شکست USDJPY نزولی چشمگیر بود، اما نقدینگی می تواند حتی این حرکت را رام کند

نکات پیش بینی نرخ USDJPY، نوسانات، BOJ و فدرال رزرو:

• چشم انداز بازار: FTSE 100 نزولی زیر 7300; داو نزولی زیر 32400
• کاهش -3.8 درصد از USDJPY روز سه شنبه پس از تعدیل BOJ بزرگترین کاهش یک روزه از اکتبر 1998 بود
• تجارت امروز یک تغییر قابل توجه در فعالیت – و مطمئناً جهت – بوده است، اما پشتیبانی فنی در مجاورت احتمالاً کمتر از شرایط نقدینگی گسترده تر با این تغییر ارتباط دارد.

طولانی نیست اگر بگوییم حرکت ین ژاپن در این هفته قابل توجه ترین پیشرفت در بازارهای اصلی بوده است. در دوره‌ای که اکثر دارایی‌های مالی در تلاش برای جمع‌آوری شکست‌های قابل توجه یا توسعه روند هستند، شاخص USDJPY بزرگترین افت یک روزه خود را در ۲۴ سال گذشته ثبت کرد و متعاقباً به احتمال اینکه شاهد تغییر روند ساختار از وضعیت تقریباً آزمایشی بوده‌ایم وزن جدی اضافه کرد. از 152.00، بالاترین چند دهه در اکتبر. با این حال، شکست های فنی به تنهایی روندها را تعریف نمی کنند. به طور کلی، مضامین اساسی می‌توانند شتاب را تغذیه کنند، اشتهای سوداگرانه مولد می‌تواند بازارها را هدایت کند و موانع فنی نازک می‌تواند برای ادامه مسیر مفید باشد. با این حال، پس‌زمینه کنونی در هیچ یک از این جبهه‌ها الهام‌بخش نیست.

در حالی که پس‌زمینه سیاست پولی با حرکت ملایم BOJ در این هفته تغییر کرده است و بازار همچنان نسبت به گزینه‌های فدرال رزرو در سال 2023 تردید دارد، پیش‌بینی حدس و گمان در مورد این موضوعات دشوار خواهد بود. تا حد زیادی، محدودیت ناشی از محدودیت نقدینگی است که ما در ادامه این هفته و هفته آینده به آن نگاه می کنیم. شرایط تعطیلات انتقال پیش‌بینی‌های موضوعی و بسیار بحث‌انگیز را کاهش می‌دهد که برای هفته‌ها یا ماه‌ها در آینده راه حل معناداری پیدا نمی‌کنند. در این صورت، احتمال کسب یک شکست قابل توجه دیگر از USDJPY کمتر از همگرایی سطح حمایت/مقاومت 131.50 و اصلاحی فیبوناچی 38.2 درصدی از پایین ترین سطح ژوئن 2016 به اوج اکتبر امسال در 131.75، از نظر مادی دشوارتر خواهد بود. . «مسیر کمترین مقاومت» جهشی است که بر روی شورت های سوداگرانه ای که کاهش سرعت را تشخیص می دهند، کاهش می یابد.

نمودار USDJPY با SMAهای 20 و 200 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

