سهام ایالات متحده پایین نیامده است

چشم انداز سهام ایالات متحده:

• بازارهای سهام ایالات متحده به پایین‌ترین حد خود در سال 2022 نزدیک می‌شوند و سرنخ‌های فنی وجود دارد که نشان می‌دهد ممکن است درد بیشتری در پیش باشد.
• پایین‌ترین سطح‌های قبلی در طول رویدادهای «فرسودگی»، زمانی که VIX به بالای 33 رسیده است و VVIX به بالای 150 رسیده است. هیچ یک از این شرایط هنوز محقق نشده است.
• مطابق با را شاخص احساسات مشتری IG، S&P 500 ایالات متحده در کوتاه مدت دارای سوگیری معاملاتی نزولی است.

روسیه و اوکراین روایتی راحت است

مناقشه در اروپای شرقی داستان دو روزه است که مقصر سقوط اخیر در بازارهای سهام ایالات متحده است. و در حالی که این ممکن است تا حدی درست باشد – مطمئناً در بین طبقات دارایی ها لحن کاهش ریسک وجود دارد – واقعیت این است که این یک روایت راحت است که در مورد برخی از مسائل معنادارتری که سهام ایالات متحده با آن روبرو هستند صحبت می کند.

سه نکته به ذهنم می رسد. اولین، فدرال رزرو در آستانه یک چرخه افزایش نرخ بهره بسیار تهاجمی است، با افزایش متوالی 25 بیت در ثانیه در هر یک از سه جلسه بعدی آنها. دوم، برای اولین بار از سه ماهه دوم، تخمین‌های سود شرکت‌ها کاهش یافته است، که نشان‌دهنده یک محیط اقتصادی چالش‌برانگیزتر است که با تورم در چند دهه اخیر درهم‌آمیخته است. و سوم، منحنی بازدهی خزانه داری ایالات متحده به صاف شدن ادامه می دهد، نشان دهنده شرایط رشد ضعیف تر در حال حرکت است.

بنابراین، درگیری روسیه و اوکراین ممکن است به عنوان یک عامل تسریع کننده عمل کند، اما کاتالیزور برای تمام نزولی که در سهام مشاهده می شود نیست. برای مثال، نزدک 100 ایالات متحده در سال 2022 قبل از سرفصل های جنگ در جبهه شرقی دو رقمی شده بود. سرنخ های فنی حاکی از آن است که ممکن است شرایط نزولی بیشتری در پیش باشد زیرا شرایط فرسودگی در نزدک 100 یا اس اند پی 500 ایالات متحده به دست نیامده است.

US NASDAQ 100 (ETF: QQQ؛ معاملات آتی: NQ1!) تحلیل فنی: نمودار روزانه (اکتبر 2020 تا فوریه 2022) (نمودار 1)

افزایش نرخ‌های بهره، کاهش تخمین‌های درآمد، و شرایط ضعیف‌تر رشد ایالات متحده، ترکیبی سمی برای Nasdaq سنگین فناوری است. فروش اخیر شاهد این بوده است که مثلث متقارن به دنبال افت خط روند صعودی به اضافه سال، شکل گرفته و به سمت نزول حرکت کند. نقض حمایت مثلث و همچنین اصلاح فیبوناچی 50 درصدی محدوده پایین نوامبر 2021/ژانویه 2022 نزدیک به 13855 نشان می دهد که عقب نشینی عمیق تر به منطقه در حدود 12894/13167 امکان پذیر است (نوسان پایین می 2021؛ فیبوناچی 61.8٪). اصلاح دامنه پایین نوامبر 2021/ژانویه 2022؛ و اصلاح فیبوناچی 38.2 درصدی محدوده پایین مارس 2020/ژانویه 2022 بالا).

تجزیه و تحلیل فنی S&P 500، VIX، و VVIX ایالات متحده: نمودار روزانه (اکتبر 2020 تا فوریه 2022) (نمودار 2)

یکی از دلایلی که فکر می‌کنیم سهام ایالات متحده هنوز به پایین‌ترین سطح معنی‌داری نرسیده‌اند این است که «هراس» در بازارها مانند زمانی که پایین‌ترین قیمت‌های قبلی ایجاد شد، وجود نداشته است. از زمان پایین‌ترین نرخ نوامبر 2021 در سهام ایالات متحده، زمانی که VIX به بالای 33 حرکت کرد، پایین‌ترین قیمت‌ها شکل گرفت. و VVIX – شاخص نوسانات نوسانات – به بالای 150 حرکت کرد. هیچ یک از این شرایط در طی کاهش اخیر به دست نیامده است، که نشان می دهد تا کنون یک پایین ترین حد وحشتناک و جامع ایجاد نشده است.

US S&P 500 (ETF: SPY؛ Futures: ES1!) تجزیه و تحلیل فنی: نمودار روزانه (اکتبر 2020 تا فوریه 2022) (نمودار 3)

بر این اساس، با توجه به اینکه Nasdaq 100 ایالات متحده به پایین‌ترین حد خود در سال 2022 رسیده است و اقدامات نوسانات هنوز نشانه‌هایی از فروش وحشتناک را نشان نمی‌دهد، S&P 500 ایالات متحده ممکن است به زودی روند نزولی را دنبال کند. به دنبال شکست مثلث متقارن به سمت پایین، حرکت به شدت نزولی شده است. S&P 500 ایالات متحده زیر پوشش روزانه 5-، 8-، 13- و 21-EMA است که به ترتیب نزولی است. MACD روزانه کاهش یافته است و روند زیر خط سیگنال خود را دارد، در حالی که روزانه Slow Stochastics در قلمروی بیش از حد فروش قرار دارند.

تلفات بیشتر در ناحیه 4186/4212 (کم 2022؛ اصلاح فیبوناچی 38.2 درصدی محدوده پایین نوامبر 2021/ژانویه 2022؛ و 23.6 درصد اصلاح فیبوناچی در محدوده پایین مارس 2020/ژانویه 2022) در محدوده بسیار چشمگیر است. کوتاه مدت نقض این منطقه پشتیبانی، دریچه ای را برای عقب نشینی عمیق تر به سمت 4016/4029 باز می کند (نوسان پایین می 2021؛ و اصلاح فیبوناچی 50 درصدی محدوده پایین نوامبر 2021/ژانویه 2022).

شاخص احساسات مشتری IG: پیش بینی قیمت S&P 500 ایالات متحده (23 فوریه 2022) (نمودار 4)

US 500: داده‌های معامله‌گران خرده‌فروشی نشان می‌دهد که 59.00 درصد معامله‌گران دارای لانگ خالص هستند و نسبت معامله‌گران لانگ به فروش کوتاه 1.44 به 1 است. تعداد معامله‌گران در معاملات خالص 5.06 درصد بیشتر از دیروز و 6.43 درصد بیشتر از هفته گذشته است، در حالی که تعداد معامله گران خالص 2.68 درصد بیشتر از دیروز و 3.30 درصد کمتر از هفته گذشته است.

ما معمولاً دیدگاهی مخالف نسبت به احساسات جمعیت داریم، و این واقعیت که معامله‌گران خالص هستند نشان می‌دهد که قیمت‌های 500 ایالات متحده ممکن است به کاهش خود ادامه دهند.

معامله گران نسبت به دیروز و هفته گذشته نسبت به دیروز و هفته گذشته سود خالص بیشتری دارند، و ترکیب احساسات فعلی و تغییرات اخیر به ما یک سوگیری معاملاتی مخالف 500 نزولی قوی تر در ایالات متحده می دهد.

— نوشته شده توسط کریستوفر وکیو، CFA، استراتژیست ارشد