نرخ افزایش FOMC 25 bps همانطور که انتظار می رفت، باز می ماند انتظارات افزایش بیشتر

FOMC، دلار، S&P 500، ECB و BOE Rate Decision Points Talking:

• فدرال رزرو نرخ بنچمارک خود را 25 واحد در ثانیه به محدوده 4.50 تا 4.75 درصد افزایش داد.
• معیار ایالات متحده بالاتر از همتایان اصلی جهانی خود است، اما این مزیت قبلاً در قیمت گذاری شده است.
• در بیانیه سیاستی که همراه با این تصمیم بود، این گروه گفت: “پیش بینی می کند که افزایش های مداوم … مناسب خواهد بود”.

کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) از افزایش 25 واحدی در محدوده نرخ معیار خود به 4.50 تا 4.75 درصد خبر داد. این افزایش در مقایسه با افزایش 50 واحدی در دسامبر و افزایش 75 واحدی در نوامبر – پس از چهار افزایش متوالی از این قبیل افزایش شدید، یک پله پایین‌تر بود. افزایش نرخ معیار مطابق با پیش‌بینی اجماع اقتصاددانان و خود بازار از طریق قراردادهای آتی صندوق فدرال رزرو بود، بنابراین شاید تعجب‌آور نبود که واکنش اولیه بازار بر نوسانات و بدون دیدگاه روشن در جهت متمرکز بود.

با توجه به اینکه بازار به دنبال سرنخ هایی برای رسیدن به بالاترین حد نهایی فدرال رزرو برای نرخ وام معیار خود است، گزارش سیاست پولی سیگنال های متناقضی را ارائه داد. از یک طرف، این گروه اشاره کرد که تورم “تا حدودی کاهش یافته است، اما همچنان بالاست” – با حذف ارجاعات به انرژی و اجزای غذایی فرار. حفظ این نکته که این گروه «پیش‌بینی می‌کند که افزایش‌های مستمر در محدوده هدف مناسب است تا… تورم را به ۲ درصد برگرداند» یک دیدگاه غیرمنتظره جنگ‌طلب است.

برخی از نکات برجسته کنفرانس مطبوعاتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو پس از تصمیم گیری نرخ، عبارتند از:

اورتون شاهینی

• بحث در مورد «یک دو افزایش نرخ بیشتر برای رسیدن به موضع محدودکننده مناسب» است.
• FOMC بر اساس جلسه به جلسه تصمیم گیری خواهد کرد
• اثرات کامل چرخه سفت شدن سریع هنوز به طور کامل احساس نشده است
• نشان می دهد که آنها در حال بحث در مورد چند صعود برای رسیدن به موضع محدودتر هستند
• مکث بین جلسات مورد بحث قرار نگرفت
• اگر اقتصاد طبق انتظار عمل کند، انتظار کاهش نرخ در سال 2023 را نداشته باشید

Dovish Overtone

• می گوید فدرال رزرو باید برای مدتی محدود بماند
• برای اطمینان از اینکه تحت کنترل است، به شواهد بیشتری از تضعیف فشار تورم نیاز خواهید داشت
• احتمالاً برای مدتی نیاز به حفظ یک سیاست محدودکننده دارد
• تشویق به دیدن “فرایند کاهش تورم آغاز شده است”

جدول سناریو FOMC

جدول ساخته شده توسط جان کیکلایتر

با نگاهی به نمودار درون روزی قراردادهای آتی فعال S&P 500، پاسخ اولیه به افزایش FOMC افتی بود که با ریسک گریزی مطابقت دارد که تمایل دارد به ارتباط سفته بازی بازار با سیاست پولی به عنوان پشتوانه ای برای مواجهه با ریسک کمک کند. با این حال، با توجه به اینکه سرمایه گذاران به دنبال شفاف سازی بیشتر در مسیر آینده بودند، این کاهش به شدت معکوس شد، بدون اینکه به هیچ سطح فنی حساسی برسد. S&P 500 به بالاترین سطح خود از سپتامبر به بالای 4100 رسید.

نمودار S&P 500 Emini Futures با حجم (5 دقیقه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

با ارتباط با روندهای ریسک به عنوان یک پناهگاه امن و همچنین پتانسیل نسبی آن از طریق تفاوت بازدهی، دلار آمریکا در طی سخنان رئیس پاول، سقوط کرد. در نهایت، بازدهی ایالات متحده برای اکثر همتایان برتر است و گرین‌بک بیش از نیمی از دوره رشد خود را طی سال‌های 2021 تا 2022 معکوس کرده است – که به شدت ریشه در پیش‌بینی این مزیت بازده دارد – اما به نظر نمی‌رسد که این برای متعادل‌سازی مجدد کافی باشد. برای واحد پول آمریکا

نمودار شاخص دلار DXY (5 دقیقه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

در حالی که چشم انداز فدرال رزرو و بازار برای نرخ پایانی و مسیر تا پایان سال 2023، همچنان دیده می شود که معیار ایالات متحده در مقایسه با اکثر همتایان اصلی خود – و به ویژه نقدشوندگی ترین همتایان، برتری در تفاوت نرخ دارد. قراردادهای آتی صندوق فدرال رزرو با نرخ 4.90 درصد از طریق قرارداد ژوئن قیمت گذاری می شود که برای سه همتای بزرگ: ECB (3.17)، BOE (4.39) و البته BOJ (0.11) حق بیمه است.

جدول وضعیت نسبی سیاست پولی

جدول ساخته شده توسط جان کیکلایتر

با نگاهی بزرگتر به نرخ های سیاست پولی در سراسر جهان، مهم است که به یاد داشته باشید که فدرال رزرو در طیف جهانی کجا قرار دارد. این یک رهبر یک رژیم سخت‌گیرانه استثنایی است که تاکنون تأثیر نسبتاً سنجیده‌ای بر بازار مالی داشته است: در زیر با S&P 500 نشان داده شده است. اگر شرایط سخت‌تر منجر به رکود شود، تأثیر دور دوم بر اعتماد سرمایه‌گذاران را نباید از دست داد. به عنوان محصول جانبی سیاست پولی

جدول وضعیت نسبی سیاست پولی

جدول ساخته شده توسط جان کیکلایتر