دلار آمریکا بیشترین افت را در 7 سال گذشته تجربه کرد، آیا این شروع چیزی است؟

S&P 500، FOMC، BOE، GBPUSD، NFPs و USDCAD Talking Points:

• چشم انداز بازار: USDJPY نزولی زیر 146; EURUSD صعودی بالای 1.0000; نزولی طلا زیر 1680
• لفاظی های فدرال رزرو پس از چهارمین افزایش ۷۵ واحدی نرخ بهره در هفته گذشته همچنان به شعله های نااطمینانی سوداگرانه و شناوری دلار دامن زد.
• آشکارا، DXY بدترین افت یک روزه خود را در 7 سال گذشته تا پایان هفته گذشته متحمل شد، آیا این روندی است که با CPI و UofM در پیش است؟

فرسایش روندهای ریسک از طریق S&P 500 جفت شده در برابر رواقی گری ناخوشایند VIX

فدرال رزرو موفق شد به جای ارائه تسهیلاتی که بسیاری از آنها انتظار داشتند، پس از اینکه همتایان مختلف در مبارزه با تورم خود را مهار کردند، اضطراب بازار را گسترش دهد. در حالی که رئیس پاول و سایر اعضای فدرال رزرو که بلافاصله پس از اعلام چهارمین افزایش 75 واحدی (bp) نرخ بهره صحبت می کردند، تلاش می کردند تا انتظارات را برای “بارگذاری جلویی” بیشتر سیاست پولی – به عبارت دیگر افزایش بزرگ نرخ ها – کاهش دهند. رژیم سختگیرانه طولانی تری جای آن را می گرفت و به سرعت دنبال می شد. اینکه آیا این یک بهبود در مسیر است یا نه برای روند ریسک باید دید، اما فصلی بودن ممکن است یک نیروی بازار باشد که سوگیری رانش صعودی را تقویت می کند. شایان ذکر است، در هفته گذشته، S&P 500 (معیار ترجیحی و ناقص من برای به‌روزرسانی راحت «ریسک») با یک رالی جمعه پس از چهار روز کاهش به پایان رسید. گفتنی است، کل هفته یک لغزش را ارائه کرد که از نقطه میانی پای خرس اوت تا اکتبر معکوس شد. من در اینجا به اندازه کافی نمی بینم که نشان دهد محکومیت در بین رتبه های گمانه زنی استحکام می یابد.

نمودار S&P 500 با SMAهای 20 و 100 روزه، حجم و نرخ تغییر 1 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

در حالی که شاخص S&P 500 اساساً در محدوده ای که در هفته های گذشته بین روند نزولی گسترده تر سال 2022 و فشار دائمی امید سوداگرانه ایجاد شده بود، کاهش می یابد، پویایی داخلی ریسک اشتها همچنان در حال فروپاشی است. من معتقدم مهم است که به احساسات از طریق وسعت و عمق نگاه کنیم. به دنبال احساسات از طریق یک تصویر گسترده تر. به نظر می‌رسد شاخص‌های جهانی نسبت به S&P 500 تا روز جمعه تقویت شده‌اند، در حالی که بازارهای نوظهور، اوراق قرضه ناخواسته و حتی معاملات را ادامه می‌دهند. این دویدن بسیار آزمایشی است و به ویژه با پس‌زمینه بنیادی بسیار محدودی برای شرکت‌کنندگان بزرگ‌تر بازار همراه است، اما پیش‌بینی‌ها با انتظارات فصلی اضافی در حدود هفته 45 سال و به طور کلی نوامبر افزایش خواهد یافت. در همین حال، من همچنان بر نادیده گرفتن معیارهایی که به عنوان حاملان مشعل “روندهای ریسک” تلقی می شوند، نظارت می کنم. فراتر از S&P 500 (و مشتقات متعدد آن)، تقاضا برای سهام با ارزش بازار بالا (که غول های فناوری در گروه FAANG هستند) به عنوان نماینده ای برای افزایش ریسک و کاهش ریسک ایستاده است. با توجه به اینکه نسبت Nasdaq 100 / Dow به سقوط خود در هفته گذشته ادامه داد، این یک مشکل است.

نمودار Nasdaq 100 – نسبت داو با SMA 100 روزه و نرخ تغییر 1 هفته ای (هفتگی)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

نکته دیگری که مورد نگرانی من است، به ظاهر فقدان تلاش مطلق در میان فعالان بازار برای محافظت در برابر تهدیدات سیستمی مانند ریسک های رکود، بحران های مالی یا صرفاً واکنش شدید به رویداد بزرگ بعدی (مثلا CPI ایالات متحده در روز پنجشنبه) است. در واقع، با نوسانات اساسی بازار در هفته گذشته حول تصمیم نرخ FOMC، شاخص نوسانات VIX به کاهش بیش از 20 درصدی در بازه 20 روز معاملاتی گذشته، معادل یک ماه معاملاتی، ادامه داد. ما هنوز چیزی را ندیده‌ایم که به طور منطقی به عنوان تسلیم تلقی شود – چیزی که من آن را شبیه به افزایش یا بالاتر از آستانه 50 می‌دانم. تا اینجای کار، علیرغم پایین بودن موارد زیر، همه به طرز قابل ملاحظه ای منظم بوده است. این وضعیت به تنهایی می‌توانست هرگونه نگرانی جدی را در اطراف سرکوب کند، اگر به خاطر قرائت‌های خارق‌العاده شاخص نوسانات (VVIX) نبود که به پایین‌ترین حد سه سال و نیم اخیر رسید در حالی که معیار ریسک دنباله SKEW در پایین‌ترین حد خود قرار دارد.

