بعد از نشست فدرال رزرو، NFP، دلار بعدی چیست؟

پیش بینی اساسی برای دلار آمریکا: خنثی

• دلار آمریکا (از طریق شاخص DXY) تا پایان هفته به بالاترین سطح سالانه خود رسید، اما چشم انداز حرکت رو به جلو کمی پیچیده تر از آن چیزی است که در ظاهر به نظر می رسد.
• احتمال افزایش نرخ ممکن است به سقف رسیده باشد و عقب نشینی از آن سقف می تواند دلار آمریکا را پایین بیاورد.
• با توجه به تیاو شاخص احساسات مشتری IG، دلار آمریکا دارای یک مختلط جانبداری به سمت اواسط نوامبر

بررسی هفته دلار آمریکا

اولین هفته کامل ماه نوامبر شاهد بودیم که دلار آمریکا (از طریق شاخص DXY) در پی نشست نوامبر فدرال رزرو و گزارش حقوق و دستمزد غیرکشاورزی ایالات متحده (NFP) در ماه اکتبر به بالاترین حد سالانه خود رسید، تنها تا زمانی که برخی از سودها را جبران کرد. معاملات روز جمعه به پایان رسید. نرخ EUR/USD، بزرگترین جزء شاخص DXY، در واقع +0.06٪ در طول هفته افزایش یافت. نرخ‌های USD/JPY تا -0.52% کاهش یافت، در حالی که نرخ‌های GBP/USD بیشترین تأثیر را بر شاخص DXY داشتند، علیرغم اینکه تنها سومین مؤلفه بزرگ بودند، با کاهش -1.38 درصد.

در جاهای دیگر، در میان اجزای غیر DXY، دلار به خوبی عمل کرد: نرخ‌های AUD/USD 1.59-% کاهش یافت و نرخ NZD/USD 0.72- کاهش یافت. تمایلات فصلی ترکیبی به طور کلی، بیش از بقیه ماه نوامبر از نوسانات معاملات دلار آمریکا حمایت می کنند.

تقویم اقتصادی ایالات متحده هنوز سنگین است

جابجایی به اواسط نوامبر برنامه کامل دیگری از ریسک رویداد را در خارج از ایالات متحده ایجاد می کند. پس از گزارش اکتبر US NFP، و اکنون که دوره خاموشی ارتباطات فدرال رزرو به پایان رسیده است، چندین سخنران فدرال رزرو در کانون توجه قرار خواهند گرفت. بیشتر رویدادهای مهم و انتشار داده ها در نیمه اول هفته، پیش از روز جانباز در روز پنج شنبه (تعطیلات فدرال) می رسند.

• بر دوشنبه، 8 نوامبر، سه نفر از سیاستگذاران ارشد، از جمله کلاریدا، نایب رئیس فدرال رزرو، پاول رئیس فدرال رزرو و بومن، فرماندار فدرال رزرو، سخنرانی خواهند کرد.
• در روز سه شنبه 9 نوامبر، شاخص قیمت تولید اکتبر ایالات متحده (PPI) منتشر خواهد شد، در حالی که پاول، رئیس فدرال رزرو، توضیحات بیشتری را منتشر خواهد کرد.
• در روز چهارشنبه، 10 نوامبر، درخواست های هفتگی وام مسکن MBA در ایالات متحده و همچنین شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده در ماه اکتبر (CPI) موعد مقرر است. با تعطیلی فدرال در روز بعد، قرار است آمار هفتگی ادعای بیکاری ایالات متحده منتشر شود. آمار موجودی کالاهای عمده فروشی ایالات متحده در سپتامبر و همچنین داده های هفتگی موجودی انرژی ایالات متحده در اواخر صبح انتظار می رود. گزارش بودجه ماهانه اکتبر ایالات متحده بعد از ظهر منتشر خواهد شد.
• در روز جمعه، 12 نوامبر، نظرسنجی اولیه احساسات مصرف کننده میشیگان ایالات متحده در نوامبر برای انتشار برنامه ریزی شده است.

تخمین رشد GDPNow فدرال‌رزرو آتلانتا در 4 ماهه 21 (4 نوامبر 2021) (نمودار 1)

بر اساس داده های دریافتی تا کنون در مورد 4Q’21, GDPNow فدرال رزرو آتلانتا پیش بینی رشد در حال حاضر 8.5% سالانه است. پیش‌بینی افزایش‌یافته به صورت «فو» استرشد مخارج واقعی مصرف شخصی در سه ماهه سوم و رشد سرمایه گذاری داخلی ناخالص داخلی واقعی در سه ماهه چهارم از 8.9 افزایش یافت.% و 10.5%به ترتیب به 9.4 رسید% و 11.0%به ترتیب، در حالی که اکنون سهم تغییر در صادرات خالص واقعی به رشد تولید ناخالص داخلی واقعی سه ماهه چهارم از -0.43 کاهش یافته است.% به -0.46%.”