یکی از تهدیدهای معتبرتر برای تغییر هنجارهای شرایط بازار، ایجاد یک تهدید غیرمنتظره برای ریسک اشتها است. در حالی که هزینه های نوسانات به خوبی با گذشت رویدادهای شناخته شده تامین می شود، تحولات غیرقابل پیش بینی می تواند وزن بیشتری ایجاد کند. به طور کلی، در مواجهه با شرایط نازک بازار، موج‌های ناگهانی ترس در بازار بیشتر از شور و شوق بی‌نظیر رخ می‌دهد. به طور معمول، افزایش ترس (که من از VIX برای نشان دادن آن در زیر استفاده می‌کنم) با کاهش ضربدرهای ین مرتبط است – یا افزایش برای خود ین. این به دلیل رواج تجارت حمل و نقل است که از سود کمتر ین در سمت کوتاه در مقابل دیدگاه بلندمدت در مورد ارزهای با بازده بالاتر مانند دلار آمریکا، استرالیا یا نیوزیلند استفاده می کند. هنگامی که ریسک گریزی شروع می شود، نیاز به رها کردن این قرار گرفتن، این جفت ها را پایین تر می کشد. این به یک “همبستگی منفی” ترجمه می شود، اما همانطور که در نمودار زیر می بینیم: این همبستگی در واقع یک رابطه مثبت نسبتا قوی است. این احتمالاً بیشتر به نقش خود دلار به‌عنوان یک پناهگاه امن برای همسویی بیشتر با بازارهای گسترده‌تر مربوط می‌شود، اما یکی از تواناترین و غیرقابل پیش‌بینی‌ترین کاتالیزورها را که در غیر این صورت جرقه‌ای برای سقوط دیگر USDJPY انتظار می‌رفت، مخدوش می‌کند. در عوض به طور بالقوه تقویت بازگشت به محدوده.

نمودار شاخص نوسانات VIX و USDJPY با همبستگی 20 و 60 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

از شرایط بازار گرفته تا موضوعات اساسی، پیامدهای کاهش رتبه BOJ ممکن است الهام بخش ترین محرک برای اعتقاد نزولی نباشد. هنگامی که صحبت از عاملی مانند تفاوت های سیاست پولی به میان می آید، یک نفوذ سفته بازی جدی وجود دارد، و این نیروها زمانی قوی تر می شوند که یک تغییر از حالت افراطی وجود داشته باشد – مانند عقب نشینی بانک مرکزی ژاپن از افراطی ترین شرایط خود در سال های اخیر. با این اوصاف، کاهش شرایط نقدینگی کانال‌های سطحی‌تری را برای توسعه سفته‌بازی مشخص می‌کند. این نکته ای است که من در سال 2023 به خوبی به آن فکر خواهم کرد. اما در حال حاضر، نابرابری در کاهش USDJPY و تفاوت واقعی 10 ساله آمریکا و ژاپن قابل توجه است. در حالی که BOJ اجازه داد تا بازدهی JGB افزایش یابد، حرکت خود همتای آمریکایی در جهت همدردی اساساً این تغییر متوسط ​​را خنثی کرد. به عبارت دیگر، دیفرانسیل حمل واقعی تغییر نکرده است. بنابراین، آیا این یک حرکت نمادین (که نقدینگی بیشتری نیاز دارد) است یا عملی؟ اگر دومی باقی بماند، می تواند نیروی دیگری باشد که از جهش USDJPY پشتیبانی می کند.

نمودار USDJPY با تفاضل بازده 10 ساله ایالات متحده و ژاپن و همبستگی های 20، 60 روزه (روزانه) پوشانده شده است.

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

در جستجوی ریسک رویداد برنامه‌ریزی‌شده که می‌تواند USDJPY را زنده کند، چند رویداد وجود دارد که از نزدیک تماشا می‌کنم. طبیعتاً، دلار آمریکا در طول زمان تأثیر بیشتری بر این جفت – و اکثر متقاطع ها – داشته است، بنابراین من فردا به روز رسانی شاخص پیشرو هیئت مدیره کنفرانس و روز جمعه کاهش قیمت PCE را تماشا خواهم کرد. اولی به طور فزاینده ای در سرفصل ها به عنوان سیگنال رکود تعبیر شده است، اما هنوز در محافل تجاری کمتر شناخته شده است. مورد دوم شاخص تورم مورد علاقه فدرال رزرو است، اما در ساعات گرگ و میش قبل از تعطیلات آخر هفته می آید و احتمالاً برای اعمال یک حرکت معنادار به یک شگفتی قابل توجه نیاز دارد. به طور معمول، من کمتر روی داده های ژاپنی USDJPY تمرکز می کنم، اما تسلیم شدن BOJ در این هفته می تواند توجه بیشتری را به انتشار CPI نوامبر در صبح جمعه جلب کند.

نمودار ریسک رویدادهای کلان اقتصادی آمریکا و ژاپن تا پایان هفته

تقویم ایجاد شده توسط John Kicklighter