نمودار شاخص های نوسانات VIX، VVIX و SKEW (هفتگی)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

نوسانات جمعه گذشته به دلایل و بازارهای مختلف فوق العاده بود. یکی از این سورپرایزها از دلار آمریکا بود. در آخرین روز هفته معاملاتی، شاخص دلار DXY کاهش -1.9 درصدی را ثبت کرد که بدترین زیان یک روزه از 3 دسامبر 2015 و قبل از آن در 18 مارس 2009 بود. هفت سال پیش، جرقه ای برای این شاخص بود. به‌روزرسانی تسهیل‌کننده بانک مرکزی اروپا کمتر از آنچه انتظار می‌رفت، به‌طور موقت، بزرگترین همتای دلار را بالاتر می‌برد. با رکود مارس 2009، کاتالیزور کاهش صریح 75 نقطه پایه نرخ از سوی فدرال رزرو بود. نمی توانم بگویم که تا پایان هفته گذشته چیزی به این بزرگی در رادار بود. NFPها بهتر از حد انتظار بودند و در نتیجه از مبارزه با تورم حمایت می‌کنند، اما صحبت‌های فدرال رزرو یادآور شد که مسیر سیاست از افزایش‌های بزرگ و پیش‌بار دور شده و به سمت مسیری طولانی‌تر به سمت نرخ پایانی بالاتر حرکت می‌کند. وقتی صحبت از دلار آمریکا به میان می‌آید، من سه عامل اصلی را برای ارز مفید می‌دانم: وضعیت نسبی پناهگاه آن، پیش‌بینی نرخ بالا در میان مدت و پیش‌بینی اقتصادی نسبتاً ثابت در مقایسه با کشورهایی مانند منطقه یورو یا بریتانیا. . گفته می شود، با توجه به زمان و شرایط کافی، این دویدن در نهایت به پایان می رسد.

نمودار شاخص دلار DXY با SMA 100 روزه و ROC 1 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

در حال حاضر، DXY 362 روز معاملاتی بالاتر از SMA 100 روزه خود داشته است تا از نامگذاری نزولی پشتیبانی کند، که طولانی ترین دوره در رکورد نیم قرن خود است. هنوز راه‌هایی باقی مانده است تا بازار نقدی در حمایت از میانگین متحرک با روند بالاتر حرکت کند. با این اوصاف، هر مبارزه دراماتیک تری مشابه آنچه در هفته گذشته شاهد بودیم، می تواند ما را به سرعت از آستانه فراتر برد. با این حال، تشدید فنی بیشتر در پشت یک معکوس به بهترین وجه با یک انگیزه اساسی ملموس ارائه می شود. اگر یکی از اهرم های فوق الذکر برای ارز شکسته شود، می توانم احتمال چنین معکوس شدنی را در نظر بگیرم. در غیر این صورت چنین انتظاراتی با مضامین تثبیت شده مبارزه خواهد کرد.

نمودار شاخص دلار DXY با SMA 100 روزه و روزهای متوالی بالاتر و زیر 100SMA

نمودار ایجاد شده توسط جان کیکلایتر

برای ریسک رویدادی که شانس تغییر در بازارهای عمدی را دارد، من CPI ایالات متحده در روز پنجشنبه و نظرسنجی دانشگاه میشیگان در مورد احساسات مصرف کننده را در لیست های برتر برای بازارها و ارز ایالات متحده در روز جمعه در نظر می گیریم. معیاری از تعهد فدرال رزرو و فشارسنج نزدیکی به رکود در این ترکیب وجود دارد که باید نظارت شود. با این حال، به همان اندازه که این دو معیار ممکن است مهم باشند، لفاظی های توزیع یکنواخت فدرال رزرو در طول هفته ممکن است برای فعالیت بازار موثرتر باشد. خارج از دلار و ایالات متحده، بهره سیاست پولی جرقه های بیشتری در داده های تورم از بریتانیا، چین و استرالیا دارد. با توجه به تلاش‌های مداخله‌ای که مقامات سیاست پولی مربوطه کشورها اخیراً انجام داده‌اند، بیشتر به گزارش ذخایر ارزی ژاپن و چین در روز دوشنبه علاقه‌مندم. در همین حال، برای بررسی‌های سلامت اقتصادی جهانی، UofM در جایگاه عقب‌تر از نظرسنجی ژاپنی ناظران اکو، تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه بریتانیا و پیش‌بینی رشد کمیسیون اتحادیه اروپا قرار می‌گیرد. سوال این است که آیا در این ارقام تعجب بیشتری وجود دارد و آیا بازار به طور کلی از عملکرد فردی آنها نسبت به جهان تعمیم می یابد یا خیر.

ریسک رویداد کلان بحرانی در تقویم اقتصادی جهانی برای هفته آینده

تقویم ایجاد شده توسط John Kicklighter