به روز رسانی بعدی پیش بینی رشد GDPNow فدرال رزرو آتلانتا در سه ماهه چهارم سال 21 در روز چهارشنبه 10 نوامبر پس از انتشار داده های تجارت عمده فروشی ایالات متحده و شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده انجام می شود.

برای کامل اقتصادی آمریکا پیش بینی داده ها، مشاهده تقویم اقتصادی DailyFX.

پس از اکتبر NFP ایالات متحده، فدرال‌رزرو کمتر مورد انتظار بود

ما می‌توانیم با بررسی تفاوت هزینه‌های استقراض برای بانک‌های تجاری در یک افق زمانی خاص در آینده، اندازه‌گیری کنیم که آیا افزایش نرخ فدرال رزرو با استفاده از قراردادهای یورو دلاری قیمت‌گذاری می‌شود یا خیر. چارت سازمانی 2 در زیر تفاوت هزینه‌های وام‌گیری – اسپرد – را نشان می‌دهد نوامبر قراردادهای 2021 و دسامبر 2023، به منظور سنجش اینکه نرخ بهره تا دسامبر 2023 در کجا قرار دارد.

گسترش قراردادهای آتی یورو دلار (نوامبر 2021 تا دسامبر 2023) [BLUE]، پروانه ایالات متحده 2s5s10s [ORANGE]، شاخص DXY [RED]: نمودار روزانه (آوریل 2021 تا اکتبر 2021) (نمودار 2)

با مقایسه شانس افزایش نرخ فدرال رزرو با پروانه 2s5s10s خزانه داری ایالات متحده، می توانیم بسنجیم که آیا بازار اوراق قرضه مطابق با آنچه در سال 2013/2014 رخ داد، زمانی که فدرال رزرو اعلام کرد قصد دارد برنامه QE خود را کاهش دهد، عمل می کند یا خیر. پروانه 2s5s10s تغییرات غیر موازی در منحنی بازده ایالات متحده را اندازه‌گیری می‌کند و اگر تاریخچه دقیق باشد، این بدان معناست که نرخ‌های متوسط ​​باید سریع‌تر از نرخ‌های کوتاه‌مدت یا بلند مدت افزایش پیدا کنند.

در حالی که معیار فوق واقعاً برای پیش بینی یک فدرال رزرو در نشست ماه نوامبر پیش بینی کننده بود، رابطه بین منحنی بازدهی خزانه داری ایالات متحده و معاملات آتی یورو دلار نشان می دهد که بازار ممکن است در قیمت گذاری خود در مورد سرعت عمل فدرال رزرو برای افزایش قیمت ها بسیار تهاجمی بوده باشد. در پی کنفرانس مطبوعاتی پاول رئیس فدرال رزرو و گزارش NFP ایالات متحده در اکتبر، پس از تکمیل کاهش نرخ ها.

1 وجود دارد17افزایش نرخ -bps تا پایان سال 2023 کاهش یافته است در حالی که پروانه 2s5s10s اخیرا از گسترده‌ترین گسترش آن از زمان آغاز بحث‌های کاهشی فدرال رزرو در ژوئن (و وسیع‌ترین گسترش آن در تمام سال 2021) است. این یک تغییر قابل توجه نسبت به زمانی است که 133 واحد بر ثانیه افزایش نرخ‌ها در قیمت‌ها وجود داشت: در حالی که 100 درصد احتمال پنج افزایش و 32 درصد احتمال شش افزایش وجود داشت، بازارها اکنون با 69 درصد احتمال پنج افزایش قیمت‌گذاری می‌کنند. 0٪ شانس شش صعود.

منحنی بازدهی خزانه داری ایالات متحده (1 ساله تا 30 ساله) (نوامبر 2019 تا نوامبر 2021) (نمودار 3)

از نظر تاریخی، تأثیر ترکیبی کاهش بازدهی خزانه‌داری ایالات متحده – به‌ویژه از آنجایی که نرخ‌های متوسط ​​از نرخ‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت پیشی می‌گیرند – در کنار کاهش احتمال افزایش نرخ‌های فدرال رزرو، یک محیط تجاری متوسط، اگر نگوییم نامطلوب برای دلار آمریکا ایجاد کرده است.

CFTC COT موقعیت آتی دلار آمریکا (نوامبر 2020 تا نوامبر 2021) (نمودار 4)

در نهایت، با نگاهی به موقعیت‌یابی، طبق COT CFTC برای هفته منتهی به 2 نوامبر دلالان موقعیت خالص دلار آمریکا خود را به 34,964 c افزایش دادرشد می کند از 34442 قرارداد. موقعیت خالص دلار آمریکا همچنان نزدیک به بالاترین سطح خود از آخرین هفته نوامبر 2019 باقی مانده است.

— نوشته شده توسط کریستوفر وکیو، CFA، استراتژیست ارشد