رالی ضعیف خزانه داری دورنمای بازار اوراق قرضه در سال 2023 را مختل می کند

گروه‌های سنگین وزنی مانند آموندی، ونگارد و بلک‌راک در هفته‌های اخیر با انتظارات مبنی بر اینکه تورم به اوج خود رسیده است و رکود بالقوه در سال آینده می‌تواند فدرال رزرو را به پایان تهاجمی‌ترین چرخه افزایش نرخ بهره طی چند دهه اخیر سوق دهد، اوراق قرضه را افزایش دادند. بسیاری از سرمایه گذاران از این روند پیروی کرده اند. نظرسنجی BofA Global Research در دسامبر نشان داد که مدیران صندوق‌ها بیشترین اضافه وزن را نسبت به سهام در 14 سال گذشته داشته‌اند.

اما در حالی که اوراق قرضه در ماه های اکتبر و نوامبر بهبود یافتند، قیمت ها در چند هفته گذشته عقب نشینی کرده اند، زیرا سرمایه گذاران داده های اقتصادی ایالات متحده قوی تر از حد انتظار را هضم کردند و با بازگشایی چین از محدودیت های COVID-19، که برخی معتقدند می تواند به فشار قیمت ها در بازار جدید بیفزاید. سال

کاهش قیمت ها باعث افزایش بازدهی شده است که معکوس حرکت می کند. بازدهی اوراق 10 ساله خزانه داری از اواسط دسامبر بیش از 40 واحد پایه افزایش یافته و به نزدیک به 3.9 درصد رسیده است، بالاترین میزان در بیش از یک ماه گذشته. بازدهی دو ساله – که بیشتر منعکس کننده انتظارات سیاست پولی است – در روز سه شنبه به بالاترین سطح خود از نوامبر به 4.445 درصد رسید.

مایکل رینولدز، معاون استراتژی سرمایه گذاری در Glenmede می گوید: «به نظر می رسید که بازار در انتظار وقوع یک چرخش از سوی فدرال رزرو بوده است. “با این واقعیت کنار می‌آید که فدرال رزرو برای مدت طولانی‌تری باید سخت‌تر شود، تا زمانی که واقعا مطمئن شوند که تورم را دوباره تحت کنترل درآورده‌اند.”

رکورد وال استریت برای پیش بینی بازار اوراق قرضه پایان سال ضربه خورده است. پیش‌بینی‌های اواخر سال 2021 از سوی بارکلیز، گلدمن ساکس و سایر بانک‌های بزرگ تا حد زیادی نتوانستند پیش‌بینی کنند که بازارهای قتل عام در سال جاری دوام خواهند آورد، که شاهد افت 13 درصدی شاخص خزانه داری ایالات متحده ICE BofA برای بزرگترین زیان سالانه خود در تاریخ بود زیرا فدرال رزرو به سرعت نرخ‌های بهره را افزایش داد. برای جلوگیری از تورم فزاینده

از جمله بانک‌هایی که کاهش بازدهی 10 ساله را در سال آینده پیش‌بینی می‌کنند، دویچه بانک است که بازدهی را در پایان سال 3.65 درصد می‌بیند و بانک آمریکا که انتظار سود 3.25 درصدی را در پایان سال دارد. سرمایه گذاران در بازارهای آتی بر این باورند که فدرال رزرو کاهش نرخ بهره را در نیمه دوم آغاز خواهد کرد، اگرچه بانک مرکزی پیش بینی کرده است که نرخ بهره تا پایان سال 2023 به طور پیوسته افزایش می یابد و حدود 70 واحد پایه بالاتر از سطح فعلی خواهد بود.

چندین تحولات جهانی و داخلی پرونده کاهش بازدهی را پیچیده می کند. عقب‌نشینی چین از سیاست‌های سختگیرانه COVID-19 ممکن است از رشد جهانی حمایت کند و رکودی که به طور گسترده مورد انتظار است را کاهش دهد. همچنین تهدیدی برای افزایش تورم است.

در حالی که سرعت تورم ایالات متحده در ماه های اکتبر و نوامبر کاهش یافت، اشتغال نسبتا قوی و سایر نشانه های قدرت در اقتصاد نشان می دهد که فدرال رزرو ممکن است فضایی برای انقباض بیشتر پولی داشته باشد.

جان ویل، استراتژیست ارشد جهانی در Nikko Asset Management می گوید: «اگر اقتصاد به طور کلی بیشتر تضعیف نشود، به ویژه با بازگشایی چین در نهایت، تورم احتمالاً بهبود می یابد.

سرمایه‌گذاران در حال آماده‌سازی اطلاعاتی در هفته آینده هستند، از جمله دقایقی از آخرین جلسه فدرال رزرو در روز چهارشنبه و گزارش اشتغال ایالات متحده برای دسامبر در روز جمعه.

نشانه‌های تداوم قدرت اقتصادی می‌تواند ترس از تورم را تقویت کند و سیاست‌گذاران را تقویت کند تا نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری بالاتر نگه دارند. برعکس، سرمایه گذاران می توانند داده های ضعیف را به عنوان نشانه ای از نزدیک شدن به رکود بخوانند و به سمت اوراق قرضه، یک پناهگاه امن محبوب، حرکت کنند.

متیو میسکین، یکی از استراتژیست‌های سرمایه‌گذاری در مدیریت سرمایه‌گذاری جان هنکاک، گفت: در حال حاضر، بازار خزانه‌داری «بیشتر بر تورم متمرکز است تا … رکود».

او گفت: “شما باید در چند ماه آینده صبر داشته باشید، زیرا اگر در این افزایش اخیر از بین برید… و سپس تمام جنبه های نزولی بازدهی را از دست بدهید، این بدترین سناریو خواهد بود.”

متیو نست، رئیس درآمد ثابت جهانی فعال در State Street Global Advisors، معتقد است که بازدهی احتمالاً در سال 2023 کاهش خواهد یافت. با این حال، در کوتاه مدت، سیر صعودی فعلی آنها می تواند ادامه یابد و بازده 10 ساله را به آزمون بالاترین سطح سال 2022 سوق دهد. او گفت: حدود 4.25 درصد.

او گفت: «حرکت بزرگ بعدی احتمالاً کاهش بازدهی خواهد داشت. با این حال، “شما ممکن است در کوتاه مدت کمی درد را تجربه کنید.”

(گزارش توسط Davide Barbuscia؛ ویرایش توسط Ira Iosebashvili و David Gregorio)