دلارهای چشم انداز به عنوان روندهای جهانی ریسک سرد و بازدهی بالا می روند

نقاط بحث و گفتگوی پیش بینی اساسی دلار آمریکا

• دلار در سه ماهه سوم با یک شکست تکنیکی معنی دار به پشتوانه موضوعات بنیادین بنیادی که قبلاً نادیده گرفته شده بود ، به پایان رسید
• پیش بینی های سیاست پولی نشان می دهد که فدرال رزرو تلاش می کند تا بازارها را با کاهش قریب الوقوع منطبق کند ، که نقطه عطفی در چرخه سیاست بانک خواهد بود.
• اگر روندهای خطر سقوط کند ، ممکن است فدرال رزرو مجبور شود برنامه های خود را برای عادی سازی به تاخیر بیندازد. اما دلار همچنین دارای یک پناهگاه امن است که می تواند در اکثر سناریوها سودمند باشد

ما در حال حرکت به سه ماهه پایانی 2021 هستیم با یک تغییر غیرقابل انکار در حال انجام. سرعت بهبود اقتصاد جهانی از رکود ناشی از همه گیری به طرز چشمگیری کاهش یافت. بانکهای مرکزی شروع به کاهش ساختارهای حمایتی استثنایی خود کردند ، در ابتدا از طریق “کاهش” برنامه های محرک عظیم خود. علاوه بر این ، لکه های مالی از طریق حوزه های مختلف مهم سیستماتیک مانند بازار املاک و مستغلات چین و همچنین نقض دیگری در سقف بدهی ایالات متحده نشان داده شد. چنین گذارهایی عدم اطمینان و اغلب نوسان را به همراه دارد. این با توجه به نقدینگی و دارایی های امن آن ، به احتمال زیاد برای دلار آمریکا مفید است. با این حال ، مانند همیشه ، سناریوهایی وجود دارد که می تواند کشش ارز را تضعیف کند.

روند بهبودی پس از بیماری همه گیر کند می شود

ممکن است اقتصاد جهان از تأثیر رکود ناگهانی و شدید ناشی از همه گیری در نیمه اول سال 2020 به طور کامل بهبود نیافته باشد ، اما مطمئناً به سرعت بهبود یافته است. با حمایت مالی و پولی که توسط مقامات در سراسر جهان به کار گرفته شد ، این تلاش همکاری بسیار مثر بود. با این حال ، مقیاس پشتیبانی خارجی اجرا شده نمی تواند به طور نامحدود حفظ شود. حفظ چنین سیاست هایی باعث ایجاد بی ثباتی اجتناب ناپذیری مانند تورم غیرقابل کنترل و حباب های مالی می شود. در واقع ، بذر این آسیب پذیری ها ممکن است از قبل کاشته شوند. اما مقامات هنوز به دنبال فرود کنترل شده هستند.

به عنوان حقوق جهانی کشتی ها ، ما طبیعتاً شاهد سرعت اقدامات اقتصادی هستیم. با عادی شدن رشد و شاخص های مبتنی بر نرخ تغییرات (مانند تولید ناخالص داخلی) فلات اجتناب ناپذیر ، این امر نباید تعجب آور باشد. با این حال ، این مرحله معمول در چرخه الزاماً مصرف کنندگان ، مشاغل و دولتهای سراسر جهان را که به طور غیرمستقیم از اشکال اهرم برای جلوگیری از طوفان و استفاده از بهبودی استفاده کرده اند ، آرام نمی کند. با کند شدن سرعت رشد جهانی ، احساس فرصت جهانی کاهش می یابد. و سرمایه شروع به گردش به سمت آن بخشهای سیستم مالی می کند که هم عمق دارد و هم ثروت را برای ارائه ثبات بازدهی. در حالی که برخی از رقابت های اجتناب ناپذیر از سوی کشورهای توسعه یافته وجود خواهد داشت ، به نظر می رسد ایالات متحده یک نیکوکار مستقیم در پیگیری ریسک واجد شرایط است. FOMC پیش بینی تولید ناخالص داخلی خود در سال 2022 را در خلاصه پیش بینی های اقتصادی در ماه سپتامبر به 3.8 ارتقا داد.

