردم، هفته سی و نهم سال (که در حال حاضر در حال عبور از آن هستیم) به طور متوسط ​​بدترین هفته در سال است. و شرایط فعلی فقط این امکان را تقویت می کند. این آخرین هفته سپتامبر است و هر گونه مه ماندگار در مورد نگرانی آشکار در سیستم مالی به سرعت در حال سوختن است. در حالی که ما مجبور نیستیم به میانگین‌های تاریخی پایبند باشیم، مبارزه با موارد آماری مرتبط به همان اندازه یک رویکرد مشکوک است.

نمودار S&P 500 میانگین عملکرد هفتگی تاریخی از سال 1900 تا کنون

نمودار ایجاد شده توسط جان کیکلایتر

با تجسم وضعیت بازارها، سنج “شدت خطر” خود را به روز کردم. من معتقدم که ما شاهد بسیاری از ویژگی‌های یک محیط بازار هستیم که می‌تواند یک فروپاشی شدید و/یا پایدار از قرار گرفتن در معرض سوداگرانه را از بین ببرد. به طور کلی، همبستگی بالایی از دارایی های حساس به ریسک همراه با حرکت های شدید تعدادی از آن بازیگران کلیدی نقطه شروع ارزیابی من است. من معتقدم که در حال حاضر با وجود سهام جهانی، دارایی‌های بازارهای نوظهور، اوراق قرضه ناخواسته، کالاهای سوداگرانه و دارایی‌های بهشتی (با عملکرد معکوس) این نشانه نسبتاً پرباری است. این زمینه را برای توسعه پربار فراهم می کند، اما مجبور نیست سر بازار را زیر آب نگه دارد.

نمودار شدت ریسک بازار

نمودار ایجاد شده توسط جان کیکلایتر

برای ارزیابی عملی‌تر و به موقع‌تر از دیدگاه انتزاعی «روندهای ریسک»، اندازه‌گیری‌های نوسان در انواع دارایی‌های فوق‌الذکر مفید است. در هفته گذشته، یک افزایش قاطع در معیارهای نوسانات مورد انتظار (تلویحی) که توسط بازار FX انجام شد، رخ داد. با توجه به اینکه USDJPY از تاثیر مداخله رنج می برد، EURUSD نشان دهنده پیشرفت در کاهش برابری و نوسان شدید GBPUSD در پایین ترین سطح است. جای تعجب نیست که معامله گران ارز در حال تقویت هزینه های پوشش برای چنین فشار ثباتی بر روی دارایی های نقدشونده در سیستم مالی هستند. هر چه این اقدامات بیشتر افزایش یابد، نگرانی من برای یک “بحران مالی” بیشتر خواهد شد.

نمودار اندازه گیری نوسانات طبقه دارایی های مختلف در سال

نمودار ایجاد شده توسط جان کیکلایتر

اصول اساسی برای تماشای حرکت رو به جلو: ترس از رکود در صدر فهرست است

ترس در خلاء ایجاد نمی شود – هر چند وحشت می تواند به تنهایی از قیمت ناشی شود. در واقعیت، مسائل سیستمی زیادی وجود دارد که می تواند مشعل عواقب بازار را در حرکت رو به جلو افزایش دهد. من معتقدم که یکی از گسترده ترین تهدیدات ممکن که به دور از تخفیف کامل در بازار جهانی است، خطر رکود جهانی است. عدم تعادل بین چشم انداز بین اقتصاد منطقه یورو و ایالات متحده (هر دو به طور کلی منفی) این بعد از ریسک را با اخباری مبنی بر اینکه انتخابات ایتالیا حزب برادران را به قدرت رسانده است، نشان داده است. این گروه با مردم ایتالیا ازدواج کرده و تلاش کرده است تا نگرانی‌های یک اصل و نسب راست افراطی را کاهش دهد، اما سرمایه‌گذاران بین‌المللی نگران این هستند که مشکلات سیاسی تشدید شود و مبارزه اقتصادی اروپا تشدید شود. این پس‌زمینه است که به نظر می‌رسد نسبت به یک دیفرانسیل بازده ساده EZ-US به عنوان پس‌زمینه حمل، با عملکرد EURUSD هماهنگ‌تر است.

نمودار EURUSD با حق بیمه بازده ایتالیایی و تفاضل بازده آلمان-ایالات متحده (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

قابل توجه است که تغییر قدرت سیاسی با چشم انداز اقتصادی موقت به روز شده OECD مطابقت نداشت. چشم انداز جهانی بدون تغییر نسبت به پیش بینی ژوئن در 3.0 درصد بود در حالی که پیش بینی ایتالیا در سال 2022 در واقع با 0.9 درصد افزایش به 3.4 درصد رسید. چین (-1.2 درصد به 3.2 درصد)، ایالات متحده (-1.0 درصد به 1.5 درصد) و آلمان (-0.7 درصد به 1.2 درصد) موفقیت های بزرگ را ثبت کردند. پیش بینی سال 2023 در کاهش قابل توجه آن نسبتاً جهانی بود. احتمال اینکه دنیا با این نوع دوره با رکود مواجه شود چقدر است؟ یک “فرود نرم” به طور فزاینده ای شبیه تفکر خیالی به نظر می رسد.

جدول به‌روزرسانی چشم‌انداز اقتصادی موقت OECD

جدول از به‌روزرسانی چشم‌انداز اقتصادی موقت OECD برای سپتامبر 2022

برای الگوهای اساسی آب و هوا در 24 ساعت آینده، من قصد دارم عناصر نامشهود نقدینگی و اجماع عمومی احساسات را از نزدیک زیر نظر داشته باشم. در همین حال، سند اقتصادی می تواند به مسائل سنتی تر ضربه بزند. در بعد اقتصادی، ارقام سود صنعتی چین به قلب ارزیابی در دومین اقتصاد بزرگ جهان خواهد رسید، در حالی که ترکیبی از اعتماد مصرف کننده، فروش خانه و سفارشات کالاهای بادوام، دید نسبتاً گسترده ای از ایالات متحده به دست می دهد. یکی دیگر از حوزه های مهم، دیدگاه سیاست پولی است. به دنبال برخی تعهد نسبتاً آشکار اعضای فدرال رزرو به تورم و ارزیابی لاگارد رئیس بانک مرکزی اروپا مبنی بر اینکه چشم انداز در حال تیره شدن است، من معتقدم که دیدگاه های جیمز بولارد رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس و قرص اقتصاددان ارشد BOE می توانند به نگرانی های اساسی اساسی کمک کنند.

ریسک رویداد کلان بحرانی در تقویم اقتصادی جهانی برای هفته آینده

تقویم ایجاد شده توسط John Kicklighter