تجزیه و تحلیل- اوراق قرضه و پوند بریتانیا در مرکز طوفان به عنوان شوک مالیاتی اعتماد به نفس را زیر سوال می برد

توسط دیوید میلیکن، دارا راناسینگ و تامی ویلکس

لندن (رویترز) – بازار اوراق قرضه بریتانیا در روز جمعه بیشترین سقوط روزانه خود را در دهه‌های اخیر تجربه کرد و انتظار می‌رود که بیشتر سقوط کند، زیرا سرمایه‌گذاران در چشم‌انداز استقراض بیش از صدها میلیارد پوند برای تأمین مالی کاهش مالیات و قبوض انرژی خفه شده‌اند.

برنامه‌های کواسی کوارتنگ، وزیر دارایی، تنها در شش ماه آینده به 72 میلیارد پوند (79 میلیارد دلار) استقراض اضافی توسط دولت نیاز دارد و – نگرانی خاصی برای سرمایه‌گذاران – کاهش دائمی مالیات با هزینه 45 میلیارد پوند در سال است.

واکنش بازار، نه تنها در میان سرمایه گذاران اوراق قرضه، بلکه برای استرلینگ نیز وحشیانه بود، که به پایین ترین سطح 37 سال اخیر در برابر دلار آمریکا به زیر 1.09 دلار رسید که بیش از 3 درصد در روز کاهش یافت.

شاخص سهام بلو چیپ FTSE-100 با افت 2 درصدی، پایین‌ترین رقم از اواسط ژوئن تاکنون بود.

بن نابارو و جیمی سرل، اقتصاددان و استراتژیست اوراق قرضه در بانک آمریکایی سیتی، یکی از معامله‌گران اصلی بدهی‌های دولت بریتانیا، این حکم را صادر کردند: «اعلام مالی امروز یک قمار بزرگ و بدون بودجه برای اقتصاد بریتانیا است.

بازده طلایی پنج ساله که در جهت مخالف قیمت ها حرکت می کند، در روز 50 واحد پایه افزایش یافت و به بالاترین حد خود در 14 سال اخیر 4.06 درصد رسید – افزایشی بیش از 15 برابر حرکت عادی روزانه خود و بزرگترین افزایش روزانه از زمان در حداقل 1991

بازده ده ساله طلایی با جهش 33 واحدی به 3.83 درصد رسید، بالاترین میزان از آوریل 2011 و بازدهی 1.78 درصدی بالاتر از نرخ ارائه شده برای اوراق قرضه دولتی آلمان، که بزرگترین سود بازدهی از زمان استقلال بانک انگلستان در سال 1997 است.

بازده اوراق قرضه بالاتر ممکن است برای کسانی که خارج از بازارهای مالی هستند، انتزاعی به نظر برسد، اما به طور مستقیم هزینه استقراض جدید دولت را افزایش می دهد و به طور غیرمستقیم نرخ بهره را برای خانوارها و مشاغل افزایش می دهد.

برای کوارتنگ و نخست وزیر جدید لیز تراس، کاهش مالیات برای برنامه مقررات زدایی ضروری است که هدف آن افزایش رشد بلندمدت بریتانیا تا 2.5 درصد است.

اما برای سرمایه گذاران اوراق قرضه، آنها چشم انداز فشارهای تورمی مداوم تر را به همراه دارند – در زمانی که تورم در حال حاضر به بالاترین حد 40 سال اخیر نزدیک شده است – و همچنین سیاست سختگیرانه تر بانک انگلستان (BoE). بازارها نرخ‌های BoE را تا آگوست سال آینده به بالای 5 درصد می‌بینند که نسبت به رشد 2.25 درصدی اکنون و تنها 0.1 درصدی در سال 2021، سرگیجه‌آور است.

سیتی پیش بینی کرد که استقراض دولت احتمالاً در سال مالی جاری 218 میلیارد پوند و در سال 2023/24 به 229 میلیارد پوند خواهد رسید و انتظار دارد بازده اوراق قرضه 10 ساله دولت بریتانیا به 4.25 درصد افزایش یابد.