نمودار 1: نظرسنجی های ترکیبی PMI اقتصادهای عمده

پیش بینی افزایش فدرال رزرو و جامعه

بهبود قدرت اقتصادی یک انگیزه قوی برای بانک های مرکزی برای مهار سیاست های اسکان شدید خود است و به نظر می رسد که در سه ماهه پایانی سال به خوبی در حال انجام است. در حالی که همه بزرگترین بازیکنان در تلاش برای کاهش برنامه های محرک شرکت نمی کنند ، تعدادی از بازیگران اصلی عمل کرده اند ، اعلام کرده اند یا به مخروط اشاره کرده اند. در حالی که آن دسته از سرمایه گذاران که از درک حمایت نامحدود این خریداران دارایی های دارای جیب عمیق بهره مند هستند ممکن است از اعتدال قدردانی نکنند ، اما تغییر جمعی می تواند به کاهش تحریفات در بخش هایی از سیستم مالی که اغلب رویدادهای مالی مسری را ایجاد می کند ، کمک کند. به نوبه خود ، فدرال رزرو سه ماهه سوم را با پیشنهاد روشنی در پایان جلسه سیاستگذاری سپتامبر خود به پایان رساند که برنامه مخروطی در جلسه بعدی اعلام خواهد شد مگر اینکه مشکلی جدی پیش بیاید. علاوه بر این ، رئیس پاول پیشنهاد کرد که خنثی سازی تا اواسط سال 2022 پایان یابد و اولین تغییر نرخ در پایان همان سال رخ دهد. این برای دلار نسبتاً ناخوشایند است.

نمودار 2: شاخص دلار DXY و تغییر منابع مالی فدرال رزرو 2022

منبع: TradingView؛ تهیه شده توسط جان کیک لایتر

هنوز یک پناهگاه برتر – با چند استثناء

اگر سیاستگذاران جهان بتوانند تلاشهای خود را برای تثبیت توسعه اقتصادی و جابجایی ریسکهای ثبت شده توسط خودشان در بازار کل به ثمر برسانند ، داراییهای گرین بک و ایالات متحده در موقعیت خوبی برای استفاده از بادهای اساسی خواهند بود. متناوباً ، طی 18 ماه گذشته ، افزایش قابل ملاحظه ای ریسک وجود داشته است که دلیل آن تا حد زیادی به دلیل بی حجابی ابزارهای موجود برای مقابله با حریق مالی است. یک عارضه جانبی ناخواسته اما اجتناب ناپذیر این تلاش ، تقویت خطرات اخلاقی بود – بدون هیچ نگرانی در مورد عواقب ناشی از آن مواجه شدن ، خطر را تهدید می کرد. با سرد شدن رشد و افزایش بی ثباتی بازار ، سرمایه گذاران مورد بررسی خطرات موجود خود را پرداخت می کنند و هرگونه مواجهه بیشتر به میزان قابل توجهی افزایش می یابد. این ارزیابی با توجه به انگیزه بی وقفه معیارهای سوداگرانه مانند S&P 500 و اقدامات مربوط به اهرم مانند حاشیه مشتری NYSE که به رکورد های بالایی رسیده است ، به تاخیر افتاده است. در صورتی که این بررسی انتقادی باعث بیزاری از ریسک شود ، موقعیت امن دلار در موقعیت مناسبی قرار می گیرد تا بندر پایتخت فرار را ارائه دهد.

در حالی که گرین بک به طور کلی کاندید اصلی پناهگاه در اکثر سناریوهای استرس مالی است ، چند دوره احتمالی وجود دارد که ممکن است سرمایه را به دنبال پناهندگی در جاهای دیگر سوق دهد. برجسته ترین ریسک محلی برای پول آمریکا و دارایی های آن ، بحرانی است که از محدودیت بدهی ملی ناشی می شود. با نزدیک شدن به سه ماه پایانی سال ، دولت فدرال بار دیگر بر سر سقف بدهی چانه زنی کرد. تعطیلی دولت سناریوی ملموسی است که چند سال است شاهد آن نیستیم. در حالی که از این وضعیت بهتر است اجتناب شود ، اما واقعاً بحرانی نیست. از دست دادن پرداخت بدهی که قبلاً ایجاد شده است می تواند برای سیستم مالی جهانی فاجعه بار باشد ، چه رسد به بازارهای ایالات متحده. در حالی که احتمال بسیار کمی وجود دارد ، ولیکن در واشنگتن ، همچنان می تواند عواقب نگران کننده ای را در پی داشته باشد مانند کاهش اعتبارات دولتی مانند کاهش رتبه استاندارد و پورز در ایالات متحده در سال 2011. ما ارزش “بدون ریسک” را که هنوز با وجود کاهش خزانه داران وجود دارد توجیه کردیم. ، اما اگر درجه دوم کاهش یابد ، وضعیت بسیار متفاوتی خواهد بود.

نمودار 3: طیف ریسک دارایی ها