رونق وال استریت یا حباب؟ همه چیز را به گردن فدرال رزرو نیندازید: جیمی مک گیور

ترکیب تکنولوژیکی وال استریت ، که از نرخ بهره پایین و رشد اقتصادی قوی تر بیشتر سود می برد ، به افزایش سهام ایالات متحده می افزاید. و افزایش ترازنامه فدرال رزرو در نزدیکی بانک مرکزی اروپا یا بانک ژاپن نیست.

بیش از این به وال استریت نگاه نکنید: S&P 500 نسبت به پایین ترین سطح خود در مارس سال گذشته دو برابر شده است و 51 رکورد امسال را به ثبت رسانده است.

به گفته رایان دیتریک ، استراتژیست ارشد بازار در LPL Financial در شارلوت ، کارولینای شمالی ، تنها در سالهای 1964 و 1995 بیش از 50 اوج جدید تا پایان آگوست داشت. او معتقد است که S&P 500 می تواند امسال به 78 رکورد جدید برسد و رکورد 77 تاریخ در تاریخ 1995 را پشت سر بگذارد.

بر اساس ارزیابی درآمد 12 ماه آینده ، S&P 500 در ابتدای امسال گران ترین قیمت از سال 1999 بود ، درست قبل از اینکه حباب فناوری ترکیده شود. این نسبت قیمت/درآمد از آن زمان کمتر پایین آمده است. اما هنوز بالای 20 است ، که در بیشتر دو دهه گذشته قلمرو ناآشنایی است.

نرخ بهره رسمی و بازده اوراق بهادار بسیار پایین ، سرمایه گذاری در شرکتهای سودآور و پولساز را به یک پیشنهاد جذاب تبدیل می کند. برای برخی از سرمایه گذاران که مایل به بازگشت هستند ، سهام ریسک ناپذیر نیست.

بسیاری استدلال می کنند که پیام طبیعی فدرال رزرو دو برابر شدن حجم ترازنامه خود به 8.3 تریلیون دلار از زمان شیوع بیماری همه گیر است.

به عنوان سهم تولید ناخالص داخلی ، در حال حاضر حدود 40 درصد است.

منتقدان می گویند سیاست پولی ایالات متحده با داشتن سهام و سایر دارایی های مالی که عمدتا در اختیار جامعه قرار دارد ، شکاف بین فقیر و ثروتمند را افزایش داده و نابرابری ثروت را مستقیماً تشدید می کند.

دومین و سومین بانک مرکزی بزرگ جهان ، در عین حال ، خرید دارایی های خود را برای مبارزه با بیماری همه گیر افزایش داده اند. ترازنامه آنها به عنوان سهم از تولید ناخالص داخلی بسیار بیشتر از فدرال رزرو است. با این حال ، بازارهای سهام و ارزش گذاری در منطقه یورو و ژاپن به هیچ وجه به این بزرگی نیستند.

مِب فابر ، بنیانگذار و مدیر ارشد سرمایه گذاری در Cambria Investments در ال سگوندو ، کالیفرنیا ، می گوید: “روایت های رایج متمرکز بر فدرال رزرو است و اگر همه معتقدند که این امر خود تقویت می شود.”

“اما محدودیتی وجود دارد که تا چه حد می توانید آن را تعمیم دهید.”

بانک مرکزی اروپا از زمان شروع همه گیری ترازنامه خود را به 9.5 تریلیون دلار افزایش داده است. ارزش ترازنامه بانک مرکزی اروپا بیش از 60 درصد تولید ناخالص داخلی منطقه یورو است.

به طور مشابه ، بانک ژاپن ترازنامه خود را از مارس 2020 با 1.4 تریلیون دلار افزایش داده و به 6.6 تریلیون دلار رسانده است که حدود 120 درصد از تولید ناخالص داخلی است.

با این حال ، یورو Stoxx 50 تنها 65 درصد از پایین ترین سطح COVID افزایش یافته است و هنوز 23 درصد از بالاترین سطح خود از مارس 2000 است. نسبت قیمت/درآمد 12 ماهه سهام یورو در حدود 16 است.

توپیکس ژاپن 55 درصد از پایین ترین میزان COVID افزایش یافته و دارای ضرب جلو 13 است.

هر دو رقم ، بار دیگر ، به میزان قابل توجهی کمتر از معادل ایالات متحده خود هستند ، و نشان می دهد که عوامل دیگری به جز بزرگترین بانک مرکزی در پشت افزایش وال استریت قرار دارند.

برای اولین بار ، بازار سهام ایالات متحده بسیار بیشتر از همتایان جهانی خود از نظر فناوری و دیجیتال سنگین است.

دنیایی با نرخ بهره صفر که به طور نامتناسب به نفع شرکت های فناوری است زیرا نرخ تخفیف پایین جریان نقدینگی آینده را برای شرکت هایی افزایش می دهد که در آن نوآوری های پیشرفته احتمالاً رشد سریع تری را تقویت می کند. با هر اندازه ای ، پنج سهام بزرگ فناوری “FAANG” – فیس بوک ، آمازون ، اپل ، نتفلیکس و گوگل – بر وال استریت تسلط دارند. آنها در پنج سال گذشته بیش از سه برابر S&P 500 گسترده تر شده اند و ارزش بازار 7 تریلیون دلاری آنها 21 درصد از کل شاخص است.

یکی دیگر رشد اقتصادی خوب قدیمی است.

برخی از پیش بینی های صعودی تر ایالات متحده اخیراً کاهش یافته است ، اما صندوق بین المللی پول انتظار دارد رشد تولید ناخالص داخلی 7.0 درصد در ایالات متحده در سال جاری ، 4.6 درصد در منطقه یورو و فقط 2.8 درصد در ژاپن باشد.

علاوه بر این ، شرکت Corporate America به خوبی حرکت می کند.

دیتریک LPL Financial خاطرنشان می کند که حدود 85 درصد از شرکت های S&P 500 درآمد سه ماهه دوم را داشته اند. برآورد اجماع هر سهم در سال 2021 نسبت به سال گذشته 43 درصد افزایش یافته است.

“فدرال رزرو پشتیبان توضیح می دهد که چرا مردم مایل به پرداخت چندین برابر هستند. اما درآمد بالاتر ، درآمد بالاتری است و این توجیه بسیاری می کند. سرمایه گذاران هنوز فرصت های بهتری را در ایالات متحده می بینند و مایل به پرداخت این حق بیمه هستند. “

برای مشاهده همه رویدادهای اقتصادی امروز ، موارد ما را بررسی کنید تقویم اقتصادی

(نوشته جیمی مک گیور ؛ ویرایش ادوارد توبین)