زوال نهادی و اختلافات حقوقی با تضعیف وضعیت اعتباری اتحادیه اروپا

آخرین اقدامات قانونی اتحادیه اروپا پس از امضای قانون توسط آندری دودا، رئیس جمهور این کشور، لایحه ای است که هیئتی را تشکیل می دهد تا بررسی کند که آیا پلتفرم مدنی مخالف دونالد تاسک (PO) به روسیه اجازه نفوذ در سیاست گذاری را می دهد یا خیر. رئیس‌جمهور می‌گوید هدف از این قانون محدود کردن مداخله روسیه در عرصه سیاست لهستان و حمایت از دموکراسی است، اما اتحادیه اروپا معتقد است که این قانون مغایر با ارزش‌های اروپایی است، زیرا می‌تواند منجر به محرومیت سیاستمداران اپوزیسیون از قدرت شود.

در 2 ژوئن، رئیس جمهور قانون مورد مناقشه را اصلاح کرد که امکان تحریم افراد از مشاغل دولتی را از بین می برد، اما با این وجود ممکن است این قانون مانع از توانایی افراد برای تصدی مناصب عمومی شود.

کاهش مجدد حاکمیت قانون و اختلافات با کمیسیون اروپا، که منجر به تعلیق و قرار دادن مشروط‌ها برای تامین مالی اروپا شد، محرک‌های اصلی تصمیم Scope Ratings برای کاهش رتبه لهستان در 2 ژوئن به A (چشم انداز پایدار) از A+ بودند ( چشم انداز منفی).

آخرین اقدامات اتحادیه اروپا به عواقب عقب نشینی حاکمیت اضافه می شود

دیوان دادگستری اروپا اخیراً تصمیمی را علیه رژیم انضباطی قضات ملی لهستان تأیید کرد، اگرچه این تصمیم تعلق بیشتر مجازات‌های روزانه را متوقف کرد.

آخرین اعلامیه های اتحادیه اروپا به چالش های حاکمیتی پاسخ می دهد که از سال 2015 ادامه دارد. اما انتخابات پارلمانی آتی تا پاییز باعث ایجاد ابهامات در مورد سیاست گذاری و جهت گیری نهادی لهستان در حرکت به جلو می شود. بر اساس نظرسنجی های اخیر، PO به پیروزی رسیده است، اگرچه قانون و عدالت بزرگترین حزب باقی مانده است. وخامت بیشتر نهادی پس از انتخابات برای رتبه لهستان منفی خواهد بود.

روابط پرتنش با اتحادیه اروپا چشم انداز سرمایه گذاری را تضعیف می کند – که به طور قابل توجهی بر اساس بودجه اتحادیه اروپا است. این به نوبه خود رشد اقتصادی بلندمدت را کاهش می دهد. عواقب آن برای لهستان جدی بوده است. در سال 2022، اتحادیه اروپا شرایطی را برای تخصیص 35.4 میلیارد یورویی لهستان بر اساس طرح تاب‌آوری و بهبود وضع کرد و انتقال صندوق‌های انسجام اروپا تحت بودجه 2021-2027 اتحادیه اروپا را به حالت تعلیق درآورد. متوسط ​​تولید ناخالص داخلی سالانه 2021-2027.

بعید به نظر می رسد که بودجه جدید اتحادیه اروپا قبل از انتخابات امسال، فراتر از بودجه نهایی اتحادیه اروپا در سال 2014-2020، به لهستان سرازیر شود. تأخیر و عدم قطعیت در زمان‌بندی و در دسترس بودن تأمین مالی اروپا، ارزش واقعی تأمین مالی تخصیص‌یافته را کاهش داده و بر ظرفیت جذب نهایی وجوه تأثیر می‌گذارد، جایی که لهستان دارای سابقه تاریخی قوی است. این کشور 78 درصد از بودجه ساختاری و سرمایه گذاری تخصیص یافته را در مرحله بودجه 2014-2020 اتحادیه اروپا جذب کرد.

هزینه‌های بودجه ناشی از جریمه‌های پولی و تأثیرات بر عملکرد اقتصادی و مالی ناشی از تأخیر در تأمین مالی اروپا با گذشت زمان افزایش می‌یابد، به‌ویژه اگر دولت بودجه‌های تأخیری اتحادیه اروپا را با تأمین مالی ملی با هزینه بالاتر جایگزین کند.