NatWest، یکی دیگر از نمایندگی‌های اصلی، پیش‌بینی می‌کند که بازدهی 10 ساله حتی به 4.5 درصد افزایش می‌یابد.

راس واکر، اقتصاددان NatWest و ایموگن باچرا، استراتژیست نرخ‌ها، نوشتند: «دولت یک محرک مالی در مقیاس همه‌گیر اعلام کرده است… اما بدون محرک‌های سیاست پولی جبران‌کننده، در قالب QE، برای جذب همه انتشار اضافی.»

علاوه بر این فشارها، روز پنجشنبه BoE تایید کرد که قصد دارد تا 838 میلیارد پوند از ذخایر طلایی خود را 80 میلیارد پوند در سال آینده کاهش دهد.

از دست دادن اعتماد به نفس

رکود روز جمعه در قیمت اوراق قرضه و پوند به هیچ وجه ظاهر نشد.

قیمت استرلینگ و طلا در تمام سال تحت فشار قرار گرفته اند – و همچنین بدهی های یورو و منطقه یورو – ناشی از افزایش سریع تورم و سیاست های سخت تر فدرال رزرو ایالات متحده، که از نظر اقتصادی کمتر تحت تأثیر حمله روسیه به اوکراین قرار گرفته است.

ارزهایی مانند ین ژاپن و کرون سوئد نسبت به کاهش 19 درصدی استرلینگ در سال جاری تاکنون در برابر دلار کاهش یافته است.

با این حال، بیانیه روز جمعه متبلور نارضایتی از آسیب پذیری بریتانیا در برابر تورم و جهت گیری سیاست پس از برگزیت بود، که پس از قول تراس برای براندازی «ارتدوکس خزانه داری» برای تقویت رشد، تشدید شد.

مایک ریدل، مدیر ارشد پورتفولیوی با درآمد ثابت در Allianz (ETR:) Global Investors، گفت که این یک نشانه شوم بازده بالاتر است و انتظار می رود افزایش نرخ BoE در افزایش پوند شکست خورده باشد.

او گفت: «این نشانه قوی است که سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی اعتماد خود را به اعتبار مبارزه با تورم بریتانیا از دست می‌دهند.

سیتی گفت که بحران اعتماد می‌تواند باعث کاهش ارزش پوند در برابر دلار شود، در حالی که جی‌پی مورگان گفت که مقیاس بزرگ حرکت‌های بازار روز جمعه «منعکس‌کننده کاهش بیشتر اعتماد سرمایه‌گذاران به رویکرد دولت است».

بانک دویچه (ETR:) گفت BoE نیاز به افزایش نرخ اضطراری در هفته آینده برای بازگرداندن اعتبار دارد.

برخی از مفسران عملکرد استرلینگ و گیلت را به نوع حرکتی که بیشتر در بازارهای نوظهور یافت می شود تشبیه کردند.

مایک کلی، رئیس بخش سرمایه‌گذاری‌های PineBridge در نیویورک، می‌گوید: «فکر نمی‌کنم بریتانیا هنوز آنجا باشد، اما یک مسیر سفر است. فشار مالی به محیط تخلیه نقدینگی، ضعف استرلینگ را توضیح می دهد.

جاناتان هسکل، سیاستگذار BoE، اواخر روز پنجشنبه گفت که نگران ضعف استرلینگ نیست و بر اهمیت نهادهای سیاست گذاری معتبر در حفظ اعتماد سرمایه گذاران تاکید کرد.

گروه‌های لابی تجاری نسبت به بازارهای مالی نسبت به اقدامات دولت مثبت‌تر بودند و از چشم‌انداز برنامه‌ریزی اصلاحات و مالیات‌های پایین‌تر استقبال کردند.

با این حال، این حرکات تجاری دوستانه نتوانست سهام بریتانیا را تقویت کند. شاخص سهام متمرکز در داخل به پایین ترین حد خود از نوامبر 2020 سقوط کرد.

(1 دلار = 0.9147 پوند)