چند محرک تورم در بازی

یکی دیگر از عوامل کاهش رتبه، چالش‌های پیش روی چشم‌انداز تورم اساسی است، زیرا سیاست‌های پولی پیش از انتخابات تطبیق‌دهنده باقی می‌ماند.

تورم کل لهستان در ماه‌های اخیر کاهش یافته است (به 13 درصد سالانه تا مه 2023، از اوج فوریه 2023 18.4%)، اما همچنان بالا است. تورم سرفصل در سال جاری به طور متوسط ​​13.5 درصد است، قبل از اینکه تا سال آینده به 8.1 درصد کاهش یابد، با این حال به طور قابل توجهی بالاتر از محدوده بالای تحمل بانک ملی لهستان 3.5 درصد است.شکل 1). افزایش قیمت اصلی نزدیک به بالاترین حد چند دهه است: 12.2 درصد سالانه تا آوریل، که نشان دهنده پویایی مداوم قیمت های داخلی است، حتی اگر تورم اصلی به همین ترتیب به تدریج تعدیل شود.

شکل 1. تورم سرفصل CPI، % سال به سال

چنین پویایی تا حدی منعکس کننده بیکاری نزدیک به رکورد فقط 2.7 درصد در آوریل است که به رشد دستمزد اسمی 12.1 درصدی در سال گذشته دامن می زند. پس از اولین افزایش در ژانویه، حداقل دستمزد قرار است دوباره در ماه جولای افزایش یابد و سود تجمعی را تا پایان تابستان امسال به حدود 19 درصد برساند. سیاست مالی انبساطی باعث افزایش تورم می شود. اعطای تعطیلات پرداخت وام مسکن مسکونی علاوه بر این، اثرات نرخ‌های بالاتر بر تقاضای خانوار را کاهش می‌دهد و اثرات کاهش تورم کوتاه‌مدت افزایش‌های بانک مرکزی را تضعیف می‌کند.

نرخ سیاست مرجع علیرغم تشدید ریسک‌های تورمی، از سپتامبر تاکنون در 6.75 درصد باقی مانده است. این منجر به نرخ منفی واقعی منفی 5.5 درصدی در ماه مه شده است.

نرخ های بالاتر که فضای مالی دولت را محدود می کند

در عین حال، محیط نرخ های بالاتر به تضعیف فضای مالی حاکمیتی کمک می کند. پیش‌بینی می‌شود پرداخت‌های سود خالص تا سال 2028 از 2.6 درصد در پایین‌ترین سطح سال 2021 به 5 درصد درآمد افزایش یابد. با این حال، پس از افزایش شدید از نیمه دوم سال 2021، بازدهی اوراق قرضه دولتی 10 ساله زلوتی در ماه‌های اخیر تثبیت شده است و میانگین آن از ابتدای سال به حدود 6.1 درصد رسیده است.

ساختار ضعیف‌تر بدهی‌های دولت لهستان در مقایسه با دولت‌های همتا باعث می‌شود که دولت اولی در طول مراحل انقباض در شرایط تامین مالی و/یا تضعیف زلوتی بیشتر در معرض دید قرار بگیرد. به عنوان مثال، متوسط ​​سررسید متوسط ​​بدهی دولت لهستان (5.3 سال) به نفع انتقال سریعتر نرخ های بازار بالاتر به هزینه های بهره است، زیرا سهم معوق بدهی های ارز خارجی (23.3٪ از کل بدهی خزانه داری) باعث ایجاد ریسک ارزی می شود. قرار گرفتن در معرض بیماری. با این حال، اسکوپ انتظار دارد که نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی لهستان در حدود 50 درصد در سال های آینده متوسط ​​باقی بماند.

برای نگاهی به همه رویدادهای اقتصادی امروز، تقویم اقتصادی ما را بررسی کنید.

دنیس شن مدیر ارشد در رتبه بندی های بخش دولتی و دولتی در Scope Ratings GmbH. کیت مولین، ویراستار ارشد در Scope Ratings، در نوشتن این تفسیر مشارکت داشته است.